每經(jīng)編輯｜葉峰    

2月22日星期四

今日上證指數(shù)收漲1.27%，實(shí)現(xiàn)7連陽，創(chuàng)三年半以來最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。深證成指漲0.76%報(bào)9043.75點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%報(bào)1757.87點(diǎn)。量能方面，北向資金全天凈買入36.9億元，其中滬股通凈買入25.51億元，連續(xù)18日凈買入；深股通凈買入11.38億元。行業(yè)方面，煤炭板塊漲幅居前；此外英偉達(dá)業(yè)績(jī)指引超預(yù)期，一定程度拉動(dòng)市場(chǎng)情緒，通信、計(jì)算機(jī)等TMT板塊也漲幅較好。

煤炭ETF（515220）上漲4.99%

上漲原因分析： 山西省關(guān)于煤礦“三超”專項(xiàng)整治工作持續(xù)推進(jìn)，焦煤供給端的剛性愈發(fā)凸顯

消息面上，山西省關(guān)于煤礦“三超”專項(xiàng)整治工作持續(xù)推進(jìn)，焦煤供給端的剛性愈發(fā)凸顯。

2月8日，山西省應(yīng)急管理廳發(fā)布《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》。嚴(yán)格考核煤礦超能力生產(chǎn)情況，明確考查“每月原煤生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)，全年原煤產(chǎn)量是否超過核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力幅度的10%、月度原煤產(chǎn)量是否大于核定（設(shè)計(jì)）生產(chǎn)能力的10%”。

基本面看，山西省是我國(guó)煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)光大證券研究所統(tǒng)計(jì)，2021-2023年山西省原煤產(chǎn)量占全國(guó)比例分別為29.3%、29.1%、29.1%，山西省煉焦煤產(chǎn)量占全國(guó)的比例分別為52.6%、53.9%、54.6%，約占一半。本次整治涉及范圍廣、時(shí)間緊、處罰較為嚴(yán)厲，焦煤資源的稀缺性再次凸顯；且當(dāng)前鋼廠焦煤庫存處于同期低位水平，隨著春節(jié)后成材的消費(fèi)需求逐漸恢復(fù)，若后續(xù)下游鋼、焦開工率回升，主焦煤價(jià)格或有望打開上行空間。

后市展望

動(dòng)力煤方面，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)交易活躍度下降，動(dòng)力煤價(jià)保持平穩(wěn)。需求來看，近期全國(guó)多地降溫，有望推動(dòng)電廠終端日耗回升，小幅拉動(dòng)動(dòng)力煤需求。此外隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)行，電廠及非電下游可能也有一定補(bǔ)庫需求。

展望2024年，煤炭供給相對(duì)偏緊，煤價(jià)可能“下有底”。動(dòng)力煤方面，考慮到近年產(chǎn)能核增的停滯，新建煤礦投產(chǎn)帶來的新增產(chǎn)量相對(duì)有限。進(jìn)口方面， 2024年受制于資本開支不足，全球煤炭產(chǎn)量增速放緩，印尼、俄羅斯等主要出口國(guó)產(chǎn)量可能短期難以出現(xiàn)大幅增量。

2023年淡季動(dòng)力煤價(jià)超預(yù)期上行，前期煤價(jià)底部或是價(jià)格底部有力支撐。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際回暖趨勢(shì)不變。伴隨萬億國(guó)債、地產(chǎn)“三大工程”等相關(guān)政策的逐步落地，有望帶來地產(chǎn)投資增量，拉動(dòng)焦煤等煤炭需求。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，用電量增長(zhǎng)有望拉動(dòng)動(dòng)力煤需求。

在新能源替代傳統(tǒng)能源的過程中，上游資本開支逐漸削減會(huì)帶來供給側(cè)的剛性偏緊，從而對(duì)上游資源品的景氣度有所支撐。國(guó)內(nèi)煤企龍頭經(jīng)過多年發(fā)展，具備較為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力與較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，支撐其高股息、高分紅，長(zhǎng)期具備投資價(jià)值。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的標(biāo)的指數(shù)中證煤炭指數(shù)（399998.SZ）近12個(gè)月股息率約為6.9%。投資者可以持續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切換帶來的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/2/21。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。