每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

近日，財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)周期考核。

具體來(lái)說(shuō)，此前《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）提出對(duì)國(guó)有險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，《通知》落實(shí)《方案》要求，不僅將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，同時(shí)將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”。

（二）券商最新研判

中銀證券：更多關(guān)注科技成長(zhǎng)方向

上證指數(shù)站上3500點(diǎn)，主因金融行業(yè)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)及“反內(nèi)卷”政策效果預(yù)期。后續(xù)上證指數(shù)“更進(jìn)一步”，需要“反內(nèi)卷”等增量政策落地效果展現(xiàn)。上證指數(shù)站上3500點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)上證指數(shù)整數(shù)關(guān)口一直較為關(guān)注，這種關(guān)注一方面或主要源于心理層面，另一方面或衍生到所謂觸及整數(shù)關(guān)口或觸發(fā)量化資金被動(dòng)賣出的所謂邏輯。

應(yīng)淡化對(duì)于上證指數(shù)整數(shù)關(guān)口的關(guān)注。首先，從合理角度看，全收益指數(shù)更能客觀反映上證的真實(shí)收益表現(xiàn)，上證（全）收益指數(shù)收盤價(jià)自6月26日即已錄得近年來(lái)新高，而市場(chǎng)及輿論等對(duì)于上證收益指數(shù)的關(guān)注度較低。其次，銀行與保險(xiǎn)成分股年內(nèi)的優(yōu)秀表現(xiàn)，是上證得以站上整數(shù)關(guān)口的核心原因。

對(duì)于后期上證指數(shù)能否站穩(wěn)3500點(diǎn)，部分投資者或認(rèn)為需要關(guān)注市場(chǎng)整體成交額水平。但考慮到上證年內(nèi)表現(xiàn)主要由金融行業(yè)所貢獻(xiàn)，因此更需觀察金融行業(yè)指數(shù)上漲是否需要成交額配合。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行行業(yè)指數(shù)受益于增量資金的趨勢(shì)交易，其量?jī)r(jià)關(guān)系更多呈現(xiàn)“成交額平穩(wěn)則小幅穩(wěn)步上行，成交額放大則加速上行”的特征。因此，市場(chǎng)整體成交額對(duì)上證中樞影響有限，更多關(guān)注焦點(diǎn)仍需回歸金融行業(yè)指數(shù)的后續(xù)走勢(shì)。

行業(yè)方面，近期輪動(dòng)速度較快，情緒指標(biāo)絕對(duì)讀數(shù)高位，在“上行風(fēng)險(xiǎn)”和“控制回撤”雙重約束下，建議更多關(guān)注相對(duì)低位的科技成長(zhǎng)方向。

（三）券商行業(yè)掘金

東方證券：穩(wěn)定幣在國(guó)際貨幣體系裂痕中開花

今年以來(lái)，穩(wěn)定幣出現(xiàn)了全球范圍的共振式進(jìn)展。穩(wěn)定幣在本輪國(guó)際貨幣體系變革過(guò)程中的含義或被低估。

全球地緣變局沖擊美元在現(xiàn)有體系下的貨幣基本職能，國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生裂痕。貨幣最基本的職能是流通手段、價(jià)值尺度。實(shí)現(xiàn)流通手段的關(guān)鍵在于貨幣的可流通性，地緣因素則直接動(dòng)搖了可流通性的根本。基于穩(wěn)定幣在貨幣“流通手段”功能上的優(yōu)勢(shì)，它能夠在當(dāng)下體系裂痕當(dāng)中找到生存發(fā)展的空間。

穩(wěn)定幣真正具有“貨幣”屬性。其未來(lái)更大的想象空間應(yīng)對(duì)標(biāo)當(dāng)前鏈下世界的貿(mào)易支付結(jié)算、金融資產(chǎn)交易等；穩(wěn)定幣可繞過(guò)傳統(tǒng)金融體系抓手。有望在重建支付基礎(chǔ)設(shè)施之外，提供一種管控制裁風(fēng)險(xiǎn)的新思路；去中心化特征提升交易主體保密性；未來(lái)發(fā)展具有錨定非美國(guó)家和貨幣的可能性。

開源證券：腦機(jī)接口從概念到落地，開啟交互新時(shí)代

腦機(jī)接口下游應(yīng)用市場(chǎng)潛力大。腦機(jī)接口（BCI）是連接大腦與外部設(shè)備實(shí)現(xiàn)信息交互的新型技術(shù)，廣泛應(yīng)用于疾病預(yù)警、診斷、治療和功能增強(qiáng)等醫(yī)療領(lǐng)域及消費(fèi)、工業(yè)等非醫(yī)療領(lǐng)域。麥肯錫預(yù)測(cè)，全球腦機(jī)接口醫(yī)療應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模有望在2040年達(dá)到1450億美元。其次，腦機(jī)接口有望取代傳統(tǒng)應(yīng)用帶來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，當(dāng)前全球神經(jīng)藥物類市場(chǎng)規(guī)模達(dá)上千億美元，腦機(jī)接口技術(shù)在神經(jīng)藥物替代方面具有潛力。此外，腦機(jī)接口技術(shù)還在睡眠、康養(yǎng)、消費(fèi)娛樂(lè)等市場(chǎng)具有較大潛力。

技術(shù)日臻成熟，產(chǎn)業(yè)落地加速。馬斯克旗下Neuralink公司已于2023年獲得FDA批準(zhǔn)啟動(dòng)基于人體的腦機(jī)接口試驗(yàn)，目前已有7名患者完成植入手術(shù)并恢復(fù)良好。國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口技術(shù)實(shí)力顯著提升，強(qiáng)腦科技已有多款非侵入式產(chǎn)品上市，2025年6月中科院腦科學(xué)與智能技術(shù)卓越創(chuàng)新中心聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院，與相關(guān)企業(yè)合作成功開展了我國(guó)首例侵入式腦機(jī)接口的前瞻性臨床試驗(yàn)，標(biāo)志著我國(guó)在侵入式腦機(jī)接口技術(shù)上成為全球第二個(gè)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的國(guó)家。

此外，多地加碼政策支持，腦機(jī)接口醫(yī)保定價(jià)落地有望加速商業(yè)化。看好政策和技術(shù)共振下腦機(jī)接口投資機(jī)會(huì)，受益標(biāo)的包括巖山科技、中科信息、狄耐克、瑞邁特等。

民生證券：人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，重視相關(guān)新材料投資機(jī)會(huì)

人形機(jī)器人已進(jìn)入技術(shù)集中突破和應(yīng)用初步試水的關(guān)鍵發(fā)展階段。歷經(jīng)多年發(fā)展及技術(shù)迭代，在巨大的潛在市場(chǎng)需求牽引以及人工智能技術(shù)深度賦能的帶動(dòng)下，人形機(jī)器人已進(jìn)入智能化發(fā)展階段。在國(guó)家相關(guān)政策的引導(dǎo)下，各地紛紛出臺(tái)支持人形機(jī)器人發(fā)展的政策文件，制定了發(fā)展路徑及相應(yīng)保障措施，以推動(dòng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聚集，搶占人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化機(jī)遇。

國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望在2045年后達(dá)10萬(wàn)億元級(jí)，不斷上升的市場(chǎng)空間也將觸發(fā)相關(guān)材料的需求增長(zhǎng)。由于具備耐高溫、高強(qiáng)度、耐磨、低吸水率及高介電強(qiáng)度的特性，使得PEEK適用于從骨架結(jié)構(gòu)到傳動(dòng)齒輪，再到滑軌和軸承等需要承受高機(jī)械應(yīng)力與磨損的關(guān)鍵部件。同時(shí)，PEEK材料低吸水率和低摩擦系數(shù)使得它在傳感器外殼和電線保護(hù)管等需長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行的組件制造上非常有優(yōu)勢(shì)。PEEK的強(qiáng)適用性確保PEEK制造的機(jī)器人在各種復(fù)雜的應(yīng)用環(huán)境中提供卓越的表現(xiàn)。

投資建議方面，建議關(guān)注PEEK材料相關(guān)的中研股份、凱盛新材、新瀚新材、中欣氟材，UHMWPE纖維相關(guān)的同益中、南山智尚、恒輝安防、康隆達(dá)及鋼絲繩相關(guān)的大業(yè)股份，機(jī)器人皮膚中與柔性基體相關(guān)的祥源新材與福萊新材。