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債市震蕩偏弱,上周純債基金收益均值偏低,為何發(fā)行卻火了?

每日經濟新聞 2025-05-27 14:35:06

上周(5月19日~5月25日),債券市場呈現震蕩走勢,利率債行情有所調整。純債基金收益率均值偏低,中長期純債基金上周平均收益率為0.08%。

值得關注的是,債券基金發(fā)行近期升溫明顯,5月以來已有多只大規(guī)模債基成立。

每經記者|任飛    每經編輯|肖芮冬    

上周,伴隨降息降準的政策落地,市場對流動性行情的預期較高。而在債市層面,依然呈現了弱勢震蕩的格局。

從公募基金表現看,純債基金的收益率均值相對較低。

有分析指出,盡管目前多頭資金有所松動,但仍可靜待市場選擇方向后進行右側應對,投資者仍需維持久期,加強波段交易。

債市震蕩,策略轉向波段交易

上周(5月19日~5月25日),債券市場呈現震蕩走勢,利率債行情有所調整,信用利差小幅壓縮。國債期貨也呈現窄幅震蕩的走勢。

從資金面來看,上周資金面總體還是寬裕的,R001和R007大多數時間在1.5%~1.6%運行,上周五有小幅抬升的跡象。有分析指出,本輪存款降息的幅度比預期大,在調降后,存款利率較低,可能會使部分存款流向非銀,銀行缺負債可能加大同業(yè)存款存單的需求,從而使得短端資金價格或短端收益率隨之抬升。

進一步分析來看,多頭資金可能有進一步松動的跡象。來自華安證券的研報分析顯示,持有中性觀點的賣方觀察者超過了六成。

總結來看,海外關稅政策的反復,基本面因素難打破債市震蕩格局是關鍵,短期內交易上或以交易存單供給壓力和存款“搬家”預期為主。

債市短期內維持震蕩格局的概率較大,難以突破現有區(qū)間。華安證券分析指出,存款利率調降雖提升了銀行負債端壓力,但大行資金融出偏少,導致“錢多”的現象并未顯著改善債市情緒。

在投資策略方面,當前市場關注點集中在5月PMI等經濟數據、供給壓力以及資金面松緊變化,但缺乏超預期因素,趨勢性行情難以形成。建議投資者維持久期配置,同時在低票息和資金偏貴的環(huán)境下,加大波段交易的比重。

純債基金單周收益率均值偏低

上周,純債基金的收益率表現并不太理想。如前所述,受限于債市的情緒提振有限,一些純債的價格并沒有走出階段性的突破。

Wind統(tǒng)計顯示,中長期純債基金上周的平均收益率為0.08%,短債基金上周的平均收益率錄得0.05%。頭部業(yè)績產品當中,東海祥瑞A上周業(yè)績錄得0.54%;而短債基金中,排在單周業(yè)績榜首的華夏安益短債僅上漲0.19%。

有分析指出,在降準降息落地后,要持續(xù)跟蹤觀察資金面變動情況。

諾安基金分析指出,基于目前基本面及市場運行情況,央行大概率還是呵護資金面,資金價格不存在大幅持續(xù)抬升的基礎,因此也不用過于擔憂。上周債券市場波動不大,利率債有小幅調整,而信用買盤力量還是較強,信用利差小幅壓縮。

值得關注的是,債券基金發(fā)行近期升溫明顯。5月以來已有多只大規(guī)模債基成立,募集規(guī)模最大的產品接近60億元。截至上周初,今年以來全市場成立的85只債券基金當中,有48只的募集規(guī)模超過了10億元。其中有23只的募集規(guī)模在30億元以上,募集規(guī)模超50億元的則有12只。

從數據來看,新發(fā)債券基金以機構客戶居多,主要是保險和理財機構。隨著貨幣適當寬松的預期持續(xù),債券整體仍將面臨比較有利的環(huán)境。

諾安基金指出,在降準降息落地后,短期大概率不會有增量貨幣政策出臺,尤其是銀行調降存款利率后,市場部分投資者擔心銀行缺負債會抬升短端收益率水平,因此債券市場短期可能存在小幅的調整壓力。

封面圖片來源:視覺中國-VCG211390665395

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