每經(jīng)記者｜李詩(shī)琪    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

民以食為天，食以味為先。無(wú)論是饕餮盛宴還是家常飯菜，調(diào)味品雖難以成為飯桌的主角，但在調(diào)和五味、增益色香等方面各有所長(zhǎng)。伴隨著餐飲行業(yè)近年來(lái)的快速發(fā)展，調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模也進(jìn)入了增長(zhǎng)快車道，并在2019年突破了3300億元。

在我國(guó)東北地區(qū)，腐乳品牌“朱老六”小有名氣。1991年以2000元的創(chuàng)業(yè)資金起步，朱老六（831726，OC；前收盤(pán)價(jià)22元）目前已成長(zhǎng)為一家營(yíng)收近2億元的地方調(diào)味品小巨頭。而2015年掛牌新三板后，朱老六在近來(lái)加快了資本化步伐，宣布向精選層正式發(fā)力。

對(duì)于以豆腐乳為主要產(chǎn)品、東北為核心市場(chǎng)的朱老六來(lái)說(shuō)，品類、渠道和客戶的單一正成為其發(fā)展的掣肘，在這次公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃中，擴(kuò)產(chǎn)能、拓市場(chǎng)也成為了公司的核心目標(biāo)。

“朱老六想通過(guò)精選層去進(jìn)行全國(guó)拓展，從整個(gè)趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)并沒(méi)有錯(cuò)，但是一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題是如何在營(yíng)收和利潤(rùn)不高的情況下得到資本的青睞。這個(gè)設(shè)想可能要面臨與現(xiàn)實(shí)間的差距。”零售專家朱丹蓬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。此外，朱老六當(dāng)前還是一個(gè)家族色彩很濃的企業(yè)，在未來(lái)的發(fā)展中，頂層設(shè)計(jì)和吸引高精尖的人才方面，也存在一定的劣勢(shì)。

值得注意的是，作為食品類公司，朱老六曾在2015年因腐乳產(chǎn)品中大腸桿菌超標(biāo)被行政處罰。2017年，公司又因安全生產(chǎn)問(wèn)題再次吃了罰單。

朱老六操作車間（左）及其紅腐乳產(chǎn)品（右） 圖據(jù)公司官網(wǎng)

欲再借資本突破局限

東北吉林邊疆小城琿春，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的熱情在上世紀(jì)90年代初已開(kāi)始蔓延，家中排行老六的朱先明敏銳捕捉到了這一跡象。1991年，朱先明用借來(lái)的2000元錢(qián)租了間小廠房，終日摸索制造腐乳的秘方，并為其起名“富民”腐乳。經(jīng)過(guò)數(shù)次配方改良，這款腐乳味道濃郁，逐漸受到當(dāng)?shù)厝说南矏?ài)，朱先明的生意也越做越大。

1997年，富民腐乳完成更名，“朱老六”品牌順勢(shì)而生，5年之后，朱老六的前身長(zhǎng)春市朱老六食品有限公司成立。這個(gè)品牌名稱好記又富有親和力，公司發(fā)展也很順利。

根據(jù)朱老六所披露的信息，通過(guò)對(duì)比中國(guó)調(diào)味品著名品牌企業(yè)100強(qiáng)中2019年腐乳細(xì)分品類企業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，其腐乳產(chǎn)量規(guī)?？蛇_(dá)到行業(yè)前三名。

產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)之外，朱老六還在近年加速了資本化的進(jìn)程。經(jīng)歷了轉(zhuǎn)制和2015年的登陸新三板，眼下，朱老六將目標(biāo)瞄向精選層，欲再次通過(guò)公開(kāi)募資，推動(dòng)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。

根據(jù)公司在9月30日披露的招股說(shuō)明書(shū)，公司擬以每股不低于12元的價(jià)格，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2345萬(wàn)普通股，用于生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)能建設(shè)、營(yíng)銷服務(wù)及信息化綜合配套建設(shè)以及研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然資源豐富的東北平原為其提供了優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)原材料，但也使得朱老六作為區(qū)域品牌在產(chǎn)品和營(yíng)銷布局上有很強(qiáng)的集中性，“闖出關(guān)東難”成為其發(fā)展的主要困境。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017~2019年，公司在東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1.49億元、1.6億元和1.40億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為78.62%、76.47%和74.02%。盡管公司正在大力拓展華北和華東市場(chǎng)，但截至今年上半年，東北外市場(chǎng)的營(yíng)收占比依然不足30%

另一方面，以腐乳起家的朱老六依然需要解決對(duì)單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴。招股書(shū)顯示，2017~2019年間，腐乳產(chǎn)品銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.59%、83.38%和84.90%，占比不斷擴(kuò)大，并始終是公司營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來(lái)源。

值得注意的是，自登陸新三板以來(lái)，朱老六一度保持了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。但?019年，其卻遭遇了營(yíng)收、凈利的雙雙下滑。財(cái)報(bào)信息顯示，2019年，朱老六的營(yíng)業(yè)收入約為1.9億元，同比下降9.95%；凈利潤(rùn)2454.6萬(wàn)元，同比下降近40%。

對(duì)此，朱老六方面解釋稱，公司加強(qiáng)產(chǎn)品生產(chǎn)流程優(yōu)化、自動(dòng)化改造和調(diào)試導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)銷量下滑。與這種說(shuō)法對(duì)應(yīng)，公司在2019年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別增加了21.66%、6.95%和1801.50%。

可以看出，朱老六此次募集資金的用途指向了公司的發(fā)展短板，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、依賴東北市場(chǎng)和品牌低端化是朱老六進(jìn)一步發(fā)展必須解決的問(wèn)題。

曾因食安問(wèn)題被處罰

對(duì)于朱老六本次的募資背景和計(jì)劃，朱丹蓬評(píng)價(jià)稱，區(qū)域（食品）品牌通常都會(huì)遭遇到幾個(gè)單一性的問(wèn)題——市場(chǎng)單一、渠道單一、品類單一、產(chǎn)品單一，客戶單一。因此，朱老六想通過(guò)精選層去進(jìn)一步發(fā)力拓展，整個(gè)趨勢(shì)上是沒(méi)有錯(cuò)的。但關(guān)鍵的一個(gè)問(wèn)題是，在其營(yíng)收不高、利潤(rùn)也不高的情況之下，資本端不一定會(huì)青睞它。

實(shí)際上，在本次沖擊精選層之前，朱老六似乎已意識(shí)到公司的“頑疾”和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。2015年，朱老六曾建設(shè)了酸菜原料挑選車間并投入生產(chǎn)，意圖通過(guò)酸菜產(chǎn)品開(kāi)發(fā)改變腐乳收入占比太高的局面；2019年，朱老六又組建了市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，加大在華北和華東市場(chǎng)的推廣力度。但結(jié)合公司的發(fā)展現(xiàn)狀，其產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)推廣顯然是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的低端化也需營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在渠道開(kāi)發(fā)和融合方面繼續(xù)努力。

“朱老六所面臨的，是國(guó)內(nèi)所有的區(qū)域性中小型品牌都存在的問(wèn)題。產(chǎn)品的高占有率不會(huì)給公司帶來(lái)太多的差異化優(yōu)勢(shì)，其在短時(shí)間內(nèi)很難有太大改善。”朱丹蓬直言道。

在公司治理方面，記者注意到，朱老六依舊保持了較強(qiáng)的“家族經(jīng)營(yíng)”特點(diǎn)。在公司前十大股東中，朱先林、朱先松、朱先蓮、李殿奎等人都和朱先明具有直接的親屬關(guān)系。在朱先明擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理之外，朱先林和朱先松還分別擔(dān)任公司高管和董事。

在朱丹蓬看來(lái)，朱老六從小作坊到初創(chuàng)企業(yè)，再到中型企業(yè)的發(fā)展代表了國(guó)內(nèi)一般家族企業(yè)的成長(zhǎng)路徑，但也要面臨內(nèi)部管理和控制的難題。相比起資本助力，頂層設(shè)計(jì)更是該類企業(yè)的破局關(guān)鍵。

“如果僵化的體制機(jī)制和股權(quán)結(jié)構(gòu)不改變，就無(wú)法吸引高精人才加入，那么所有的創(chuàng)新和多元化改變都是很難到位的。”朱丹蓬說(shuō)道。

值得注意的是，作為食品類公司，朱老六近年來(lái)在食品安全和生產(chǎn)方面曾兩次“爆雷”。根據(jù)吉林省食品藥品監(jiān)督管理局在2015年的一份抽檢檢驗(yàn)報(bào)告，朱老六公司生產(chǎn)的某紅腐乳（300g/瓶）在抽檢中大腸桿菌群項(xiàng)目不符合GB2712-2003標(biāo)準(zhǔn)要求，違反了《中華人民共和國(guó)產(chǎn)品質(zhì)量法》第26條的規(guī)定。對(duì)此，公司所在地九臺(tái)市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對(duì)公司給予行政處罰。

2017年，朱老六又因“未在酸菜腌制車間設(shè)置防中毒窒息安全警示標(biāo)志”“未按規(guī)定對(duì)酸菜腌制車間清池作業(yè)制定作業(yè)方案”等原因，被吉林省安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局行政處罰。

對(duì)于朱老六來(lái)說(shuō)，或許在與資本市場(chǎng)的“親密接觸”外，公司也需進(jìn)一步練好基本功，在產(chǎn)品和生產(chǎn)方面加強(qiáng)內(nèi)控管理。

（實(shí)習(xí)生林姿辰對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）