每經(jīng)記者｜岳楚鵬  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜程鵬 蘭素英    

本月的美聯(lián)儲議息會議將于當(dāng)?shù)貢r間7月30日結(jié)束。

目前，外界普遍預(yù)計，美聯(lián)儲政策制定者將連續(xù)第五次維持利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%~4.5%不變。截至發(fā)稿，芝商所的FedWatch工具顯示，7月會議不降息的概率為97.4%。

然而，幾乎鐵定不會降息的美聯(lián)儲可能正面臨著32年來內(nèi)部最分裂的時刻。面對通脹緩解與經(jīng)濟放緩的交叉信號，美聯(lián)儲決策層罕見分裂為三派。

激進派代表克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）據(jù)稱將在本次會議中聯(lián)手反對美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾的政策主張，主張立即降息。若此情形成真，這將是1993年以來首次有兩位理事在同場會議中反對主席政策方向。

但這場分裂不只是貨幣政策的路徑分歧，更是一場制度信任與政治影響力的博弈。從特朗普貼臉施壓聯(lián)儲到提前釋放潛在繼任者信息，市場開始將9月會議視作美聯(lián)儲是否守住獨立性的關(guān)鍵窗口。

美聯(lián)儲總部大樓 圖片來源：視覺中國-VCG31N2221382040

美聯(lián)儲面臨32年最分裂時刻？ 兩名理事或聯(lián)合投反對票

本周的美聯(lián)儲議息會議，將打破自1993年以來聯(lián)儲維持的制度性共識。

據(jù)媒體報道，兩位現(xiàn)任理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）——準(zhǔn)備在本次會議上聯(lián)手投票反對主席鮑威爾的政策立場，支持立即降息。若此情形成真，這將是32年來首次出現(xiàn)“兩位理事在同一會議中投下異議票”的情形。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）由12名委員組成，其中七位是美國總統(tǒng)任命的理事，另外五位由地區(qū)聯(lián)儲主席輪流擔(dān)任。

過去30年里，F(xiàn)OMC的異議票主要來自地區(qū)聯(lián)儲主席，來自理事會的反對聲音極為罕見。美聯(lián)儲理事由總統(tǒng)提名、經(jīng)參議院批準(zhǔn)，屬于聯(lián)儲內(nèi)部的“核心決策層”。通常，理事們在投票時傾向于保持團結(jié)，這被視作對外維系政策連貫性與主席權(quán)威的重要支柱。所以，理事在議息會議中表達反對意見，往往會被視為對現(xiàn)行政策路徑的重大挑戰(zhàn) 。

而此次可能出現(xiàn)的雙理事異議，不僅打破了形式上的團結(jié)，也反映出美聯(lián)儲在利率路徑上的深層分歧。根據(jù)多位聯(lián)儲觀察人士分析，目前FOMC內(nèi)部已明顯分化為三大陣營：一派想馬上降息，擔(dān)心勞動力市場惡化；中間派想等更多數(shù)據(jù)確認關(guān)稅影響溫和；另一派則更謹(jǐn)慎，等看到明顯經(jīng)濟疲軟才行動。

沃勒與鮑曼就是主張“立即降息”的激進派。兩人均由特朗普提名，并在近期多次表達對“過高利率削弱實體經(jīng)濟”的擔(dān)憂。?

沃勒在7月17日的一次講話中表示：“我認為兩周后將政策利率下調(diào)25個基點是合理的?？v觀數(shù)據(jù)，我看到了勞動力市場正處于危機邊緣的景象。我們不應(yīng)該等到勞動力市場惡化才下調(diào)政策利率?！?/span>

據(jù)知情人士透露，沃勒在發(fā)表這番言論前，曾私下向鮑威爾通報了其可能投出異議票的意圖。雖然FOMC內(nèi)部慣例允許委員在持不同意見時通過內(nèi)部討論化解，但在本輪分歧中，沃勒堅持將其“不同意主席判斷”的立場向市場公開。

鮑曼也多次呼吁“審慎但不遲疑”的降息策略。她在6月底表示：“如果通脹壓力繼續(xù)受到控制，我將支持在下次會議上盡快降低政策利率，以使其更接近中性水平并維持健康的勞動力市場?！?/span>

中間派的代表是舊金山聯(lián)儲行長瑪麗·戴利（Mary Daly）。

她在7月的愛達荷州央行會議上表示，政策制定者面臨的困境是通脹前景過于不穩(wěn)定，沒有理由通過降息來預(yù)防經(jīng)濟疲軟。她同時強調(diào)：“你不能永遠等待降低利率，否則可能會損害勞動力市場?！?/span>

中間派人士已表示愿意在今年晚些時候降息，但他們希望至少再研究兩個月的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)，以確保關(guān)稅的傳導(dǎo)效應(yīng)沒有人們擔(dān)心的那么嚴(yán)重，且經(jīng)濟活動不會再次加速。他們更希望將降息問題放到9月去討論。

第三個陣營則屬于謹(jǐn)慎派，以亞特蘭大聯(lián)儲行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）為代表，他們擔(dān)心通脹即將到來，因此希望在降息之前看到經(jīng)濟明顯疲軟的證據(jù)。

博斯蒂克近期公開表示，在當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)、經(jīng)濟整體表現(xiàn)尚屬穩(wěn)健的情況下，“我仍會選擇再等等”。他擔(dān)心，關(guān)稅政策及其媒體效應(yīng)可能導(dǎo)致公眾對價格的認知發(fā)生偏移，從而使臨時性通脹變得更加持久。

值得注意的是，鮑威爾仍可能在此次會議上成功維持利率不變的政策決議，但三派分裂態(tài)勢愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲的“共識機制”正經(jīng)受前所未有的轉(zhuǎn)向壓力。

“決戰(zhàn)”9月： 美聯(lián)儲能否守住獨立性？?

目前，市場正在關(guān)注FOMC會后鮑威爾在記者會上有關(guān)9月是否降息的暗示。如果說7月的美聯(lián)儲會議是政策方向之爭的爆發(fā)點，那么9月的會議很可能將成為制度秩序能否延續(xù)的轉(zhuǎn)折點。

圖片來源：視覺中國-VCG111555954503

美聯(lián)儲的獨立性正遭受近年來最直接的政治沖擊，而圍繞該機構(gòu)主席職位的繼任預(yù)期與提前卡位，也已在政策表象背后悄然展開。

在7月會議前，特朗普突訪美聯(lián)儲總部，佩戴頭盔視察翻修工程。這一不合慣例的舉動，被廣泛解讀為一場極具象征性的“貼臉施壓”。他沒有再次公開提及罷免鮑威爾的說法，卻通過質(zhì)疑裝修項目預(yù)算超支、暗示管理不善，釋放出更具策略性的信號，意圖向鮑威爾施加壓力，要求盡快降息。

國際關(guān)系學(xué)院美國問題專家孫冰巖對《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）指出，當(dāng)前美國政治體系中多個原本保持中立的機構(gòu)已在特朗普的軟性圍攻下逐漸“破防”，而美聯(lián)儲是目前尚未屈服的最后一座堡壘。

“市場仍然相信美聯(lián)儲，而不是相信特朗普。這種信任撐住了美元和美股的穩(wěn)定。7月份很關(guān)鍵，預(yù)計美聯(lián)儲將頂住壓力?！睂O冰巖表示。

但孫冰巖也指出，真正的考驗在9月。他對每經(jīng)記者明確說道：“如果屆時美聯(lián)儲哪怕做個姿態(tài)，小規(guī)模降一下息，市場也能敏銳嗅出其中端倪”，認為美聯(lián)儲已經(jīng)被政治力量“收服”了?！澳莻€時候，美國的股市有可能出現(xiàn)異動?！?/span>

孫冰巖進一步指出，特朗普未來更可能的策略不是立即罷免鮑威爾，而是“提前宣布自己的提名人”，由提名人“去放信號、去引導(dǎo)市場”。這種“影子主席”的機制將改變市場焦點，使政策溝通和預(yù)期管理逐漸偏離現(xiàn)任主席控制。

在此背景下，沃勒的政治角色也變得敏感。作為特朗普提名的理事，他近幾個月頻頻公開發(fā)言，主張立即降息，并提前向鮑威爾通報將可能投反對票。

媒體認為，沃勒的這一舉動不只是政策立場，也是在提升自身的候選人權(quán)重。據(jù)報道，沃勒最近幾周也毫不掩飾自己有意在鮑威爾任期結(jié)束后接替他。沃勒的一些現(xiàn)任和前任同事認為，本周的異議是他爭取候選人資格的最佳機會。

正因如此，7月的反對票可能是預(yù)演，9月才是決戰(zhàn)場。屆時，美聯(lián)儲面臨的不只是一次政策微調(diào)的選擇，而是一次制度策略與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威是否延續(xù)的表態(tài)。

鮑威爾能否保持政策的共識基礎(chǔ)？沃勒是否繼續(xù)推進激進議程？這些問題，都將在秋季會議上集中揭曉。

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記者|岳楚鵬 ?鄭雨航

編輯|程鵬?蘭素英 蓋源源

校對|盧祥勇

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