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釩鈦股份:釩儲能原料框架協(xié)議量翻倍,電池需求助力釩價上漲(中信建投研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-18 22:25:10

每經(jīng)AI快訊,2024年1月18日,中信建投發(fā)布研報點評釩鈦股份(000629)。

核心觀點

1、釩價有望上行。2023年公司與大連融科簽訂的年度框架協(xié)議規(guī)模為8000噸,全年履約順利。今年年度框架協(xié)議規(guī)模翻倍至16000噸,占到了全國產(chǎn)量的11.3%,釩鈦股份自身產(chǎn)量的34%。儲能的需求提升對釩金屬的需求拉動效應非常明顯。而供給端受制于特殊的鐵釩分離技術,難以大幅擴張,釩價有望上行。

2、向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,開辟新的盈利空間。大連融科是全球領先的全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)、完整自主知識產(chǎn)權及高端制造能力的服務商。釩鈦股份是全球最大的釩原料生產(chǎn)基地,雙方強強聯(lián)合,深度綁定,共享產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展紅利。同時公司向下游拓展了釩電解液和釩電池業(yè)務,盈利空間進一步打開。

事件

公司與大連融科儲能集團股份有限公司簽訂《2024年釩儲能原料合作年度框架協(xié)議》,2024年度預計總數(shù)量16000噸(折合五氧化二釩),溢短裝±10%,按照目前釩產(chǎn)品市場價格計算,交易總金額約15.68億元。

簡評

1、框架協(xié)議規(guī)模翻倍,釩液流電池原料需求旺盛。

2023年公司與大連融科簽訂的年度框架協(xié)議規(guī)模為8000噸(折合五氧化二釩),全年履約順利。今年年度框架協(xié)議規(guī)模翻倍至16000噸,顯示了釩液流電池的旺盛需求。

2、深度綁定上游客戶,強強聯(lián)合高度受益于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大連融科是全球領先的全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)、完整自主知識產(chǎn)權及高端制造能力的服務商。釩鈦股份是全球最大的釩原料生產(chǎn)基地,雙方強強聯(lián)合,深度綁定,共享產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展紅利。

3、釩液流電池電解液需求旺盛,釩價有望上行

2022年國內(nèi)五氧化二釩產(chǎn)量14.2萬噸,公司產(chǎn)量4.7萬噸。與大連融科1.6萬噸的協(xié)議占到了全國產(chǎn)量的11.3%,釩鈦股份自身產(chǎn)量的34%。儲能的需求提升對釩金屬的需求拉動效應非常明顯。而供給端受制于特殊的鐵釩分離技術,難以大幅擴張,釩價有望上行。

4、從釩原料供應商縱向延生,開辟新的盈利空間

2022年公司與大連融科設立合資公司,第一階段2000立方米/年電解液產(chǎn)線目前已完成設備安裝和熱負荷試車調(diào)試,正在開展試生產(chǎn)有關工作;第二階段60000立方米/年釩電解液產(chǎn)能將擇機推進。此外,公司與國家電投集團西南能源研究院有限公司、攀枝花市人民政府、大連融科等多方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,公司釩電池業(yè)務未來訂單可期,釩電池有望為公司開辟盈利成長空間。

投資建議:預計公司歸母凈利潤分別為14.8/18.6/21.4億元,對應當前股價2023/2024/2025年PE估值為19/15/13倍,考慮到公司在釩行業(yè)地位和成長性,維持公司“買入”評級。

風險分析

(1)釩價波動風險。釩業(yè)務是公司主要毛利來源,2022年釩業(yè)務毛利占比76%;釩價受供求關系、經(jīng)濟環(huán)境等因素的影響,還與鋼鐵、釩電池等發(fā)展密切相關。釩價的波動,將對公司的成本控制和利潤帶來一定影響。根據(jù)我們測算,若釩價下跌5%/10%,2024年公司歸母凈利潤將下降17%/34%。

(2)原材料價格上漲。若原材料、人力成本等價格上漲,將對公司盈利能力造成不利影響。

(3)環(huán)保政策收緊。若礦產(chǎn)開發(fā)相關環(huán)保政策收緊,或將影響公司金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)。

(4)下游消費不及預期。若公司主要產(chǎn)品下游需求不及預期,將對公司產(chǎn)品銷量造成不利影響。

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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