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上海電影:電影主業(yè)營收回暖,大IP矩陣開拓未來(招商證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-02 21:43:35

每經AI快訊,2024年1月2日,招商證券發(fā)布研報點評上海電影(601595)。

上海電影背靠上影集團和上海國資委,擁有優(yōu)質的電影產業(yè)鏈,在電影發(fā)行放映、營銷、技術服務都有較好的積累,隨著下半年電影行業(yè)的持續(xù)復蘇,公司的電影相關營收有望增長。同時,公司積極擴展IP業(yè)務,以IP授權、聯(lián)名/聯(lián)動、IP衍生品等多種形式挖掘價值和商業(yè)轉化,有望趕上中國IP授權業(yè)務增長快車。公司積極踐行“精品內容、大IP開發(fā)、數(shù)字化轉型”戰(zhàn)略,電影主業(yè)基本盤穩(wěn)固,IP業(yè)務前景廣闊?;谝陨弦蛩?,首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。

運營稀缺國產美術IP,授權變現(xiàn)能力值得期待。中國IP授權市場高速增長,2021年IP授權零售額達1374億元,同比增長24.2%,2022年達1390億元。上海電影積極參與IP市場布局,于2023年5月完成收購上影元。上影元在國產IP數(shù)量、質量上領先,商業(yè)變現(xiàn)能力顯著,成功案例包括《中國奇譚》《大鬧天宮》《葫蘆兄弟》《黑貓警長》等。公司掌握的IP版權可通過授權游戲、影視、玩具等行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)IP變現(xiàn)。在未來,公司將探索IP與影視主業(yè)及新技術領域更緊密融合,發(fā)展方向包括IP+影視作品、IP+文旅空間、IP+AIGC+MR。

積極打造電影全產業(yè)鏈基礎,控股公司上影集團實力雄厚。上海電影前身通過多次資產重組、影城收購,完成了在線票務平臺的建立,構建了完整的電影產業(yè)鏈布局。公司上市后,票房一直穩(wěn)居全國前四。上海電影由國有資本上影集團長期控股,股權結構穩(wěn)定,并支持公司長遠發(fā)展。為此公司制定并實施“精品內容、大IP開發(fā)、數(shù)字化轉型”的戰(zhàn)略。優(yōu)質的電影產業(yè)鏈、穩(wěn)定的國資控股和積極長遠的戰(zhàn)略為公司發(fā)展注入強心劑。

總票房恢復趨勢明顯,一二線城市反彈空間大。中國電影行業(yè)總票房自2019年641億元高點后因新冠疫情影響下滑,2022年觸底反彈。2023年疫情控制后,從票房表現(xiàn)來說,春節(jié)檔和暑期檔票房超越5年同期水平,截至11月總票房超過500億元,同比增長79.7%,已超越2022年全年水平。從上座率來看,一二線城市整體上浮,相比早年仍有較大反彈空間。國產電影總票房所呈現(xiàn)的復蘇趨勢有望帶動上海電影收入增長。

公司三季度票房大增,主發(fā)影片榮獲清明節(jié)歷史片票房冠軍。電影放映方面,公司旗下聯(lián)和院線在上座率、觀影人次和平均票價都呈現(xiàn)上升趨勢,票房收入也因此大增。聯(lián)和院線第三季度票房15.72億元,同比增長19.78%,截至2023年Q3,公司票房達37.20億元,同比增長104.28%,位列全國前三。電影發(fā)行方面,公司主發(fā)行電影《望道》獲內地清明節(jié)歷史片票房冠軍,是上半年黨建學習觀影活動首選,未來公司也將繼續(xù)參與優(yōu)質電影發(fā)行工作。

首次覆蓋給予“強烈推薦”評級??紤]到公司在一線城市影院市占率優(yōu)勢突出,IP授權業(yè)務規(guī)??焖僭鲩L,我們預計2023/2024/2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.40/2.40/2.97億元,預計2023-2025年EPS分別為0.31/0.54/0.66元,對應當前股價PE為84/49/40 x,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

風險提示:市場競爭加劇風險、網(wǎng)絡媒體競爭的風險、優(yōu)質內容供給不足的風險、應收款項回收及資產減值的風險、房屋租賃到期的風險

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

 

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