每經(jīng)記者 王琳  文多  朱萬平    每經(jīng)編輯 魏官紅    

歲月不居，時節(jié)如流，告別了跌宕起伏的2020年，2021年如期而至。

過去的一年，是極不平凡的一年，是書寫歷史的一年，是砥礪奮進的一年。這一年，我們面對著世紀疫情，這一年，我們面對著百年變局……2020年，值得銘記、值得回顧的事情太多太多，而在經(jīng)歷前所未有的艱難曲折時期，IPO市場又發(fā)生了哪些變化？      

2020年，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制、有“小IPO”之稱的新三板精選層開閘……

2020年，A股IPO“大爆炸”，審核、核發(fā)雙提速，截至12月22日，606家上會企業(yè)中，有580家獲通過，過會率、過會量均創(chuàng)下近10年新高……

2020年，不少股民通過新股上市體驗了“財富過山車”，既有上市后連續(xù)26個漲停板的萬泰生物，也有上市4天便破發(fā)的凱賽生物……

隨著2020年收官，《每日經(jīng)濟新聞》記者深度盤點了2020年IPO市場相關(guān)數(shù)據(jù)，為IPO企業(yè)“把脈”，打造一份全面的IPO市場“體檢手冊”。

圖片來源：視覺中國

2020年IPO上會企業(yè)及募資金額同比倍增

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月22日，2020年A股IPO新上會企業(yè)總共有606家，過會580家，通過率達95.71%。而2019年，A股新上會企業(yè)只有276家，通過率為89.49%。

具體來說，在2020年新上會企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板203家，科創(chuàng)板223家，中小板57家，主板123家，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上會企業(yè)數(shù)占據(jù)大頭，總共占比約7成。從上會月份來看，下半年上會數(shù)量明顯增多。毋庸置疑，2020年6月開始實施的創(chuàng)業(yè)板注冊制帶來的影響顯而易見。

值得一提的是，螞蟻金服曾在2020年9月過會，但隨后在11月被監(jiān)管層暫緩上市。

上會企業(yè)數(shù)量同比倍增的同時，A股IPO過會企業(yè)的融資金額在2020年同樣大幅提升。截至12月20日，2020年過會企業(yè)的預(yù)計募資金額總共為5283.44億元（含7家公司未披露預(yù)計募資金額），而2019年全年過會企業(yè)的預(yù)計募資金額則總共為2177.03億元（含10家公司未披露預(yù)計募資金額）。

值得一提的是，梳理A股近10年IPO數(shù)據(jù)，2020年的多項指標創(chuàng)下近10年內(nèi)新高，比如上會企業(yè)、過會率等。

（注：數(shù)據(jù)截至2020年12月22日）

長三角、珠三角上會企業(yè)激增，安徽彰顯中部崛起

上市公司數(shù)量，在一定程度上代表著地方區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展水平。

梳理研究后不難發(fā)現(xiàn)，2020年新過會企業(yè)的地域分布，同樣頗具特點。

作為傳統(tǒng)的IPO過會大省/市，在截至12月22日的2020年里，廣東、浙江、江蘇、上海、北京分別過會98家、96家、95家、59家和47家企業(yè)，且廣東、浙江、江蘇、上海的過會企業(yè)數(shù)，均同比實現(xiàn)較大幅度的增加，例如，浙江和江蘇分別增加69家和59家，為全國同比增加數(shù)量最大的兩個省份。

其他過會企業(yè)數(shù)量增長較為明顯的，還有安徽、福建、江西、河北、湖南、河南，分別增加15家、13家、9家、9家、8家、8家。其中，除了河北和福建兩個東部省份，其余均為中部省份，以安徽為代表的中部崛起正在顯現(xiàn)。

此外，海南、河北、吉林、山西4個在2019年“零過會”企業(yè)的省份，在2020年，分別有2家、9家、5家和2家企業(yè)過會。而內(nèi)蒙古、青海和甘肅，則是3個連續(xù)兩年“零過會”的省份（自治區(qū)）。

事實上，全國各地近年來已逐漸加大對企業(yè)上市的重視程度，并制定了相應(yīng)的引導(dǎo)政策。以表現(xiàn)較為突出的安徽為例，2019年4月，安徽省設(shè)立省股權(quán)托管交易中心科創(chuàng)專板，加強上市掛牌后備隊伍建設(shè)，推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)分類對接多層次資本市場；另一方面，安徽地方政府近年來被業(yè)內(nèi)稱為“最牛風(fēng)投機構(gòu)”，采取了一系列動作，例如發(fā)揮省級股權(quán)投資基金體系功能，加快種子投資、風(fēng)險投資、中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資等基金布局，支持小微科技型、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，促進智能制造等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

當然，隨著近年來加速融入長三角，安徽省無疑也受益于產(chǎn)業(yè)承接，以及江、浙、滬的經(jīng)濟和技術(shù)外溢。

近兩年過會企業(yè)主要行業(yè)來源一致

按照證監(jiān)會的行業(yè)劃分，截至2020年12月22日，已過會企業(yè)的所在行業(yè)主要分布于通信和計算機業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息服務(wù)業(yè)、化學(xué)行業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)以及電氣行業(yè)，過會企業(yè)數(shù)量分別為81家、64家、46家、41家、40家和34家。

而在2019年，已過會企業(yè)的所在行業(yè)同樣主要分布于通信和計算機業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息服務(wù)業(yè)、化學(xué)行業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和電氣行業(yè)，過會企業(yè)數(shù)量分別為45家、32家、29家、15家、14家和11家。

由此可見，過會上市公司的行業(yè)分布，在2019年和2020年基本一致。這也代表上述行業(yè)在近年來強勁的發(fā)展勢頭，并成為了資本市場的寵兒。

此外，在2020年（截至12月22日）過會的580家企業(yè)中，有534家為首次上會企業(yè)，占比為92.07%。而在2019年過會的247家企業(yè)中，有213家為首次上會企業(yè)，占比為86.23%。在一定程度上來說，由注冊制帶來的上市門檻放低，或是過會企業(yè)中首次上會數(shù)占比，在2020年較2019年有所上升的主要原因。

而在已過會企業(yè)之外，截至2020年12月22日，A股IPO審核申報企業(yè)的情況為：仍有557家企業(yè)處于從“已受理”到“待上會”的階段，有109家企業(yè)在2020年（截至12月22日）“終止審查”“中止審查”或“終止注冊”。

暫緩審議與未過會公司被關(guān)注焦點是什么？

截至2020年12月31日，證監(jiān)會、交易所召開的發(fā)審會/上市審議會中，共有23家首發(fā)上會公司出現(xiàn)暫緩審議、不通過的情況（注：暫緩審議后第二次上會獲通過的公司也按暫緩審議的公司統(tǒng)計）。其中15家暫緩審議，8家未能過會。

雖然具體的過會與暫緩審議原因并未明確公布，但從發(fā)審委/上市委在會上問詢關(guān)注的地方，或能看出一些端倪。

這23家公司中，有17家公司被問詢的問題均有公布（注：發(fā)審會上遭遇暫緩審議的6家公司，在會上被問詢的具體問題未公布）。17家公司共被問詢了68組問題。

“會計準則”，是68組問題中較為高頻的關(guān)鍵詞，對應(yīng)的，“是否符合會計準則”也是出現(xiàn)較多的疑問。比如，江蘇網(wǎng)進科技股份有限公司被問“長期應(yīng)收款未計提減值準備是否符合企業(yè)會計準則”，北京嘉曼服飾股份有限公司被問起“相關(guān)歷史會計處理、資產(chǎn)負債確認，及整改會計差錯期后調(diào)整，是否符合企業(yè)會計準則的規(guī)定。”

如果再加上“庫存”“同業(yè)比較”等其它與財務(wù)直接相關(guān)的問題，則在上會過程中，賬面的財務(wù)數(shù)字問題可超過“持續(xù)經(jīng)營”問題，成為最高頻的問詢關(guān)鍵詞。 

另外，公司信披同樣是問詢焦點。 

江蘇艾迪藥業(yè)股份有限公司（首發(fā)）將其主營業(yè)務(wù)界定為“醫(yī)藥制造業(yè)”，并披露“公司是一家以創(chuàng)新性化學(xué)藥物以及人源蛋白系列產(chǎn)品的研究、開發(fā)為核心，品種覆蓋抗病毒、抗炎、抗腫瘤等多個領(lǐng)域，集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、營銷于一體的高新技術(shù)企業(yè)”。但上市委在會上問起，這一描述是否準確，這樣的信息披露是否存在誤導(dǎo)。 

又比如，深圳市鼎陽科技股份有限公司自述為“屬于面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求科技創(chuàng)新企業(yè)”、“公司所處行業(yè)屬于符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域”，上市委則問起此類表述是否準確。 

最后，從板塊來看，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)會議上，公司的“持續(xù)經(jīng)營能力”都會受到關(guān)注，它也是2020年IPO公司上會時遇到的最高頻問題。

另外，在科創(chuàng)板的上市會上，對公司“護城河”關(guān)注的次數(shù)也很高——即對上會公司研發(fā)能力、核心技術(shù)的關(guān)注。

新股兩極分化明顯

回顧2020年的IPO市場，盡管新股發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下新高，但對大多數(shù)個股而言，“暴富效應(yīng)”并未受到影響。

2020年，新股中仍有萬泰生物、立昂微、斯達半導(dǎo)、康華生物等“大肉簽”。其中，萬泰生物上市后連續(xù)26個漲停板，漲幅超12倍；立昂微則是在23個連板漲停開板后，繼續(xù)暴漲超140%。

同時，首日開板的個股也不少，包括中金公司、洪通燃氣、北元集團、廈門銀行、京滬高鐵等5只新股上市首日即開板，此外還有20只新股在上市次日開板。

此外，還有不少新股上市后便遭到破發(fā)。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，共有約28只上市新股年內(nèi)曾跌破發(fā)行價。其中，凱賽生物上市4天便破發(fā)，被稱為年內(nèi)最慘新股。

開源證券研報分析表示，注冊制之下，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境有所加強，不同質(zhì)地新股上市后估值水平快速分化。這也是市場愈加成熟的體現(xiàn)。

IPO發(fā)行創(chuàng)紀錄之下：超2500家公司欲上市

2020年IPO市場是值得載入史冊的一年，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制、有“小IPO”之稱的新三板精選層開閘……都是資本市場上的大事件。

在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼實施注冊制之后，A股市場上市公司數(shù)量急劇擴張。Wind資訊顯示，截至2020年12月25日，A股市場上市公司數(shù)量已經(jīng)突破4126家，其中，2020年上市企業(yè)達到380多家，首發(fā)融資額超過4600億元。

而2017年、2018年、2019年，A股市場首發(fā)融資額分別為2301.09億元、1378.15億元、2532.48億元。

“對標美國等成熟的資本市場，A股未來新增上市公司的空間或許不大。”一位保薦機構(gòu)負責人向記者表示，目前美國資本市場一共有近8000家上市公司，但實際上，美國本土的上市公司不到6000家，A股目前已經(jīng)有4000多家上市公司了。 

一方面是A股市場的急劇擴容，大量新股上市，以及IPO融資額急劇攀升；另一方面，則是目前A股IPO“堰塞湖”的情況再次顯現(xiàn)。Wind資訊顯示，截至12月24日，有500多家公司已經(jīng)披露IPO招股書（申報稿），等待上會，較注冊制實施前300多家IPO排隊企業(yè)高出不少。

除了已披露招股書（申報稿）、等待上會的500多家企業(yè)，目前向各地證監(jiān)局報送IPO輔導(dǎo)備案登記的企業(yè)接近2000家，這些都是有意進行IPO的企業(yè)。在注冊制逐步落地之下，企業(yè)的IPO熱情很高。

“注冊制實施后，上市標準更為寬泛。VIE架構(gòu)、 非盈利、A股拆分等企業(yè)都可直接申請IPO上市。在IPO高估值的誘惑下，越來越多企業(yè)瞄準了IPO賽道，公司良莠不齊。”一位資本市場人士指出，這使得現(xiàn)在交易所的審核員都非常忙碌，連周末都沒有時間休息。

一方面，是企業(yè)IPO熱情高漲，上市公司數(shù)量快速攀升；另一方面，大量企業(yè)在上市之后出現(xiàn)股價持續(xù)下滑，乃至股價腰斬的情況。以2020年7月上市的云涌科技（688060，SH）為例，截至12月24日，短短數(shù)月，云涌科技股價已較上市首日最高價跌去了75%。 

再如，2020年7月上市的君實生物（688180，SH），截至12月24日，短短數(shù)月，君實生物股價已較上市首日最高價跌去了65%以上，而君實生物涉足新冠藥物，可謂是2020年疫情之下的熱門題材。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至12月24日，在210家科創(chuàng)板股票中，接近8成的股票，股價較上市首日最高價為下跌狀態(tài)。其中，接近6成的股票跌幅在30%以上，約四分之一的股票價格已腰斬或更甚。不過，也有少數(shù)科創(chuàng)板股價較上市首日最高價實現(xiàn)大漲。比如碩世生物、金山辦公、安恒信息和海爾生物等，漲幅都在1倍以上。

而自創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，共有59家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，其中超9成股價較上市首日最高價呈下滑狀態(tài)。較為典型的是2020年9月，登陸創(chuàng)業(yè)板的大葉股份和盛德鑫泰，這兩家公司股價已較上市首日最高價跌去6成以上。

注冊制之下，越來越多的企業(yè)都沖著A股市場的高估值，想去闖關(guān)IPO。“現(xiàn)在A股排隊IPO的企業(yè)中有很大一部分，是魚目混珠。就擬IPO群體而言，是泥沙俱下。”一位不愿具名的券商投行機構(gòu)負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，A股的高估值很大程度上與借殼上市有關(guān)，他認為，應(yīng)該嚴格控制借殼上市，將借殼上市進行“有罪推定”。“成熟市場都是嚴格控制借殼上市的！”他補充道。

可以看到，目前監(jiān)管方面已經(jīng)意識到上述問題。2020年12月22日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委會和黨委（擴大）會，會議強調(diào)要嚴把IPO入口關(guān)。

更早的2020年11月10日，證監(jiān)會召開貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動員部署會。會上，易會滿提出，要深刻理解注冊制改革的初心和使命，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。滬深交易所要關(guān)口前移，堅守板塊定位，在上市推廣、審核等各環(huán)節(jié)，承擔起監(jiān)管責任……派出機構(gòu)要發(fā)揮屬地優(yōu)勢，嚴格監(jiān)管要求，做好輔導(dǎo)驗收和現(xiàn)場檢查。

2020年11月，盡管IPO審核節(jié)奏不減，但當月科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均密集出現(xiàn)多起暫緩、否決的情況，IPO入口關(guān)趨嚴或成趨勢。另一方面，隨著退市新規(guī)的出臺，2021年A股市場或出現(xiàn)更多退市案例。

但不可否認的是，在嚴把IPO入口關(guān)，并加大殼公司出清的背景下，A股生態(tài)將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

記者手記｜A股新時代下，企業(yè)需走好從上市到基業(yè)長青之路

2020年，A股IPO數(shù)量大幅增長，籌資額更是創(chuàng)近10年以來新高。相關(guān)報告顯示，上交所IPO數(shù)量位居全球第一。毋庸置疑，2020年堪稱A股IPO大年。

資本市場的繁榮景象，部分得益于注冊制的進一步推行。而伴隨著這一根本性制度改革的，還有監(jiān)管強化以及退市制度的常態(tài)化。這些，共同促使我國資本市場走向更加成熟的新階段。

回顧2020年的A股資本市場，結(jié)構(gòu)性行情較為明顯。聚焦IPO企業(yè)，上市后的表現(xiàn)兩級分化情況也十分明顯，有些成為了市場追逐的明星企業(yè)，有的則更似流星般劃過。

因此，嚴把IPO入口關(guān)的聲音，在市場中逐漸被放大。

創(chuàng)新與改革，為資本市場的各方帶來了更多機遇，這也需得到各方呵護。對于作為市場主體的企業(yè)來說，在謀求IPO之余，更應(yīng)謀求企業(yè)的基業(yè)長青之路。

記者：王琳 文多 朱萬平

編輯：魏官紅

排版：魏官紅 牟璇