每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜段煉 陳俊杰    

5月26日晚間，山東赫達(dá)（002810.SZ）公告稱，公司近日收到代理律師通知，美國(guó)商務(wù)部于美國(guó)時(shí)間2025年5月22日宣布了對(duì)來(lái)自巴西、中國(guó)、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷稅調(diào)查的初步肯定性裁決。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此次初裁中，山東赫達(dá)全資子公司山東赫爾希膠囊有限公司（以下簡(jiǎn)稱赫爾希）獲得的反傾銷稅率為172.24%，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于中國(guó)同行5.4%~88.82%的稅率區(qū)間。

山東赫達(dá)表示，本次“雙反調(diào)查”（反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查），對(duì)植物膠囊系列產(chǎn)品出口美國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，目前公司正采取積極應(yīng)對(duì)措施，公司已提前在美國(guó)布局庫(kù)存，截至目前，美國(guó)庫(kù)存產(chǎn)品仍可滿足美國(guó)市場(chǎng)5到6個(gè)月的銷售。同時(shí)，公司正在積極推進(jìn)美國(guó)200億粒/年植物膠囊項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程。

5月27日，山東赫達(dá)股價(jià)大跌，截至收盤(pán)跌超5%。

初裁稅率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行

從時(shí)間軸來(lái)看，美國(guó)此次針對(duì)硬殼空心膠囊產(chǎn)品的“雙反調(diào)查”，大約始于半年前。

公告顯示，美國(guó)商務(wù)部于美國(guó)時(shí)間2024年11月13日發(fā)布公告，對(duì)原產(chǎn)自巴西、中國(guó)、印度、越南的硬殼空心膠囊產(chǎn)品正式發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，立案時(shí)間為美國(guó)時(shí)間2024年11月13日。

上述反傾銷調(diào)查的期限為2024年4月1日至2024年9月30日。根據(jù)山東赫達(dá)的公告，在該期限內(nèi)，公司出口至美國(guó)的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當(dāng)期該產(chǎn)品總收入的62.38%。

反補(bǔ)貼的調(diào)查期限為2023年1月1日至2023年12月31日。在該期限內(nèi)，山東赫達(dá)出口至美國(guó)的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當(dāng)期該產(chǎn)品總收入的44.22%。

山東赫達(dá)稱，“針對(duì)此次‘雙反調(diào)查’，公司成立專項(xiàng)工作組，并聘請(qǐng)專業(yè)律師團(tuán)隊(duì)，積極應(yīng)對(duì)、力爭(zhēng)最有利稅率”。

反補(bǔ)貼初裁結(jié)果顯示，2025年3月，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布反補(bǔ)貼初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反補(bǔ)貼稅率為6.82%，中國(guó)其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反補(bǔ)貼稅率為3.45%~8.53%。

山東赫達(dá)所獲得的反傾銷稅率，則遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行。公告顯示，2025年5月22日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布反傾銷初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反傾銷稅率為172.24%，中國(guó)其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷稅率為5.4%~88.82%。

山東赫達(dá)提到，初裁后，美國(guó)進(jìn)口該產(chǎn)品時(shí)將按照上述稅率以保證金的形式交于美國(guó)海關(guān)，待第一次年度復(fù)審結(jié)果出具后，按照第一次年度復(fù)審核定最終稅率予以實(shí)際繳納稅金。

公司：積極推進(jìn)在美建廠

計(jì)劃2026年全部投產(chǎn)

對(duì)于貿(mào)易摩擦，山東赫達(dá)早有預(yù)期和準(zhǔn)備。

在5月26日晚間公告中，山東赫達(dá)表示，作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，公司對(duì)中美貿(mào)易摩擦具有前瞻性預(yù)測(cè)，已提前在美國(guó)布局庫(kù)存，截至目前，美國(guó)庫(kù)存產(chǎn)品仍可滿足美國(guó)市場(chǎng)5到6個(gè)月的銷售。

除了提前囤貨，山東赫達(dá)還有在美國(guó)布局的計(jì)劃。

公告顯示，山東赫達(dá)正在積極推進(jìn)美國(guó)200億粒/年植物膠囊項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程，該項(xiàng)目已完成項(xiàng)目選址、土地及地上附著物（含廠房及辦公樓設(shè)施等）初步協(xié)議談判等工作，正在推進(jìn)廠房改造設(shè)計(jì)，以應(yīng)對(duì)美國(guó)“雙反調(diào)查”后帶來(lái)的政策變化。

在2024年年報(bào)中，山東赫達(dá)也提到“應(yīng)對(duì)‘雙反’，美國(guó)建廠”。相關(guān)內(nèi)容顯示，美國(guó)是全球最大的植物膠囊需求國(guó)，美國(guó)建廠可以應(yīng)對(duì)“雙反”與加稅，且能夠進(jìn)一步深入美國(guó)及周邊市場(chǎng)。但同時(shí)對(duì)公司自動(dòng)化、供應(yīng)鏈、現(xiàn)金流和國(guó)際化管理提出新的挑戰(zhàn)。

記者注意到，美國(guó)項(xiàng)目總規(guī)劃建設(shè)工期約20個(gè)月，計(jì)劃2026年全部投產(chǎn)。山東赫達(dá)同時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)稱：“本次投資項(xiàng)目地位于美國(guó)，受當(dāng)?shù)卣攮h(huán)境、行業(yè)政策、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素影響，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

從時(shí)間上看，山東赫達(dá)美國(guó)項(xiàng)目投產(chǎn)，要晚于此次“雙反調(diào)查”最終裁決發(fā)布。山東赫達(dá)稱，本次反補(bǔ)貼、反傾銷調(diào)查的最終裁定預(yù)計(jì)將于2025年10月合并發(fā)布。

也就是說(shuō)，雖然已經(jīng)提前囤了5到6個(gè)月的貨，但在投產(chǎn)時(shí)間上，囤貨與美國(guó)工廠投產(chǎn)并不能做到無(wú)縫銜接。即便已有預(yù)案，但美國(guó)此番“雙反”，可能給山東赫達(dá)帶來(lái)營(yíng)收、利潤(rùn)的雙重影響。

在2024年年報(bào)中，山東赫達(dá)表示，公司出口美國(guó)的產(chǎn)品被列入美國(guó)加征關(guān)稅的商品目錄中，若繼續(xù)提高加征關(guān)稅稅率將進(jìn)一步增加美國(guó)客戶購(gòu)買相關(guān)商品的成本，或?qū)⒂绊懖糠置绹?guó)客戶的采購(gòu)決策；若中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級(jí)，公司部分美國(guó)客戶可能會(huì)減少訂單，從而導(dǎo)致公司對(duì)美國(guó)的出口銷量下降，對(duì)公司的出口收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)等帶來(lái)一定影響。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，山東赫達(dá)海外營(yíng)收為12.32億元，國(guó)內(nèi)營(yíng)收為7.25億元，而海外市場(chǎng)30.67%的毛利率雖然同比有所下滑，但高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)20.72%的毛利率。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|彭斐

編輯|||段煉?陳俊杰 杜恒峰 杜波

校對(duì)|程鵬

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

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