每經(jīng)記者｜宋雙    每經(jīng)編輯｜葉峰    

主打“固收+”策略投資的基金在近兩年興起之后，很多投資者以為出現(xiàn)了一類新產(chǎn)品，但是又找不到這個(gè)分類，可能有些迷茫。于是我們邀請(qǐng)了十大基金公司來為大家答疑解惑，每一個(gè)問題都和直白并且直接，與你息息相關(guān)。相信看完之后，對(duì)于“固收+”到底是什么、是否值得買、是否適合買、到底該怎么選等等，都會(huì)有一個(gè)直觀的了解了。

1、應(yīng)該如何理解“固收+”？

南方基金:“固收+”是指基金產(chǎn)品通過“固收打底，權(quán)益增強(qiáng)”的投資策略，旨在減少凈值波動(dòng)，平滑收益曲線，攻守兼?zhèn)?、穩(wěn)中求勝，是家庭理財(cái)投資的好選擇。例如偏債混合型是一種典型的“固收+”策略基金，2020年末偏債混合型基金存量超過5000億，較2019年末1400億，增長超2.5倍。對(duì)于規(guī)模增長的原因，我們不難看出隨著中國居民家庭財(cái)富的不斷積累，家庭資產(chǎn)配置對(duì)于穩(wěn)健投資有著較高的偏好。

2、如何判斷一只基金是不是“固收+”類產(chǎn)品？

景順長城基金：通常來說，“固收+”類產(chǎn)品是在投資債券類資產(chǎn)之外，通過投資一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)做增強(qiáng)策略的基金。這個(gè)“+”可能是股票，包括新股，也可能是轉(zhuǎn)債，或者一些對(duì)沖工具等。從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，“固收+”的風(fēng)險(xiǎn)收益特征比純債類產(chǎn)品要高一些，回撤和波動(dòng)也就比純債類基金要大一些；但和混股型基金相比，“固收+”產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)健，其回撤也更小一些。此外，“固收+”產(chǎn)品由于“+”的權(quán)益類資產(chǎn)的比例不一樣，所以具體產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也是有所不同的，這個(gè)可以結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益來看，這也是市場在對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行刻畫時(shí)比較常用的指標(biāo)。

3、“固收+”的特點(diǎn)是什么？

國泰基金: “固收+”類產(chǎn)品順應(yīng)了資管新規(guī)的需求，也滿足了風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、但又希望獲得一部分阿爾法收益的投資者需求。在打破剛兌的大背景下，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)认鄬?duì)偏無風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品收益率不斷走低。而“固收+”類產(chǎn)品就是迎合穩(wěn)健型投資者的需求，大部分投債券這一類的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，少量投資“+”類的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，追求長期穩(wěn)健收益。

從底層資產(chǎn)——債券資產(chǎn)的角度來說，當(dāng)前債市基本面逐步改善，利率水平繼續(xù)提升的幅度不大，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會(huì)有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉或會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。從“+”的權(quán)益類資產(chǎn)來說，A股市場波動(dòng)中有結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，有望給組合帶來一定的超額收益。

4、“固收+”類產(chǎn)品都有哪些，區(qū)別是什么？

工銀瑞信基金：“固收+”其實(shí)是一種投資策略，主要投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，包括利率債、高等級(jí)信用債等，也就是固收打底，力爭獲得穩(wěn)定的基礎(chǔ)收益。而“+”的部分，是基于固收之上加點(diǎn)“料”，包括股票、國債期貨、股指期貨、定向增發(fā)、打新股、可轉(zhuǎn)債等多種權(quán)益類資產(chǎn)，這部分的倉位通常配比較低，用來增色、增味。“固收+”類產(chǎn)品一般按照加料的成分、多少不同來劃分，比如公募基金中的二級(jí)債基，可以投資可轉(zhuǎn)債、二級(jí)市場股票，權(quán)益資產(chǎn)倉位最高是20%；偏債混合基金，可參與打新，投資股指期貨、國債期貨等衍生工具，股票倉位一般最高不超過40%。此外，F(xiàn)OF基金中，偏債型的普通FOF和養(yǎng)老FOF也可以納入“固收+”范疇。

5、優(yōu)秀的“固收+”類產(chǎn)品具備哪些特征？

嘉實(shí)基金：目前對(duì)于“固收+”尚缺少一個(gè)嚴(yán)格統(tǒng)一的定義。對(duì)于“固收+”中的“+”，可以理解為三個(gè)層次，一是資產(chǎn)類別上的增加，相對(duì)于純固定收益的產(chǎn)品來說，“固收+”可以投一些權(quán)益類資產(chǎn)；二是策略上的增加，純粹的債券投資主要有久期策略、信用策略，“固收+”還會(huì)增加股債對(duì)沖的絕對(duì)收益策略；三是增加風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，體現(xiàn)在適度可控的情況下增加組合的波動(dòng)、增強(qiáng)收益。

在這基礎(chǔ)上，優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品應(yīng)該具備三個(gè)特征。第一，基金產(chǎn)品的收益比較符合預(yù)期；第二，基金經(jīng)理優(yōu)秀，除了有豐富的經(jīng)驗(yàn)外，更善于從資產(chǎn)配置角度，注重控制組合的波動(dòng)，并且保留一定的安全邊際；第三所在的基金公司具有深厚的投研積淀與優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，對(duì)多類資產(chǎn)都有深厚的投資研究積淀，能夠在長時(shí)間維度上，從趨勢(shì)、節(jié)奏等不同方面做好多資產(chǎn)配置。

6、哪些投資者適合“固收+”類產(chǎn)品？

天弘基金：如果你有一定的投資需求，但又相對(duì)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，目前以銀行定期存款、大額存單、銀行理財(cái)、貨幣基金為主要理財(cái)方式，為了跑贏通脹，想要開始嘗試投資基金產(chǎn)品，那么，你可以重點(diǎn)考慮一下“固收+”類產(chǎn)品。

7、買“固收+”類產(chǎn)品需要擇時(shí)嗎？需要持有多久？

永贏基金：這類基金對(duì)買入時(shí)機(jī)要求相對(duì)不高，投資者可以隨時(shí)買入并持有一段時(shí)間。“固收+”類產(chǎn)品持有1~3年比較合適，從長期收益來講，股票收益相對(duì)較高，但股票的主要弱點(diǎn)就是短期波動(dòng)太大，可能拿不住。如果你能至少持有一年以上的話，那么投“固收+”產(chǎn)品會(huì)比較好，它是中期閑錢理財(cái)?shù)闹袌?jiān)力量，并且需要你付出一定的時(shí)間成本。但如果你的資金真的很短的話，那么還是建議配一些偏流動(dòng)性的品種。

8、當(dāng)前市場是否適合投資“固收+”類產(chǎn)品？

財(cái)通基金：在回答這個(gè)問題之前，首先要明確每一種“固收+”策略背后的底層資產(chǎn)和配置策略：通常以債券類的固定收益資產(chǎn)打底，加配一定比例的股票、可轉(zhuǎn)債或衍生品，以期在回撤可控的同時(shí)，獲得中長期超越純債資產(chǎn)的收益；而“+”的部分，可以是股票、可轉(zhuǎn)債、定增、打新、衍生品等。從當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)看，我們認(rèn)為，投資者更應(yīng)該關(guān)心具體的配置策略是否是在中長期大概率帶來超額正收益的策略或大類資產(chǎn)。今年對(duì)于定增項(xiàng)目的篩選能力要求提高了，股票表現(xiàn)分化的特征大概率還會(huì)持續(xù)。因此，針對(duì)今年大概率寬幅震蕩的市場環(huán)境，我們推薦以定增量化對(duì)沖策略作為“固收+”策略中“+”的子策略。

9、“固收+”類產(chǎn)品是否會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)？

諾安基金：“固收+”是一個(gè)大而籠統(tǒng)的概念，其實(shí)也是需要進(jìn)行細(xì)分的。產(chǎn)品具體的風(fēng)險(xiǎn)程度與產(chǎn)品中權(quán)益?zhèn)}位高低顯著正相關(guān)。彈性可以帶來收益增厚機(jī)會(huì)，也可能造成風(fēng)險(xiǎn)的增加。

一般來說，大部分產(chǎn)品可以根據(jù)收益和回撤的不同劃分為“積極型”、“平衡型”和“貨幣/短債增強(qiáng)型”三大類（預(yù)期收益與回撤從高到底排列）。投資者還是要根據(jù)自己的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的品種。

“積極型固收+”適合股基配置較高的投資者在震蕩市做配置轉(zhuǎn)換；“平衡型固收+”適合希望獲取高于理財(cái)收益且不愿承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的投資者；“貨幣/短債增強(qiáng)型固收+”滿足的是現(xiàn)金管理類需求。

10、如何挑選“固收+”類產(chǎn)品？

中銀基金：對(duì)“固收+”類基金的選擇應(yīng)在投資者和產(chǎn)品兩個(gè)維度上進(jìn)行評(píng)估。在投資者自身方面，應(yīng)該盡量準(zhǔn)確評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，特別是對(duì)回撤的承受能力，盡量選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品進(jìn)行投資，特別應(yīng)該避免追漲殺跌、頻繁交易。在產(chǎn)品維度上，應(yīng)重點(diǎn)評(píng)估基金的中長期業(yè)績表現(xiàn)，特別是基金能否在相當(dāng)?shù)臅r(shí)間內(nèi)維持投資風(fēng)格不頻繁漂移。建議盡量選擇投資能夠長期堅(jiān)持自身風(fēng)格特點(diǎn)，且過往取得持續(xù)穩(wěn)定超額收益的基金。此外，管理“固收+”類產(chǎn)品往往需要依賴基金公司的大類資產(chǎn)配置能力，因此建議選擇整體投研實(shí)力較強(qiáng)的基金公司旗下的產(chǎn)品，以及相對(duì)比較成熟、投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富且得到市場認(rèn)可的基金經(jīng)理所管理的基金。

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