每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2022年5月18日北交所上市公司觀典防務(wù)發(fā)布公告已完成跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)登記準(zhǔn)備工作，并于2022年5月20日實(shí)施跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)登記數(shù)據(jù)信息切換。切換完成后股票將集中從北京證券交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)至上海證券交易所市場(chǎng)。2022年5月25日，觀典防務(wù)會(huì)在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，這意味著從2020年7月以來(lái)，北交所的首家轉(zhuǎn)板公司和北交所轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的首家公司誕生。

從去年10月停牌到兩個(gè)交易日破發(fā)幅度不足15%，觀典防務(wù)上市后表現(xiàn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤(pán)，表現(xiàn)尚可。但值得關(guān)注的是，在觀典防務(wù)之前，已有422家公司從新三板向滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)移，主要采用重新排隊(duì)申報(bào)IPO方式，這些新三板公司和普通公司一樣排隊(duì)申報(bào)IPO，通常歷時(shí)2-3年。

安信證券指出，參與北交所投資的其中重要的一個(gè)核心投資邏輯，就是能夠參與北交所轉(zhuǎn)板。而北交所上市公司的直接轉(zhuǎn)板相對(duì)于從新三板重新排隊(duì)IPO有五大優(yōu)勢(shì)：

1、投資者攻守兼?zhèn)?。歷史數(shù)據(jù)顯示，新三轉(zhuǎn)IPO排隊(duì)的方式雖然收益巨大，但同時(shí)也存在風(fēng)險(xiǎn)高和不確定性大等因素，甚至上市失敗后投資者幾乎沒(méi)有退出辦法；而轉(zhuǎn)板方式下，投資者可在公司北交所上市獲取一部分來(lái)自估值修復(fù)、業(yè)績(jī)提升等方面的收益（平均2-3倍漲幅），其后可以選擇繼續(xù)等待轉(zhuǎn)板至滬深交易所的收益，并隨時(shí)跟蹤公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，且能利用流動(dòng)性規(guī)避部分上市失敗相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

2、更充足的流動(dòng)性和交易時(shí)間、交易對(duì)手方，提供更多投資窗口。轉(zhuǎn)IPO排隊(duì)方式下，新三板公司難有充足的流動(dòng)性和交易對(duì)手方供投資者進(jìn)行投資布局機(jī)會(huì)，而一旦進(jìn)入IPO排隊(duì)受理后將長(zhǎng)期停牌；而轉(zhuǎn)板方式下，公司在北交所上市后市場(chǎng)有充足的流動(dòng)性和豐富交易對(duì)手方為投資者提供交易機(jī)會(huì)，且停牌時(shí)間亦較短，給予投資者更充分的投資時(shí)間。

3、耗時(shí)和確定性對(duì)企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)都有優(yōu)勢(shì)。IPO從申報(bào)到上會(huì)需排隊(duì)約1.4年時(shí)間，等待上市交易也需較久時(shí)間；而轉(zhuǎn)板方式下，全程大約需要不到2年時(shí)間相對(duì)略短。實(shí)際上，北交所轉(zhuǎn)板這個(gè)過(guò)程又省了時(shí)間、又降低了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)這一期間可以融資，而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)多數(shù)時(shí)間可以進(jìn)行交易，大幅降低風(fēng)險(xiǎn)。

4、更易滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投資期限的投資者需求。轉(zhuǎn)IPO方式下，主要為VC、PE、產(chǎn)業(yè)基金、私募等類型機(jī)構(gòu)參與，普通投資人寥寥，上市公司所能得到的資本市場(chǎng)支持也相對(duì)較弱。而轉(zhuǎn)板方式下，公司可先在北交所上市，并在滿一年后根據(jù)自身?xiàng)l件選擇是否進(jìn)行轉(zhuǎn)板。一方面，可以讓各風(fēng)險(xiǎn)偏好類型和投資期限的投資者根據(jù)自身情況參與投資分享公司發(fā)展的紅利；另一方面各風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的投資者也可以反哺公司，更好發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為公司融資等方面提供支持?，F(xiàn)在北交所具備與滬深交易所同等地位，投資者類型更多元，價(jià)值發(fā)現(xiàn)和融資能力支持也更強(qiáng)，而隨著社?；?、QFII、存量公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)入場(chǎng)，該方面有望進(jìn)一步改善。

5、更利于中小企業(yè)快速成長(zhǎng)，投資者也更早期接觸"專精特新"屬性公司。相對(duì)轉(zhuǎn)IPO方式，中小企業(yè)通過(guò)北交所上市可以尋找到符合自身特色、符合自身發(fā)展階段的資本市場(chǎng)路徑。投資者也能接觸到不同于滬深市場(chǎng)的科技類新產(chǎn)業(yè)，部分還具備"專精特新"屬性的新興領(lǐng)域、新興行業(yè)的標(biāo)的和稀缺性強(qiáng)的公司。

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