每經(jīng)記者｜于垚峰    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

7月29日晚，德?？萍迹⊿Z301511，股價35.4元，市值223.1億元）公告稱，已與盧森堡Volta Energy Solutions S.à. r.l.簽署《股權購買協(xié)議》，擬以1.74億歐元收購Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.（以下簡稱盧森堡銅箔）100%股權。這場醞釀兩個多月的跨境并購，標志著中國電解銅箔龍頭正式向全球高端市場發(fā)起沖擊。

德?？萍急硎荆敬谓灰讓儆谕袠I(yè)并購，作為國內(nèi)電解銅箔行業(yè)龍頭，一直將發(fā)展HVLP（極低輪廓銅箔）、DTH（載體銅箔）等高端IT銅箔產(chǎn)品作為長期發(fā)展戰(zhàn)略。本次交易完成后，德福科技將躋身為全球高端IT銅箔龍頭企業(yè)。

標的系高端銅箔龍頭

根據(jù)公告，盧森堡銅箔100%企業(yè)價值核定為2.15億歐元，扣除雙方約定的調(diào)整項目后，股權收購價格確定為1.74億歐元，最終價格將以交割時的實際調(diào)整結果為準。值得注意的是，交易結構中設置了“買方主體變更”安排：德?？萍夹柙诮桓钋?個營業(yè)日內(nèi)在盧森堡設立全資子公司（暫稱德福盧森堡），并將《股權購買協(xié)議》中的全部權利義務轉(zhuǎn)讓給該子公司，完成收購主體的本地化切換。

公告顯示，交易價格基于財務、稅務、法律等多維度盡職調(diào)查，綜合考量了標的公司的市場地位、技術儲備、客戶資源及協(xié)同效應。作為全球高端IT銅箔領域的標桿企業(yè)，盧森堡銅箔成立于1960年，是目前全球少數(shù)能自主掌握HVLP和DTH核心技術并實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)，且是唯一非日系的龍頭廠商。2024年，其HVLP和DTH產(chǎn)品收入占比達53%，與全球頭部覆銅板及PCB（印制電路板）企業(yè)保持長期合作。

從產(chǎn)能布局看，盧森堡銅箔總部及核心生產(chǎn)基地位于歐洲，年產(chǎn)能達1.68萬噸。

財務數(shù)據(jù)顯示，盧森堡銅箔2024年營收1.337億歐元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）1491萬歐元，因歐洲電價高企、新增產(chǎn)能折舊及財務費用等因素，全年凈利潤虧損37萬歐元。但2025年一季度已實現(xiàn)盈利，營收4499萬歐元，凈利潤167萬歐元，隨著高階產(chǎn)品放量和成本改善，業(yè)績呈現(xiàn)明顯向好趨勢。

交易尚存不確定性

德福科技表示，近年來，隨著AI服務器、5G通信等需求快速增長，帶動HVLP、DTH等高端IT銅箔需求不斷增長。而長期以來，盡管國內(nèi)電子電路銅箔產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模較大，但高端IT銅箔產(chǎn)品一直被海外少數(shù)企業(yè)壟斷，導致貿(mào)易逆差巨大且集中于高端產(chǎn)品，尤其在當下國際形勢動蕩、貿(mào)易沖突加劇的背景下，不利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安全。本次交易對于解決國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上游關鍵材料長期“卡脖子”難題、打破進口壟斷、保障國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供貨安全，具有重大的戰(zhàn)略意義。

本次交易完成后，德?？萍紝④Q身為全球高端IT銅箔龍頭企業(yè)，并充分發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢形成協(xié)同效應，一方面可以加快技術資源整合，并依托標的公司的品牌效應和產(chǎn)品優(yōu)勢快速開拓新興市場；另一方面將依托上市公司的規(guī)模優(yōu)勢、供應鏈能力、成本控制技術顯著提升標的公司的盈利水平。

不過，德福科技提示，本次交易涉及境外投資，尚需履行中國政府以及境外有關部門的審批或備案手續(xù)，且尚需完成《股權購買協(xié)議》約定的交割先決條件，上述審批或備案手續(xù)以及交割先決條件能否完成存在不確定性，存在本次交易無法完成交割和實施的風險。