每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜張益銘    

銀行板塊持續(xù)飄紅，今年銀行債轉(zhuǎn)股加速。

在過去的半個月里，“杭銀轉(zhuǎn)債”“南銀轉(zhuǎn)債”接連觸發(fā)有條件贖回條款。而隨著銀行分紅方案的落地，近期多只銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人決定下調(diào)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格，這導致存量銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖的預期進一步增強。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期“齊魯轉(zhuǎn)債”“常銀轉(zhuǎn)債”“紫銀轉(zhuǎn)債”“重銀轉(zhuǎn)債”“上銀轉(zhuǎn)債”的發(fā)行人也紛紛決定下調(diào)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價。按照最新的轉(zhuǎn)股價格來看，“齊魯轉(zhuǎn)債”“常銀轉(zhuǎn)債”“上銀轉(zhuǎn)債”“重銀轉(zhuǎn)債”的正股股價也在漸漸向贖回觸發(fā)價格逼近。

“南銀轉(zhuǎn)債”觸發(fā)強贖，今年銀行債轉(zhuǎn)股加速

南京銀行近日公告，決定行使“南銀轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)。原因在于，南京銀行股票價格近30個交易日中已出現(xiàn)至少15個交易日的收盤價不低于“南銀轉(zhuǎn)債”當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），這觸發(fā)了“南銀轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。

從“南銀轉(zhuǎn)債”的基本資料來看，其起息日期是2021年6月15日，期限6年，2027年6月15日到期。其上市時的初始規(guī)模是200億元，當前余額為49.44億元。其自2021年12月21日起可轉(zhuǎn)換為公司A股普通股股票，初始轉(zhuǎn)股價格為10.10元/股，最新轉(zhuǎn)股價格為8.22元/股。該債券的票面利率為：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.70%，第四年1.20%，第五年1.70%，第六年2.00%。

南京銀行在本次公告中稱，將對贖回登記日登記在冊的“南銀轉(zhuǎn)債”按債券面值加當期應(yīng)計利息的價格全部贖回。而截至6月10日收盤，“南銀轉(zhuǎn)債”在二級市場的交易價格為138.98元/只。這意味著若被強制贖回，“南銀轉(zhuǎn)債”的投資人可能面臨較大投資損失。不過，在贖回登記之前，投資人仍有機會在規(guī)定時限內(nèi)通過二級市場繼續(xù)交易，或按8.22元/股的轉(zhuǎn)股價格進行轉(zhuǎn)股。

近期A股銀行板塊持續(xù)飄紅，多只銀行可轉(zhuǎn)債正股價格逼近強贖觸發(fā)價格。就在上個月底，“杭銀轉(zhuǎn)債”也觸發(fā)了強贖，杭州銀行已決定行使提前贖回權(quán)。此外，今年年初，“蘇行轉(zhuǎn)債”“成銀轉(zhuǎn)債”“中信轉(zhuǎn)債”也實現(xiàn)多數(shù)轉(zhuǎn)股。

興業(yè)證券固收左大勇團隊在近日的研報中表示，本輪銀行板塊行情有以下特點：由高股息行情推動，銀行板塊估值仍偏低，息差有較大修復空間。

該團隊認為，銀行轉(zhuǎn)債在有轉(zhuǎn)股機會的情況下，普遍會促轉(zhuǎn)股。原因在于，銀行通過可轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股大幅補充核心一級資本，銀行普遍對于促轉(zhuǎn)股有較大的訴求，且在接近贖回線前，對于正股不會有太多的壓制。但問題是銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，很難觸發(fā)強贖，沒有下修空間，且銀行股波動有限會進一步增加轉(zhuǎn)股難度。

多只銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格下調(diào)

值得一提的是，隨著銀行分紅方案的落地，近期多只銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人決定下調(diào)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格。而這也意味著，存量銀行可轉(zhuǎn)債的正股股價與贖回觸發(fā)價格的距離進一步拉近，這顯著增加了未來觸發(fā)強贖的概率。

例如，齊魯銀行6月5日發(fā)布《關(guān)于根據(jù)2024年度利潤分配方案調(diào)整可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價格的公告》，決定將“齊魯轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格從5.14元/股下調(diào)至5.00元/股，調(diào)整實施日期為2025年6月12日。

其調(diào)整的依據(jù)是，根據(jù)《募集說明書》發(fā)行條款及相關(guān)規(guī)定，在“齊魯轉(zhuǎn)債”發(fā)行之后，當公司派送現(xiàn)金股利時，將對“齊魯轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格進行調(diào)整，調(diào)整公式為：P1=P0-D（P0為調(diào)整前的轉(zhuǎn)股價，D為該次每股派發(fā)現(xiàn)金股利，P1為調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價）。而在上個月，齊魯銀行股東大會審議通過了《2024年度利潤分配方案》，決定以實施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的普通股總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.39元（含稅）。本次利潤分配的股權(quán)登記日為2025年6月11日，除息日為2025年6月12日。

一般而言，只要可轉(zhuǎn)債正股價格在近30個交易日內(nèi)的收盤價出現(xiàn)15次不低于強贖觸發(fā)價格（當期轉(zhuǎn)股價格的130%）的情況，強贖條款就會被觸發(fā)。其實在轉(zhuǎn)股價未調(diào)整之前，“齊魯轉(zhuǎn)債”的正股股價已經(jīng)2次觸及或超過贖回觸發(fā)價格。

記者以投資者身份咨詢齊魯銀行，對方工作人員表示，轉(zhuǎn)股價格調(diào)整后，調(diào)整實施日期以前的“觸發(fā)次數(shù)”仍按照原轉(zhuǎn)股價計算，調(diào)整實施日期及以后的“觸發(fā)次數(shù)”按照新轉(zhuǎn)股價計算。也就是說，6月12日新的轉(zhuǎn)股價實施后，之前的“觸發(fā)次數(shù)”仍按2次統(tǒng)計。

截至6月11日收盤，“齊魯轉(zhuǎn)債”的正股收盤價為6.64元/股。新的轉(zhuǎn)股價格實施后，其強贖觸發(fā)價格將從原來的6.68元/股變成6.5元/股。可以明顯看出，按照新的轉(zhuǎn)股價格，未來“齊魯轉(zhuǎn)股”的強贖預期明顯抬升。

記者注意到，除了“齊魯轉(zhuǎn)債”之外，近期“常銀轉(zhuǎn)債”“紫銀轉(zhuǎn)債”“重銀轉(zhuǎn)債”“上銀轉(zhuǎn)債”的發(fā)行人也紛紛決定下調(diào)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價。按照最新的轉(zhuǎn)股價格來看，“常銀轉(zhuǎn)債”“上銀轉(zhuǎn)債”“重銀轉(zhuǎn)債”的正股股價也在漸漸向贖回觸發(fā)價格逼近。

封面圖片來源：圖片來源：視覺中國-VCG211478322341