每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶

近日，長(zhǎng)安汽車（000625，SZ）發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于收購(gòu)中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)股份有限公司持有的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司50%股權(quán)的議案》，擬以自籌資金20.07億元收購(gòu)中國(guó)長(zhǎng)安持有的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司（CAPSA）50%股權(quán)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此為長(zhǎng)安汽車上市以來，第一次正式收購(gòu)控股股東中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)安集團(tuán)）旗下的整車資產(chǎn)。

分析人士指出，此次收購(gòu)實(shí)為長(zhǎng)安汽車整體上市的關(guān)鍵一步。不過，這一動(dòng)作仍存變數(shù)。此次關(guān)聯(lián)交易尚需提交公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，長(zhǎng)安集團(tuán)作為關(guān)聯(lián)方需回避表決，而CAPSA短期難盈利的問題很可能被中小股東否決，進(jìn)而影響長(zhǎng)安汽車整體上市步驟。

收購(gòu)CAPSA50%股份

重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露信息顯示，長(zhǎng)安汽車控股股東長(zhǎng)安集團(tuán)已將所持長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍（CAPSA）50%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌期從11月28日至12月25日，掛牌價(jià)格達(dá)20.07億元。根據(jù)要求，意向受讓方應(yīng)為內(nèi)資的汽車整車企業(yè)，在國(guó)內(nèi)注冊(cè)并合法存續(xù)15年以上，注冊(cè)資本不低于35億元。而CAPSA另一股東標(biāo)致雪鐵龍也主動(dòng)放棄行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。光大證券在其研報(bào)中直接指出，“此受讓方非長(zhǎng)安汽車這一上市公司莫屬。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，CASPA于2011年11月由長(zhǎng)安集團(tuán)和標(biāo)致雪鐵龍汽車集團(tuán)共同發(fā)起成立，注冊(cè)資金為40億元，雙方各承擔(dān)50%。

重慶一券商人士指出，目前長(zhǎng)安汽車旗下已有長(zhǎng)安自主乘用車、微車以及長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)和長(zhǎng)安鈴木等合資公司里歸屬中方的整車資產(chǎn)，僅哈飛汽車、昌河汽車和CAPSA的中方資產(chǎn)未納入其中。

華創(chuàng)證券分析師高建紅表示，CAPSA合資項(xiàng)目將在明年7月正式投產(chǎn)，此次股權(quán)交易能使長(zhǎng)安集團(tuán)提前直接套現(xiàn)13.9億元，這部分資產(chǎn)可能加大昌河汽車、哈飛汽車今年盈利空間，進(jìn)而加速整體上市進(jìn)程。

籌謀集團(tuán)整體上市

近年來，長(zhǎng)安汽車一直在資本市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作，籌備集團(tuán)整體上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在2011年12月，長(zhǎng)安汽車公布擬以不超過6.1億港元 （折合約5億元人民幣）自有資金、不高于3.76港元/股的價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)回購(gòu)最多不超過26985.9萬股B股方案時(shí)，便被分析人士解讀成為推進(jìn)整體上市工作提前鋪路。

今年，長(zhǎng)安汽車在資本市場(chǎng)領(lǐng)域更是動(dòng)作不斷。3月，收購(gòu)保定長(zhǎng)客100%股權(quán)及長(zhǎng)安跨越34.3%股權(quán)，整合商用車資產(chǎn)；6月，將中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司所持有的54.51%東安動(dòng)力股權(quán)納入囊中，以整合汽車零部件資產(chǎn)；7月，將長(zhǎng)安集團(tuán)旗下太原長(zhǎng)安重型汽車有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售，以挑戰(zhàn)整車業(yè)務(wù)。

據(jù)一名接近長(zhǎng)安汽車的人士介紹，根據(jù)長(zhǎng)安集團(tuán)提出的“愿景2020計(jì)劃”，到2015年長(zhǎng)安集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)銷400萬輛，收入突破2000億元；2020年汽車產(chǎn)銷達(dá)到600萬輛，收入突破4000億元。“2011年長(zhǎng)安集團(tuán)總銷量為201萬輛，按照該計(jì)劃，4年時(shí)間必須擴(kuò)產(chǎn)200萬輛以上，以單車投資成本1萬元計(jì)算，其資金需求便高達(dá)250億元以上。”在此背景下，實(shí)現(xiàn)汽車資產(chǎn)整體上市實(shí)屬眾望所歸，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是解決資金問題的最好的渠道。

據(jù)媒體報(bào)道，長(zhǎng)安集團(tuán)高層曾表示，未來長(zhǎng)安集團(tuán)旗下包括合資公司資產(chǎn)在內(nèi)的整車業(yè)務(wù)將統(tǒng)一置于現(xiàn)有的長(zhǎng)安汽車平臺(tái)，所有零部件業(yè)務(wù)則會(huì)置于東安動(dòng)力。該計(jì)劃同其在資本市場(chǎng)的種種動(dòng)作也相吻合，目的都是為了整體上市。

華創(chuàng)證券分析師高建紅則表示，長(zhǎng)安汽車此次收購(gòu)CAPSA50%股權(quán)，是為了集團(tuán)整車業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，若此部分股權(quán)順利收購(gòu)，昌河汽車、哈飛汽車納入上市公司的日程表也可能會(huì)加快。

此項(xiàng)收購(gòu)尚存變數(shù)

盡管此項(xiàng)收購(gòu)被市場(chǎng)多方看好，但仍然存在一些變數(shù)，可能使長(zhǎng)安汽車整體上市進(jìn)程受到影響。

長(zhǎng)安汽車公告顯示，根據(jù)CAPSA公司董事會(huì)基于市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)而批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2012年、2013年、2014年CAPSA公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-5.20億元、-10.00億元~-11.50億元、-2.79億元~-3.50億元，預(yù)計(jì)2015年達(dá)產(chǎn)并開始盈利。

高建紅表示，在12月26日舉行的臨時(shí)股東大會(huì)上，作為關(guān)聯(lián)交易方長(zhǎng)安集團(tuán)因持有44.93%股權(quán)需要回避投票，而CAPSA今明兩年難以實(shí)現(xiàn)盈利，勢(shì)必對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)形成影響，要取得在場(chǎng)3/2的投票權(quán)并非易事。

此外，CAPSA旗下的小眾車型DS的市場(chǎng)行情也可能會(huì)令中小股東對(duì)此次交易投反對(duì)票。數(shù)據(jù)顯示，CAPSA今年前9個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入為943.5萬元，前10個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入為954.6萬元，以DS4和DS5的25萬—30萬元的價(jià)格推算，DS系列今年在國(guó)內(nèi)每月僅賣出30~40輛。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢長(zhǎng)安汽車三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至今年三季度，其總資產(chǎn)399億元，比年初增長(zhǎng)9.32%；總負(fù)債252億元，比年初增加15.18%；資產(chǎn)負(fù)債率為63.11%，比年初增長(zhǎng)3.21個(gè)百分點(diǎn)，賬面凈現(xiàn)金則不足5億元。其資金鏈上的窘態(tài)也令此次收購(gòu)增添了不確定性。

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