每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

上周，醫(yī)藥板塊整體繼續(xù)上漲，帶動(dòng)基金業(yè)績(jī)水漲船高，一眾重倉(cāng)醫(yī)藥基金的公募FOF躋身周收益排名前列。

對(duì)于這波行情，業(yè)內(nèi)仍存不小分歧。一部分看好醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值的重估已經(jīng)開啟；另一部分謹(jǐn)慎者則擔(dān)心，空頭出清的尾聲依然沒有結(jié)束。但從中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)也是國(guó)內(nèi)外資本持續(xù)看好的關(guān)鍵因素。

醫(yī)藥行情持續(xù)，這些FOF躋身周收益排名前列

過去兩三年，無論買方還是賣方機(jī)構(gòu)的研究員、基金經(jīng)理，都在表態(tài)醫(yī)藥行業(yè)即將“否極泰來”，但又“年年期望年年失望”，直到2025年，情況變得不一樣了——近期，“吃藥行情”持續(xù)演繹。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A大漲78.8%，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、華安醫(yī)藥生物A等多只醫(yī)藥主題基金年內(nèi)漲幅超60%?？梢哉f，醫(yī)藥股特別是一些創(chuàng)新藥標(biāo)的恰似前些年的AI概念股，資金源源不斷地對(duì)其進(jìn)行關(guān)注。

而在公募FOF領(lǐng)域，近期也有一些重倉(cāng)醫(yī)藥基金的FOF業(yè)績(jī)領(lǐng)先。上周，混合型FOF的周收益第一名為國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年，單周收益率達(dá)到4.56%，領(lǐng)先第二名交銀智選進(jìn)取三個(gè)月A近2個(gè)百分點(diǎn)，重倉(cāng)的基金中就有醫(yī)藥基金。

截至今年一季度末，國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有的前十大重倉(cāng)基金中，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、中銀港股通醫(yī)藥C在近一周的表現(xiàn)出色，分別上漲5.93%、5.85%，近一個(gè)月漲幅更是超過14%；博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF近一個(gè)月也漲超10%。這些重倉(cāng)基金的表現(xiàn)為該FOF的凈值提升貢獻(xiàn)居前。

股票型FOF中的國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A，上周收益率達(dá)到4.82%，為同類FOF周收益率第一。今年一季報(bào)顯示，該產(chǎn)品重倉(cāng)了博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF，上周上漲了4.05%，近一個(gè)月上漲幅度達(dá)到10.17%。

養(yǎng)老目標(biāo)型FOF中，國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年A上周收益率達(dá)到3.98%，是該類基金中業(yè)績(jī)最好的一只。一季報(bào)顯示，同樣重倉(cāng)了博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF。可以說，市場(chǎng)圍繞新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、算力等高彈性、且具有海外映射或熱點(diǎn)催化的板塊進(jìn)行交易，許多投資相關(guān)行業(yè)的基金順勢(shì)獲得凈值的提振。

國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥資產(chǎn)有望迎來估值修復(fù)

醫(yī)藥板塊走強(qiáng)背后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是重要支撐。申萬宏源統(tǒng)計(jì)顯示，去除2024年一季度大額BD(商務(wù)拓展)的基數(shù)擾動(dòng)，2025年一季度醫(yī)藥板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.7%，凈利潤(rùn)率提升0.3%。這是醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷三年盈利能力下行后，首次出現(xiàn)利潤(rùn)率反轉(zhuǎn)跡象。

除業(yè)績(jī)支撐外，資金流入也是推動(dòng)醫(yī)藥股上漲的重要因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北向資金持續(xù)凈流入醫(yī)藥板塊，累計(jì)凈流入金額超過200億元。其中，對(duì)創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域頭部股加倉(cāng)明顯。

雖然“吃藥行情”仍在持續(xù)，仍有投資者對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度；不過，樂觀一方認(rèn)為，今年波瀾壯闊的創(chuàng)新藥行情，源于一場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的“戴維斯雙擊”。

總的來看，醫(yī)藥股當(dāng)前行情受四大因素支撐：一是醫(yī)藥板塊作為剛需賽道，基本面穩(wěn)固；二是我國(guó)新藥研發(fā)顯示出全球競(jìng)爭(zhēng)力，多項(xiàng)研究入選2025年ASCO大會(huì)；三是醫(yī)藥板塊利潤(rùn)率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，為三年來首次；四是創(chuàng)新藥領(lǐng)域估值偏低，具備較大的修復(fù)空間。

此外，機(jī)構(gòu)也對(duì)醫(yī)藥行業(yè)展開密集調(diào)研。據(jù)公募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上周，調(diào)研熱度最高的行業(yè)當(dāng)屬光學(xué)光電子，該行業(yè)有7只個(gè)股合計(jì)獲得72次調(diào)研?；瘜W(xué)制藥行業(yè)緊隨其后，同和藥業(yè)、福元醫(yī)藥等6只個(gè)股共收獲59次調(diào)研。

中國(guó)銀河證券研報(bào)表示，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，整體估值處于較低水平，且公募持倉(cāng)低配，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。醫(yī)藥行情將迎來持續(xù)性修復(fù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，從短期和中長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)角度來選擇標(biāo)的，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在今年持續(xù)良好表現(xiàn)。

附：上周各類型公募FOF頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，來源：Wind