每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

12月19日A股繼續(xù)縮量整理，三大指數(shù)盤中新低，但隨后市場出現(xiàn)一波觸底反彈，最后上證指數(shù)收漲0.05%報2932.39點，深證成指漲0.11%報9289.34點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.42%報1827.67點。量能方面，市場成交額6584億元，創(chuàng)出近三個月的量；北向資金全天凈賣出21.13億元，其中滬股通凈賣出18.38億元，深股通凈賣出2.74億元。

來源：wind

宏觀方面，12月19日國家發(fā)展改革委召開12月份新聞發(fā)布會，新聞發(fā)言人李超表示，“我們有條件、有能力統(tǒng)籌推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉、內生動力持續(xù)增強、社會預期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解，圓滿完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要預期目標”。發(fā)布會上提到，1—11月份，國家發(fā)展改革委共審批核準固定資產(chǎn)投資項目144個，總投資1.28萬億元。

總體看，政策端延續(xù)促進經(jīng)濟增長的積極態(tài)度，中期經(jīng)濟回暖趨勢向上；隨著政策端萬億增發(fā)國債、保障房等三大工程的逐步落地，內需有望進一步回暖，帶來權益資產(chǎn)分子端向上的內生動能。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)小幅回落可能是市場情緒承壓、有所調整的主因，政策效果顯現(xiàn)之后有望迎來修復。且當前調整后權益資產(chǎn)的估值水平相對較低，或可持續(xù)關注。

近期醫(yī)藥板塊有所承壓，但可能主要是受大盤調整影響，板塊基本面上依然向好。近期降溫幅度較大，全國各地流感及支原體肺炎高發(fā)，相關終端用藥需求及線下就診需求可能持續(xù)增長，對醫(yī)藥、疫苗等相關板塊可能有一定提振作用。

行業(yè)消息方面，2023年醫(yī)保談判結果公布，本次調整共新增126種藥品，中銀證券研究所統(tǒng)計，此次談判成功率為84.6%，平均降價61.7%，基本與2022年持平，并且多個罕見病藥品納入醫(yī)保目錄，相對來說談判成功率較好、降價幅度均較為溫和，符合市場預期。創(chuàng)新藥方面，2023年醫(yī)保談判中，25個創(chuàng)新藥參加談判，談成23個，成功率高達92%。

當前行業(yè)整體來看，醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進，行業(yè)生態(tài)有所改善，本土醫(yī)藥生物企業(yè)有望進一步以量補價、利潤回暖；從衛(wèi)生總費用、醫(yī)保收支維度來看，醫(yī)藥板塊仍有望持續(xù)擴容。需求復蘇升級+供給創(chuàng)新迭代有望推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

此外創(chuàng)新方面，創(chuàng)新藥子板塊一方面受益于持續(xù)的政策紅利，近期已到業(yè)績讀出期，減肥藥等概念具有較高的市場熱度；另一方面創(chuàng)新藥一定程度上具有科技成長屬性，在美聯(lián)儲放鴿、海外流動性趨松時或具備較好的彈性。

長期看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費升級的邏輯。經(jīng)過調整后，此前影響醫(yī)藥板塊的負面因素已逐漸體現(xiàn)在股價之中，醫(yī)藥板塊估值水平相對不高，感興趣的小伙伴或可繼續(xù)關注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

來源：wind，截至2023/12/19

12月19日游戲板塊上漲勢頭強勁，游戲ETF（516010）全天收漲1.96%。上周五發(fā)布的《2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2023年國內游戲市場實際銷售收入達3029.64元，同比增長13.95%。

來源：wind

2023年度中國游戲產(chǎn)業(yè)年會于12月13—15日在廣州召開，并發(fā)布了《2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》。報告稱，2023年國內游戲市場實際銷售收入首次突破3000億元，國內游戲用戶規(guī)模達6.68億，同比增長0.61%，自研游戲國內市場收入2563.75億元（YoY +15.29%），海外市場實際銷售收入163.66億美元（YoY -5.65%）。

按設備分類來看，移動端實際銷售收入2268.6億元（YoY +17.51%），創(chuàng)歷史新高；客戶端實際銷售收入662.83億元（YoY +8%）；網(wǎng)頁游戲實際銷售收入47.5億元（YoY -10.04%），連續(xù)第八年下滑。另外，值得注意的是，小程序游戲增長亮眼，市場實際收入200億元，同比增長300%。海通證券認為，行業(yè)規(guī)模的上漲得益于用戶消費能力和意愿的回升，以及新品集中上線疊加長線運營產(chǎn)品表現(xiàn)良好。

此外，長期來看AI和XR仍然是市場對游戲行業(yè)的關注重點，并預期將在未來幾年內有落地的應用，包括但不限于內容生成、頭顯（蘋果公司近期就將發(fā)布第一代MR Vision Pro）等。游戲行業(yè)整體發(fā)展空間廣闊，具有一定的配置價值，感興趣的投資者可以持續(xù)關注游戲ETF（516010）的投資機會。

連續(xù)數(shù)日下跌后，12月19日半導體行業(yè)迎來反彈行情，半導體設備ETF（159516）收漲1.59%，芯片ETF（512760）收漲1.23%。市場普遍認為，消費電子整體回暖（需求端），疊加自主可控方面的政策扶持及技術突破（供給端），將是未來一段時期行業(yè)的投資主線。

來源：wind

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，智能手機在2023年低增長后，2024年將有望復蘇。據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，2023年10月全球智能手機銷量同比增長5%，自2021年6月開始首次實現(xiàn)正增長，主要受益于非洲中東地區(qū)的復蘇和華為手機的回歸。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023Q3智能手機全球出貨量2.934億部，同比-1%（前值-11%），降幅收窄。多種數(shù)據(jù)綜合印證了下游需求端正在景氣持續(xù)改善區(qū)間。

半導體設備銷售數(shù)據(jù)也顯示行業(yè)的整體復蘇態(tài)勢。美國半導體協(xié)會（SIA）稱，2023年10月全球半導體銷售總額為466億美元，同比下滑0.7%、環(huán)比增長3.9%，環(huán)比連續(xù)8個月實現(xiàn)增長，其中中國漲幅領先（環(huán)比+6.1%）。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2023年二季度，全球半導體設備銷售額同比和環(huán)比均有下降，但中國大陸地區(qū)在2023Q2銷售額達到了75.5億美元，成為全球半導體設備銷售額最大的地區(qū)，同比增長了15%、環(huán)比增長了29%。

近年來全球半導體銷售額月度數(shù)據(jù)

來源：wind，國開證券

供給端方面，臺股半導體上市公司10月收入整體環(huán)比增長，芯片制造、設計等環(huán)節(jié)都錄得同比、環(huán)比正增長，封測環(huán)節(jié)收入同比下降。2023Q3全球前十大晶圓代工廠營收環(huán)比增長7.9%。作為半導體風向標的存儲行業(yè)，2023Q3全球DRAM產(chǎn)業(yè)營收環(huán)比增長18%，NAND Flash產(chǎn)業(yè)營收環(huán)比增長2.9%，預計二者合約價格將有上行趨勢。

此外，隨著國外對我國半導體行業(yè)的相關限制及阻礙持續(xù)增多，國內相關扶持和激勵政策也將持續(xù)出臺，對行業(yè)整體發(fā)展形成助力。感興趣的投資者可關注半導體設備ETF（159516）和芯片ETF（512760）未來的投資機會。

NAND和DRAM合約及現(xiàn)貨價格

來源：DRAMexchange，國信證券

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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