每經(jīng)編輯｜葉峰

5月21日，泡泡瑪特盤中一度漲超5%，報(bào)220港元，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，市值逼近3000億港元。盤面上，港股新消費(fèi)概念全線爆發(fā)，精準(zhǔn)聚焦港股新消費(fèi)資產(chǎn)的恒生消費(fèi)ETF（159699）資金交投活躍，成交額、換手率均同類居前。

消息面上，泡泡瑪特全新發(fā)布的Labubu第三代搪膠毛絨產(chǎn)品再次風(fēng)靡全球。據(jù)悉，不止在國內(nèi)門店，為搶購到時(shí)下最火爆的Labubu 3.0，最近，美國洛杉磯、英國倫敦等線下門店都出現(xiàn)大排長龍的盛況。二手平臺上，原價(jià)99元/盒的Labubu 3.0出現(xiàn)不同程度溢價(jià)，其中隱藏款盲盒出價(jià)高達(dá)2300元，相比官方售價(jià)溢價(jià)超20倍。

恒生消費(fèi)ETF（159699）緊密跟蹤恒生消費(fèi)指數(shù)，該指數(shù)精選港股上市的50家消費(fèi)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，覆蓋泡泡瑪特（潮流玩具）、農(nóng)夫山泉（包裝飲用水）、安踏體育（運(yùn)動服飾）、海底撈（餐飲服務(wù)）港股消費(fèi)板塊標(biāo)桿企業(yè)。其中，目前指數(shù)第一大成分股為泡泡瑪特，權(quán)重達(dá)9.8%。與A股消費(fèi)指數(shù)側(cè)重白酒不同，恒生消費(fèi)指數(shù)更貼合Z世代消費(fèi)趨勢，且單一個(gè)股權(quán)重上限10%，行業(yè)分布更為均衡。

目前，恒生消費(fèi)指數(shù)估值極具吸引力。截至5月20日，恒生消費(fèi)指數(shù)市盈率（PE-TTM）僅18.14倍，處于近5年16.86%的分位點(diǎn)，意味著當(dāng)前估值低于過去5年83%以上的時(shí)間。橫向?qū)Ρ葋砜矗刂?024年上半年，指數(shù)ROE（凈資產(chǎn)收益率）達(dá)16.3%，顯著高于A股主要消費(fèi)指數(shù)11.9%的水平，呈現(xiàn)出“高盈利+低估值”特點(diǎn)，配置價(jià)值凸顯。

華西證券最新研報(bào)指出，2025年全年，消費(fèi)市場三大趨勢值得重點(diǎn)關(guān)注：悅己消費(fèi)和出行需求持續(xù)旺盛，消費(fèi)者為情緒價(jià)值買單意愿增強(qiáng)將推動新零售賽道超預(yù)期表現(xiàn)；促內(nèi)需政策有望帶動順周期板塊實(shí)現(xiàn)低位復(fù)蘇；在政策支持下，消費(fèi)出海前景廣闊，特別是出海服務(wù)商和優(yōu)質(zhì)國貨品牌將受益于關(guān)稅調(diào)整背景下的發(fā)展機(jī)遇。