每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，民生證券發(fā)布研報點評凡拓數(shù)創(chuàng)（301313）。

公司是“數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案”的綜合提供商，產(chǎn)品廣泛應用于數(shù)字政府、智能制造、智慧交通、智慧水務、智慧能源、智慧園區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村等領域。凡拓數(shù)創(chuàng)成立于2002年，早期以數(shù)字創(chuàng)意業(yè)務為主，是國內(nèi)最早在建筑領域開展3D結構圖、3D效果圖設計的公司，曾連續(xù)為北京奧運會、上海世博會、廣州亞運會和海陽亞沙會提供數(shù)字創(chuàng)意展示服務。2012年以后，公司開啟數(shù)字一體化綜合服務業(yè)務，發(fā)力博物館、城市館、企業(yè)館等領域，代表產(chǎn)品為中國國家版本館廣州分館、粵劇藝術博物館等。2018年后，公司自主研發(fā)的FT-E數(shù)字孿生平臺被廣泛運用于智慧城市、智慧園區(qū)、智慧車間等場景，同時開啟元宇宙展館及虛擬數(shù)字人業(yè)務。

3D內(nèi)容資產(chǎn)儲備豐富。公司具備豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，公司過去20年發(fā)展過程中積累豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，并儲備豐富的三維數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括模型、素材庫和案例等，從3D建筑圖、多媒體影像到虛擬場景構建。MR當前應用場景以To B和To G為主，To C的應用場景仍處于早期，并以游戲為主。公司的3D內(nèi)容資產(chǎn)非常適用于當前以To B和To G為主的VR應用場景，受益于設備進一步起量，有望實現(xiàn)3D內(nèi)容資產(chǎn)的變現(xiàn)。若未來C端場景起量，公司的制作能力有望快速移植至C端。此外3D內(nèi)容制作本身具有一定的技術門檻，公司在該領域卡位較好，形成資產(chǎn)+技術的雙重壁壘。

自研數(shù)字孿生FT-E平臺，業(yè)務由非標走向標準化。公司重點發(fā)力數(shù)字孿生平臺，自研平臺經(jīng)過華為等大廠認證，可接入PC、Pad及手機端進行運行。公司優(yōu)勢領域在于文化文博，后續(xù)有望拓展智能制造、交通、環(huán)保等行業(yè)。當前數(shù)字孿生底層平臺投入基本完成，隨著垂類行業(yè)應用場景不斷打開，公司由業(yè)務模式由非標的項目制走向標準化的平臺制，預計未來有望進入利潤釋放期。

投資建議：公司具備豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，并儲備豐富的三維數(shù)據(jù)資產(chǎn)。當前MR應用場景以To B和To G為主，To C處于早期，但公司卡位較好，未來受益于設備起量，有望實現(xiàn)3D內(nèi)容資產(chǎn)的快速變現(xiàn)，此外其內(nèi)容制作能力也有望快速移植至C端。預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元、0.63億元、1.06億元，當前股價對應PE分別為201x、43x、26x，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

風險提示：項目進展不及預期風險、回款風險，創(chuàng)新風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)