每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 彭水萍    

4月8日，為深入貫徹落實中央金融工作會議決策部署，提升保險資金服務實體經(jīng)濟質效，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經(jīng)濟的支持力度。

《通知》主要包括三方面舉措，一是上調權益類資產(chǎn)配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產(chǎn)比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經(jīng)濟提供更多股權性資本；二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權投資力度，精準高效服務新質生產(chǎn)力；三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險高質量發(fā)展。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，保險資金權益類資產(chǎn)配置比例上限放寬引發(fā)了公募行業(yè)的熱議。多家基金公司在接受記者采訪中表示，這一舉措既是落實中央金融工作會議做好金融“五篇大文章”的關鍵部署，更是引導長期資金助力新質生產(chǎn)力發(fā)展的重要制度創(chuàng)新。有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，既為資本市場引入“源頭活水”，預計可為A股引入超萬億元資金，又通過結構性引導強化對實體經(jīng)濟的支持。

拓寬權益資產(chǎn)投資空間

具體來看，《通知》主要包括三方面舉措。

第一，上調權益類資產(chǎn)配置比例上限。簡化償付能力充足率與權益類資產(chǎn)比例的對應檔位標準，將部分檔位的權益類資產(chǎn)投資比例上限上調5%。調整后，險資可更靈活配置權益類資產(chǎn)，進一步拓寬權益投資空間，為資本市場注入長期穩(wěn)定資金，同時為實體經(jīng)濟提供股權性資本支持。

第二，提高對創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例上限，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權投資力度。鼓勵險資加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（如新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等）的股權投資力度，精準高效服務新質生產(chǎn)力發(fā)展。

第三，放寬稅延養(yǎng)老保險投資要求。明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算權益投資比例，推動第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展，進一步擴大長期資金規(guī)模。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至2024年底，保險資金運用余額超過33萬億元，其中權益類（包括股票、證券投資基金、長期股權投資）投資規(guī)模至少6.57萬億元，是我國資本市場的重要中長期資金力量。因此，鑒于保險資金體量如此龐大，此次調整的規(guī)模不容小覷，有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，為資本市場引入“源頭活水”。

易方達基金在分析中指出，截至2024年末，我國保險資金運用規(guī)模已達33.56萬億元，權益類資產(chǎn)占比每提升1%，即可帶來約3300億元增量資金。此次調整預計可為A股引入超過10000億元資金，優(yōu)化市場流動性，增強投資者信心。同時，險資作為“耐心資本”，投資周期長、波動容忍度高，有助于降低市場短期波動，推動估值修復。

富國基金也表示，此前監(jiān)管法規(guī)根據(jù)保險公司［含保險集團（控股）公司，下同］上季末綜合償付能力充足率的差異設置了7檔權益類資產(chǎn)配置比例，《通知》將檔位簡化為5檔，并將上季末綜合償付能力充足率在150%~200%、250%~300%、350%以上的權益類資產(chǎn)比例上限分別提升了5%。此調整進一步拓寬了保險資金的權益投資空間，有助于更好地發(fā)揮保險資金“耐心資本”優(yōu)勢，進一步優(yōu)化資本市場的投資者結構，提高市場的專業(yè)投資水平和價值發(fā)現(xiàn)能力。

萬家基金則指出，2025年1月23日，金融監(jiān)管總局在國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上公布，保險資金投資股票和權益類基金的金額已經(jīng)超過了4.4萬億元。以當前約4.4萬億元的險資權益投資規(guī)模、12%的行業(yè)平均配置比例測算，此次調整理論上可釋放超過1000億元增量資金。若疊加市場預期的長期松綁空間（最高配置比例或提升至40%），未來潛在增量資金規(guī)模有望達到萬億級別。作為資本市場重要的“耐心資本”，險資通過長期穩(wěn)定的資金注入，將有效緩解市場短期波動壓力，提升A股機構化投資占比，強化其作為市場“壓艙石”的穩(wěn)定功能。

放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管

《通知》明確保險公司在開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務時，其稅延養(yǎng)老保險普通賬戶權益投資比例與其他保險產(chǎn)品普通賬戶合并計算，不再單獨計算。

對此，易方達基金指出，稅延養(yǎng)老保險賬戶的松綁，有助于促進養(yǎng)老投資工具的多元化和豐富性，加速第三支柱養(yǎng)老體系建設。

富國基金也在記者采訪中表示，明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險高質量發(fā)展。這一舉措有助于提升養(yǎng)老保險的保障水平，促進養(yǎng)老保險體系的完善。

中歐基金分析稱，這一要求更便于保險公司在資產(chǎn)配置方面和資產(chǎn)負債管理方面的統(tǒng)籌考量，極大提升了稅延養(yǎng)老保險產(chǎn)品的產(chǎn)品力，有助于我國第三支柱個人養(yǎng)老業(yè)務的發(fā)展，從其外部性來說，正在培育另一股新生的中長期資金力量。

萬家基金也指出，此舉極大提升了享受稅延政策的個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品的權益?zhèn)}位上限。政策松綁后，險資可通過提高權益類資產(chǎn)配置比例提升長期收益。這一舉措不僅為老齡化社會提供金融解決方案，更推動居民儲蓄向資本市場有序轉化，助力第三支柱個人養(yǎng)老金的長期發(fā)展。

除了具體舉措，對于《通知》所帶來的整體和深遠影響，多家受訪基金管理人也做出了分析。

易方達基金表示，此次政策調整有利于促進保險業(yè)更好發(fā)揮長期資金和“耐心資本”優(yōu)勢，既為資本市場引入“源頭活水”，又通過結構性引導強化對實體經(jīng)濟的支持。長期來看，險資與資本市場的深度融合將推動我國金融體系向更高效、更市場化的方向演進，為做好金融“五篇大文章”和經(jīng)濟高質量發(fā)展注入持久動力。

中歐基金也指出，保險資金上調權益類資產(chǎn)配置比例上限，從其因來說，看到了我國科技創(chuàng)新的進步、新質生產(chǎn)力的發(fā)展，無論是一級市場還是二級市場，很多公司的質量在近幾年得到了很大的提升，具備了更好的中長期配置價值，提升權益配置比例正當時；從其果來說，大規(guī)模保險資金在權益配置比例上的提升，也為整個股權和股票市場帶來了更多的中長期資金和“耐心資本”，助力實體經(jīng)濟繼續(xù)高質量發(fā)展。

萬家基金則對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，此次《通知》與中央?yún)R金增持ETF（交易型開放式指數(shù)基金）、證監(jiān)會深化資本市場改革等近期政策形成協(xié)同聯(lián)動。中央?yún)R金明確加大ETF配置力度，險資通過提升權益投資比例和優(yōu)化投向，將與“國家隊”資金形成“市場托底+產(chǎn)業(yè)賦能”的雙重效應。此外，《通知》不僅是制度與規(guī)則的優(yōu)化，更標志著保險資金運用從“規(guī)模擴張”向“價值創(chuàng)造”的歷史性轉型。通過引導險資從被動配置轉向主動挖掘企業(yè)長期價值、從短期收益導向轉向戰(zhàn)略投資布局，將進一步優(yōu)化資本市場投資者結構，推動資本市場的長期高質量發(fā)展。