每經(jīng)編輯｜葉峰    

2月22日星期四

今日上證指數(shù)收漲1.27%，實現(xiàn)7連陽，創(chuàng)三年半以來最長連漲紀錄。深證成指漲0.76%報9043.75點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%報1757.87點。量能方面，北向資金全天凈買入36.9億元，其中滬股通凈買入25.51億元，連續(xù)18日凈買入；深股通凈買入11.38億元。行業(yè)方面，煤炭板塊漲幅居前；此外英偉達業(yè)績指引超預期，一定程度拉動市場情緒，通信、計算機等TMT板塊也漲幅較好。

煤炭ETF（515220）上漲4.99%

上漲原因分析： 山西省關于煤礦“三超”專項整治工作持續(xù)推進，焦煤供給端的剛性愈發(fā)凸顯

消息面上，山西省關于煤礦“三超”專項整治工作持續(xù)推進，焦煤供給端的剛性愈發(fā)凸顯。

2月8日，山西省應急管理廳發(fā)布《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》。嚴格考核煤礦超能力生產(chǎn)情況，明確考查“每月原煤生產(chǎn)計劃任務，全年原煤產(chǎn)量是否超過核定（設計）生產(chǎn)能力幅度的10%、月度原煤產(chǎn)量是否大于核定（設計）生產(chǎn)能力的10%”。

基本面看，山西省是我國煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)光大證券研究所統(tǒng)計，2021-2023年山西省原煤產(chǎn)量占全國比例分別為29.3%、29.1%、29.1%，山西省煉焦煤產(chǎn)量占全國的比例分別為52.6%、53.9%、54.6%，約占一半。本次整治涉及范圍廣、時間緊、處罰較為嚴厲，焦煤資源的稀缺性再次凸顯；且當前鋼廠焦煤庫存處于同期低位水平，隨著春節(jié)后成材的消費需求逐漸恢復，若后續(xù)下游鋼、焦開工率回升，主焦煤價格或有望打開上行空間。

后市展望

動力煤方面，春節(jié)前后國內煤炭市場交易活躍度下降，動力煤價保持平穩(wěn)。需求來看，近期全國多地降溫，有望推動電廠終端日耗回升，小幅拉動動力煤需求。此外隨著節(jié)后復工復產(chǎn)的進行，電廠及非電下游可能也有一定補庫需求。

展望2024年，煤炭供給相對偏緊，煤價可能“下有底”。動力煤方面，考慮到近年產(chǎn)能核增的停滯，新建煤礦投產(chǎn)帶來的新增產(chǎn)量相對有限。進口方面， 2024年受制于資本開支不足，全球煤炭產(chǎn)量增速放緩，印尼、俄羅斯等主要出口國產(chǎn)量可能短期難以出現(xiàn)大幅增量。

2023年淡季動力煤價超預期上行，前期煤價底部或是價格底部有力支撐。此外，經(jīng)濟復蘇邊際回暖趨勢不變。伴隨萬億國債、地產(chǎn)“三大工程”等相關政策的逐步落地，有望帶來地產(chǎn)投資增量，拉動焦煤等煤炭需求。經(jīng)濟復蘇中，用電量增長有望拉動動力煤需求。

在新能源替代傳統(tǒng)能源的過程中，上游資本開支逐漸削減會帶來供給側的剛性偏緊，從而對上游資源品的景氣度有所支撐。國內煤企龍頭經(jīng)過多年發(fā)展，具備較為穩(wěn)健的經(jīng)營能力與較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，支撐其高股息、高分紅，長期具備投資價值。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的標的指數(shù)中證煤炭指數(shù)（399998.SZ）近12個月股息率約為6.9%。投資者可以持續(xù)關注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切換帶來的價格回落風險。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/2/21。

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。