每經(jīng)記者  趙笛

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)顯示，A股歷史上的百元股達(dá)40多只。將這些百元股加以梳理，大致可以分為三類。一是新股發(fā)行改革后的次新股，二是在2006～2007年大牛市中涌現(xiàn)的百元股，這類股多以大藍(lán)籌股居多，三是在2009年～2010年間，憑借業(yè)績等因素站上百元或者創(chuàng)出新高的個(gè)股。

    然而，歷史上那些曾經(jīng)風(fēng)光無限的百元股，如今大多走勢較弱，比如中國平安、中國船舶、招商地產(chǎn)自最高價(jià)至今跌幅均超過60%。

    那么從這些歷史百元股之殤來看如今的百元股，哪些個(gè)股將是需要回避的禁區(qū)呢？

　　在“破百”之前，百元股是高成長的楷模，一旦“破百”，百元股便跌跌不休，多數(shù)無法重回百元之上。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從歷史情況看，包括行業(yè)估值整體下降、政策轉(zhuǎn)向打壓估值、個(gè)股業(yè)績下滑制約估值等三種情況，將導(dǎo)致這些百元股股價(jià)長時(shí)間或永遠(yuǎn)無法回歸百元之上。

    那么，目前的百元股中，哪些會(huì)重蹈覆轍呢？

第一類：

估值下降  好日子一去不返

    在股市不同的階段，市場會(huì)對(duì)某些類別的股票情有獨(dú)鐘，從而給予更高的估值?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上輪大牛市中，大藍(lán)籌、行業(yè)龍頭股為投資者喜愛，金融股的市盈率竟能高達(dá)50倍。

    然而，隨著市場觀念的變化，原先高估值類股票可能會(huì)被定位于低估值，這類個(gè)股重回百元之路的可能性就變得很小了。這類股的代表為中國平安等。

    2007年10月24日，中國平安的股價(jià)最高達(dá)到149.28元。隨后在沒有送配股的情況下，中國平安的股價(jià)最低跌至19.9元，此后沒有再站上過100元大關(guān)。

    中國平安是因?yàn)闃I(yè)績太差而無法重新進(jìn)入百元股之列嗎？答案是否定的。據(jù)2007年年報(bào)顯示，中國平安的每股收益為2.11元，相對(duì)于最高價(jià)149.28元而言，市盈率為71倍。根據(jù)2010年年報(bào)，中國平安每股收益2.3元，比當(dāng)年還高，但對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)52.57元的市盈率僅有22.9倍。如果市盈率達(dá)到71倍，中國平安的股價(jià)應(yīng)該為163.3元。

    由此可見，當(dāng)前市場給予中國平安的合理估值已經(jīng)較2007年時(shí)有了大幅下降。行業(yè)的估值水平較當(dāng)年發(fā)生很大的變化，這一點(diǎn)，從金融行業(yè)的整體估值上也能看出。

    WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，金融服務(wù)行業(yè)平均市盈率最高峰分別出現(xiàn)在2006年12月和2007年10月，分別達(dá)到50.64倍和47.56倍。隨著金融危機(jī)到來，股市見頂，金融服務(wù)行業(yè)的市盈率逐漸下降。2010年3月、4月，該行業(yè)的市盈率水平最低，分別為10.04倍和10.33倍。

    而目前估值較高的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股可能會(huì)重蹈覆轍。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年共有117家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市，而截至2011年5月3日，今年上市的創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)多達(dá)56家。隨著股票的增多，創(chuàng)業(yè)板的整體估值正在下降。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前股價(jià)在百元之上的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有

萬邦達(dá)（300055，收盤價(jià)108.88元）、湯臣倍健  （300146，收盤價(jià)103.31元），其中萬邦達(dá)的市盈率高達(dá)260倍，其所屬環(huán)保板塊的平均市盈率僅50倍，價(jià)值回歸之勢漸成；此外，國民技術(shù)（300077，收盤價(jià)82.72元）、匯川技術(shù)（300124，收盤價(jià)69.49元）等個(gè)股雖然市盈率回到50倍上下，但如果其未來的業(yè)績難有過人之處，其估值難免向主板同類股的估值靠近。

第二類：

政策轉(zhuǎn)向  個(gè)股復(fù)蘇待有時(shí)

    經(jīng)濟(jì)政策瞬息萬變，2007年，樓市正火，誰也不會(huì)料到數(shù)年后的今天，調(diào)控政策此起彼伏?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，以地產(chǎn)為代表的部分行業(yè)個(gè)股在2007年擁有很高的估值，但如今的市盈率水平卻很低。股價(jià)也不復(fù)當(dāng)年之勇，招商地產(chǎn)是其中代表。

    2007年11月1日，招商地產(chǎn)的股價(jià)最高達(dá)到102.89元，前復(fù)權(quán)后為68.33元。在隨后的下跌中，股價(jià)最低跌至10.37元（復(fù)權(quán)）。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，招商地產(chǎn)的股價(jià)無法重回百元，與業(yè)績沒有必然聯(lián)系。2007年，招商地產(chǎn)凈利潤11.58億元，基本每股收益1.616元，對(duì)應(yīng)最高價(jià)102.89元的市盈率為64倍；2010年，招商地產(chǎn)凈利潤20.11億元，每股收益1.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率16.7倍。

    從這些數(shù)據(jù)看，近年來，招商地產(chǎn)的業(yè)績是增長的，只不過因?yàn)樗凸傻脑驅(qū)е鹿杀緮U(kuò)大，每股收益降低。那么，為何招商地產(chǎn)市盈率停留在20倍不到的區(qū)間？2007年時(shí)，房地產(chǎn)高速發(fā)展，政策也予以大力扶持。而如今，樓市調(diào)控政策此起彼伏，自然使得地產(chǎn)股的估值吸引力較低。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在百元股當(dāng)中，電子科技類股票的數(shù)量較多且市盈率較高。在當(dāng)前科技進(jìn)步一日千里的背景下，沒有業(yè)績支撐的電子科技類股票風(fēng)險(xiǎn)較大。

    WIND數(shù)據(jù)顯示，目前信息技術(shù)行業(yè)的平均市盈率為50倍，而曾經(jīng)的百元股中，主營導(dǎo)航儀的合眾思?jí)眩?02383，收盤價(jià)37.08元），目前市盈率高達(dá)492倍；門戶網(wǎng)站個(gè)股東方財(cái)富（300059，收盤價(jià)37.64元）的市盈率雖已經(jīng)從上百倍大幅下降，但仍有60余倍。

第三類：

業(yè)績下滑  期待下一個(gè)周期

    對(duì)于長周期性行業(yè)而言，當(dāng)上輪景氣過后，行業(yè)復(fù)蘇之路不會(huì)一蹴而就。比如造船業(yè)，金融危機(jī)對(duì)其打擊是致命的，而直到如今，行業(yè)復(fù)蘇的步伐還比較緩慢；再比如券商業(yè)，上輪大牛市中爆發(fā)的業(yè)績浪已經(jīng)遠(yuǎn)去，再次爆發(fā)還不知是什么時(shí)候。

    2007年10月11日、15日，中國船舶（600150，收盤價(jià)71.04元）和廣船國際（600685，收盤價(jià)28.8元）的股價(jià)分別達(dá)到歷史最高價(jià)297.2元（復(fù)權(quán)）和101.66元（復(fù)權(quán)）。此時(shí)，全球貿(mào)易正處于最紅火的階段，造船訂單層出不窮。

    2007年年報(bào)，中國船舶和廣船國際的每股收益分別達(dá)到5.53元和1.9元，同比增長110.27%和251.85%。這一業(yè)績對(duì)應(yīng)股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)的市盈率均為54倍。

    不過，全球金融風(fēng)暴對(duì)造船業(yè)的打擊是致命的。2009年，中國船舶和廣船國際的每股收益降至3.77元和1.04元。目前，中國船舶和廣船國際的股價(jià)分別只有71元和28元，距離當(dāng)初的百元差距仍大。

    創(chuàng)業(yè)板和中小板具有高成長性的同時(shí)，也具有高風(fēng)險(xiǎn)。這其中，業(yè)績的巨幅波動(dòng)乃至變臉，對(duì)其股價(jià)造成致命打擊。

    截至2011年一季報(bào)，東方園林（002310，收盤價(jià)89.91元）、壹橋苗業(yè)（002447，收盤價(jià)63.1元）、理工監(jiān)測（002322，收盤價(jià)52.81元）的業(yè)績都錄得虧損。

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