每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜張海妮    

7月，A股IPO市場繼續(xù)迎來47家公司首發(fā)上會，其中，4家被否、3家暫緩表決，這也使得月度整體過會率下降至85.11%。而具體到科創(chuàng)板，在7月份，科創(chuàng)板仍舊保持了過半過會企業(yè)的研發(fā)投入對營業(yè)收入占比（以下簡稱研發(fā)費用率）超過10%。

而從首發(fā)上市情況來看，7月份的首發(fā)上市市盈率平均值，創(chuàng)下了年內(nèi)新低。與此同時，7月仍有高達(dá)近7成首發(fā)上市公司募集資金低于預(yù)期，其中尤其以注冊制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為甚。

此外，監(jiān)管仍在發(fā)力。除了通過現(xiàn)場檢查方式對IPO企業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管外，監(jiān)管層對中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)監(jiān)管也有了新的動作。

7月科創(chuàng)板過會企業(yè)半數(shù)研發(fā)費用率超10%

今年7月，A股市場總共有47家公司上會，其中40家公司過會，整體過會率為85.11%，是今年以來第二個過會率低于90%的月份。在過會企業(yè)中，擬上市滬深主板的公司9家，擬上市創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的企業(yè)分別為23家和8家。

7月總共有4家公司首發(fā)上會被否，3家來自主板市場，1家來自科創(chuàng)板，分別為老鋪黃金、丁點兒股份、墾豐種業(yè)和賽赫智能。另有3家公司被暫緩表決，分別為來自科創(chuàng)板的華卓精科、影石創(chuàng)新和海和藥物。

在擬上市科創(chuàng)板的8家過會企業(yè)中，有4家公司（即占一半比例）研發(fā)費用率超過10%，這也是連續(xù)第二個月有半數(shù)及以上科創(chuàng)板過會企業(yè)研發(fā)費用率超過10%。

具體來看，7月科創(chuàng)板過會企業(yè)中研發(fā)費用率最高的兩家公司為云從科技和安路科技，研發(fā)費用率分別為76.59%和44.67%，另外兩家研發(fā)費用率超過10%的公司為南模生物和澳華內(nèi)鏡；而最低的幾家公司則包括禾邁股份、華之杰、新銳股份和凱爾達(dá)，分別僅為5.83%、3.79%、5.3%和4.31%。

而從7月過會企業(yè)的承銷機(jī)構(gòu)分布情況來看，中信證券、海通證券、中金公司、國泰君安和中原證券位居前列，分別有7家、5家、4家、3家和3家公司過會。中國銀河、申港證券、國都證券3家券商則在7月實現(xiàn)了年內(nèi)“破零”，分別各有1家承銷企業(yè)首發(fā)過會。

此外，從7月份IPO中止/終止（撤回）情況來看，IPO中止和終止數(shù)分別為4家和11家，數(shù)量較6月份有所減少。

而從IPO企業(yè)的受理情況來看，在6月份至7月1日經(jīng)歷受理的大爆發(fā)之后，自7月2日至31日期間，總共僅受理了2家公司，進(jìn)入了“冷靜期”。

發(fā)行市盈率創(chuàng)年內(nèi)新低 近7成首發(fā)募資不足

7月，有48家公司在A股首發(fā)上市，連續(xù)4個月維持在40家以上的較高位。其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別首發(fā)上市20家和18家公司，主板上市10家公司。

而從募資情況來看，7月首發(fā)募資總額和平均每家募集資金額分別為320.52億元和6.68億元，較6月都有大幅回落，尤其是平均每家募集資金額更是創(chuàng)下了年內(nèi)最低值。

具體來看，7月份，最高的大全能源首發(fā)募資金額達(dá)到64.47億元，但最低的讀客文化僅有0.62億元，創(chuàng)下了年內(nèi)首發(fā)募資金額的最低紀(jì)錄。

與此同時，在7月首發(fā)上市的48家公司中，有32家實際募資額低于預(yù)計募資額，比例達(dá)到近7成。值得一提的是，這些“募不滿”的公司全部來自于注冊制下的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

而從首發(fā)上市企業(yè)的發(fā)行市盈率（攤薄，下同）來看，7月份的平均發(fā)行市盈率為23.03倍，創(chuàng)下年內(nèi)新低，其最低的發(fā)行市盈率為13.06倍，是來自文化傳媒業(yè)的讀客文化，最高的發(fā)行市盈率為48.77倍，是來自通用設(shè)備制造業(yè)的科德數(shù)控。

盡管平均發(fā)行市盈率進(jìn)一步走低，但是，從新股上市首日表現(xiàn)來看，首日漲幅最高的讀客文化，上漲幅度為創(chuàng)紀(jì)錄的超18倍，最低的浙版?zhèn)髅綕q幅也有43.97%；而在48家首發(fā)上市企業(yè)中，首日漲幅超100%的企業(yè)有33家，占比近7成。也就是說，“打新”市場仍有非常好的收益回報。

此外，以8月2日收盤價為標(biāo)準(zhǔn)，今年以來首發(fā)上市的公司中，已有19家公司股價已跌破發(fā)行價，這一數(shù)據(jù)較6月初和7月初進(jìn)一步有所擴(kuò)大。 

從板塊分布來看，來自主板市場的有12家，占比超6成，而來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的分別僅有1家和6家。從行業(yè)分布來看，破發(fā)的公司主要來自于工程建設(shè)、畜牧業(yè)、園林工程、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。

為何IPO募資“募不滿”的主要來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，但是上市后破發(fā)的卻更多來自于主板市場的公司呢？

“這是個定價的問題，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是市場化詢價發(fā)行，在當(dāng)前的買方市場及規(guī)則偏向買方的情況下，發(fā)行價被壓低了，所以上市后漲幅就高；而主板市場的發(fā)行價沒有市場化，規(guī)則上也沒有偏向買方，所以漲幅就會有限，甚至后續(xù)會破發(fā)。”資深投行人士王冀躍表示。

7月監(jiān)管關(guān)鍵詞：檢查

值得一提的是，7月份還是一個特殊的時點。2019年7月22日，科創(chuàng)板開市，到今年7月，已走過兩個年頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月3日，總共已有320家公司在科創(chuàng)板上市，首發(fā)募資凈額合計超過3600億元，科創(chuàng)板公司的市值總和也達(dá)到了約5萬億元。

而在科創(chuàng)板運行的這兩年間，也是相關(guān)制度不斷完善的一個過程。

在IPO市場，今年以來，有關(guān)IPO嚴(yán)監(jiān)管的趨勢也不斷顯現(xiàn)，在制度化監(jiān)管趨嚴(yán)的同時，還加強(qiáng)了現(xiàn)場檢查的監(jiān)管手段。

7月4日，中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露了新一輪19家現(xiàn)場檢查的IPO企業(yè)名單。上述19家被抽查公司中，目前已有上海卡恩文化傳播股份有限公司 、上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司、來邦科技股份公司選擇了終止（撤回）。

7月30日，深圳證監(jiān)局對轄區(qū)內(nèi)證券公司下發(fā)了《關(guān)于開展保薦業(yè)務(wù)檢查的通知》（以下簡稱《通知》），檢查分為行業(yè)自查和證監(jiān)局的現(xiàn)場檢查兩個階段，分別在8月份和9至10月份間進(jìn)行。

按照上述《通知》，檢查重點關(guān)注四個方面：一是保薦代表人盡職履責(zé)情況和盡職調(diào)查的充分性；二是內(nèi)控機(jī)制的有效性，質(zhì)控、內(nèi)核等內(nèi)控機(jī)制是否能真正發(fā)揮作用；三是對團(tuán)隊業(yè)務(wù)的管控是否到位，激勵機(jī)制是否合理；四是利用其他中介機(jī)構(gòu)工作成果，是否做到審慎核查、合理利用。

作為IPO市場的“看門人”，中介機(jī)構(gòu)正是前一階段嚴(yán)監(jiān)管的重點對象，此輪檢查也正是監(jiān)管層這一態(tài)度的進(jìn)一步落地。

此外，由于讀客文化發(fā)行價僅為1.55元/股，但在上市首日錄得逾18倍的股價漲幅，引發(fā)市場對IPO詢價制度合理性的討論。某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者表示，注冊制發(fā)行階段被400多家詢價機(jī)構(gòu)“主宰”了，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低價格。

而《中國證券報》在7月27日的報道則透露，監(jiān)管部門正在研究相關(guān)方案，一方面，完善股票發(fā)行定價、承銷配售等相關(guān)制度規(guī)則，優(yōu)化報價流程，平衡好發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、報價機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，推動市場化發(fā)行機(jī)制更有效發(fā)揮作用；另一方面，加強(qiáng)報價機(jī)構(gòu)監(jiān)管，重點加大對串價等干擾發(fā)行定價行為的打擊力度，及時出清不專業(yè)、不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，督促報價機(jī)構(gòu)完善內(nèi)控機(jī)制。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)