日常用電，是再熟悉不過的場(chǎng)景，小到手機(jī)充電，大到日常出行、商業(yè)服務(wù)、工業(yè)生產(chǎn)等，幾乎離不開用電。但電力系統(tǒng)是怎么把電能輸入至千家萬(wàn)戶、千廠萬(wàn)店，卻是大部分人陌生的領(lǐng)域。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，電力系統(tǒng)由發(fā)電廠、送變電線路、供配電所和用電等環(huán)節(jié)組成，而為了將電能經(jīng)輸電、變電和配電供應(yīng)到各用戶，電力系統(tǒng)在各個(gè)環(huán)節(jié)和不同層次還具有相應(yīng)的信息與控制系統(tǒng)，對(duì)電能的生產(chǎn)過程進(jìn)行測(cè)量、調(diào)節(jié)、控制、保護(hù)、通信和調(diào)度，以保證用戶獲得安全、優(yōu)質(zhì)的電能。

北京昊創(chuàng)瑞通電氣設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱昊創(chuàng)瑞通）便是深度參與其中的一家企業(yè)，近年來(lái)，該企業(yè)通過對(duì)智能配電技術(shù)的前瞻布局與持續(xù)攻堅(jiān)，構(gòu)建了一套全面且先進(jìn)的核心技術(shù)體系，也由此帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，最近三年?duì)I收、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)分別是24.47%、27.22%。如今，帶著穩(wěn)定且大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，昊創(chuàng)瑞通走進(jìn)了A股投資者視野。

分析指出，昊創(chuàng)瑞通的崛起，是中國(guó)高端制造在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域自主可控的縮影。這家深耕十八年的技術(shù)型企業(yè)，正從細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”蛻變?yōu)橹悄茈娋W(wǎng)生態(tài)的核心參與者。未來(lái)，借助資本市場(chǎng)的力量，還將進(jìn)一步加速市場(chǎng)份額的拓展，提升在智能配電設(shè)備市場(chǎng)的占有率。

“讓電網(wǎng)更智能”的隱形冠軍

互聯(lián)網(wǎng)+、AI+的浪潮席卷各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，電力方面也是如此。在“讓電網(wǎng)更智能化”方面，現(xiàn)已跑出如昊創(chuàng)瑞通這樣的超級(jí)隱形冠軍，國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

公開資料顯示，昊創(chuàng)瑞通的核心產(chǎn)品是智能配電設(shè)備，可以讓電網(wǎng)更智能、更強(qiáng)大，最終惠及老百姓生活：讓用電更穩(wěn)定、電費(fèi)更合理。

過去幾年，昊創(chuàng)瑞通交出一份業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)答卷。2022年—2024年，其營(yíng)業(yè)收入分別為5.6億元、6.7億元和8.67億元，凈利潤(rùn)分別為6876.07萬(wàn)元、8740.74萬(wàn)元和1.11億元，復(fù)合增長(zhǎng)率分別為24.47%和27.22%。

如此增速，遠(yuǎn)超電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)平均水平，源于核心產(chǎn)品放量：2024年，其智能柱上開關(guān)、智能環(huán)網(wǎng)柜的營(yíng)收，比2022年分別增長(zhǎng)了58.54%、48.92%，而箱式變電站更是同比增長(zhǎng)了85.96%。

與此同時(shí)，昊創(chuàng)瑞通一直保持著高于行業(yè)的毛利率。2022年—2024年分別為25.75%、27.60%和25.67%，同期同行業(yè)可比公司均值分別為22.26%、24.13%、23.57%，公司毛利率始終高于行業(yè)均值。

分析稱，這種盈利能力的背后，是公司在智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)等細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)溢價(jià)——其智能環(huán)網(wǎng)柜單價(jià)較行業(yè)均價(jià)高出15%—20%，卻依然保持85%以上的中標(biāo)率。

在招股書中，昊創(chuàng)瑞通基于對(duì)自身發(fā)展的信心，預(yù)測(cè)今年上半年?duì)I收最高獎(jiǎng)同比增長(zhǎng)8.3%，歸母凈利潤(rùn)同比將實(shí)現(xiàn)11.82%—17.50%的增長(zhǎng)（不構(gòu)成盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)承諾）。

領(lǐng)先技術(shù)筑牢壁壘

據(jù)了解，隨著智能電網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的不斷推進(jìn)，產(chǎn)品智能化要求越來(lái)越高，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)要求也越來(lái)越高。行業(yè)內(nèi)企業(yè)只有通過長(zhǎng)期行業(yè)實(shí)踐和技術(shù)積累才能形成和提高產(chǎn)品的技術(shù)含量、產(chǎn)品質(zhì)量及其可靠性。

在這方面，深耕行業(yè)18年，且堅(jiān)持以“配電技術(shù)引領(lǐng)者，智慧能源推動(dòng)者，綠色發(fā)展踐行者”為定位，昊創(chuàng)瑞通沉淀了較強(qiáng)的專業(yè)性及技術(shù)壁壘。

例如，昊創(chuàng)瑞通自主研發(fā)的零序電流傳感器采用“軟磁屏蔽+繞組屏蔽+特殊繞制結(jié)構(gòu)”三重設(shè)計(jì)，精度達(dá)到5P30級(jí)，殘留特性控制在5mA以內(nèi)，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。這一突破性技術(shù)使單相接地故障判斷更準(zhǔn)確，成為電網(wǎng)安全運(yùn)維的關(guān)鍵保障。

此外，昊創(chuàng)瑞通的“一二次融合技術(shù)”通過將一次設(shè)備（環(huán)網(wǎng)柜、柱上開關(guān)）與二次終端（DTU/FTU）深度集成，提高了故障定位精度，自愈響應(yīng)時(shí)間縮短至秒級(jí)。該技術(shù)于2024年獲中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)鑒定為“內(nèi)置固封極柱及隔離開關(guān)一體化設(shè)計(jì)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平”。

招股書顯示，截至2024年末持有專利119項(xiàng)（發(fā)明專利14項(xiàng)）、軟件著作權(quán)29項(xiàng)，并參與編制2項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。昊創(chuàng)瑞通稱，公司取得了較為豐碩的研發(fā)成果，夯實(shí)了持續(xù)研發(fā)的基礎(chǔ)。

研發(fā)投入是技術(shù)突破的基石，招股書披露，公司三年研發(fā)投入復(fù)合增速36.69%，2024年達(dá)3232.70萬(wàn)元，研發(fā)人員占比11.35%，“研發(fā)投入的不斷增加，為公司研發(fā)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)及激勵(lì)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，確保公司技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)性”，昊創(chuàng)瑞通如是提到。

尋求多元布局，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

通過自身技術(shù)深耕打造過硬品牌，贏得客戶信賴，尤其是獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的大客戶訂單，這是實(shí)力的體現(xiàn)，同時(shí)，昊創(chuàng)瑞通也在通過多元布局，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)。

據(jù)了解，昊創(chuàng)瑞通在智能配電設(shè)備領(lǐng)域擁有眾多優(yōu)質(zhì)大客戶,其中與國(guó)家電網(wǎng)的合作尤為引人注目。國(guó)家電網(wǎng)是我國(guó)配電設(shè)備主要使用企業(yè)之一,同時(shí)也是我國(guó)智能電網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)的主導(dǎo)者之一,對(duì)配電設(shè)備產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)含量有嚴(yán)格的要求。

憑借卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力,昊創(chuàng)瑞通成功進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)的供應(yīng)商體系,在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位和影響力。與此類大客戶的合作,不僅為昊創(chuàng)瑞通帶來(lái)了穩(wěn)定的訂單和收入來(lái)源,還提升了公司的品牌知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度。

通過與大客戶的深度合作,昊創(chuàng)瑞通能夠及時(shí)了解市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì),不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù),進(jìn)一步提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),大客戶的嚴(yán)格要求和標(biāo)準(zhǔn)也促使昊創(chuàng)瑞通不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平,推動(dòng)公司持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展。

不過，由于配電行業(yè)的特殊性，大客戶占比較高也是行業(yè)特點(diǎn)之一。同時(shí)，昊創(chuàng)瑞通也表示，在鞏固與“兩網(wǎng)”公司客戶良好客戶關(guān)系的同時(shí)，將積極開拓新的客戶資源，加強(qiáng)除電網(wǎng)之外的其他領(lǐng)域客戶的開拓力度。

根據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通來(lái)自國(guó)家電網(wǎng)的收入占比已連續(xù)降低。

借力騰飛，錨定智能電網(wǎng)萬(wàn)億市場(chǎng)

國(guó)信證券研報(bào)分析，配電網(wǎng)“四可”功能（可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控）是配電網(wǎng)智能化發(fā)展的重要標(biāo)志之一，2023年以來(lái)中央和地方文件中反復(fù)提及。其中，國(guó)家能源局《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確要求“2027年前完成90%地市配電自動(dòng)化升級(jí)”。

這一功能的實(shí)現(xiàn)，依賴于先進(jìn)的信息技術(shù)和自動(dòng)化技術(shù)，使得配電網(wǎng)能夠更加精準(zhǔn)地監(jiān)控和管理，從而提高電力系統(tǒng)的效率、穩(wěn)定性和可靠性。這也意味著，昊創(chuàng)瑞通所處行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，這將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開空間。

具體數(shù)據(jù)上，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的《構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2021-2030）》，2021—2030年的重點(diǎn)任務(wù)之一是加大配電網(wǎng)建設(shè)投入，“十四五”配電網(wǎng)建設(shè)投資超過1.2萬(wàn)億元，占電網(wǎng)建設(shè)總投資的60%以上。同時(shí)，南方電網(wǎng)也發(fā)布了《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》，將配電網(wǎng)建設(shè)列入工作重點(diǎn)，規(guī)劃投資達(dá)到3200億元，占到總投資約6700億元的一半左右。因此，預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)配電網(wǎng)建設(shè)投資金額將超過1.52萬(wàn)億元。

昊創(chuàng)瑞通的IPO募投項(xiàng)目精準(zhǔn)卡位這一機(jī)遇：該企業(yè)本次募集資金投資項(xiàng)目與現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)系密切，全部投向智能配電設(shè)備科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

其中“智能環(huán)網(wǎng)柜生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”和“智能柱上開關(guān)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”旨在提升公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模，提高生產(chǎn)的自動(dòng)化和信息化水平，滿足下游市場(chǎng)需求，從而提高公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。“智能配電研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”有利于提升公司研發(fā)實(shí)力，進(jìn)一步鞏固和提高公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)，保證公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和核心技術(shù)的進(jìn)一步提升。

值得注意的是，在擁有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的背景下，昊創(chuàng)瑞通目前也面臨產(chǎn)能飽和問題，其擴(kuò)產(chǎn)其實(shí)也“迫在眉睫”：主打產(chǎn)品智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)以及箱式變電站的產(chǎn)能利用率分別高達(dá)111.04%、97.48%和88.32%，產(chǎn)能瓶頸逐漸顯現(xiàn)。

公開報(bào)道分析，在“碳達(dá)峰、碳中和”的時(shí)代背景下,昊創(chuàng)瑞通正站在行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口上。相信在資本市場(chǎng)的助力下,昊創(chuàng)瑞通有望乘風(fēng)破浪,駛向更加輝煌的未來(lái)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）