每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯 湯輝    

今年5月5日，新乳業(yè)（002946，SZ）宣布擬以17.11億元收購(gòu)寧夏夏進(jìn)乳業(yè)的母公司寰美乳業(yè)100%的股權(quán)后，公司股價(jià)便一路飆升。消息披露后，新乳業(yè)的股價(jià)由不到11元/股上漲至目前的18.24元/股，漲幅接近70%。

6月16日下午，新乳業(yè)2019年度股東大會(huì)舉行。在股東交流環(huán)節(jié)，并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)事宜自然也成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)之一。會(huì)后，新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)有打通西南和西北市場(chǎng)，產(chǎn)品線互補(bǔ)性與協(xié)同性等多方面的考慮。

新乳業(yè)素來(lái)以并購(gòu)整合發(fā)展策略見(jiàn)長(zhǎng)，此前公司相繼整合“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”、“三牧”等諸多區(qū)域品牌，2019年公司又收購(gòu)福州澳牛乳業(yè)55%股權(quán)，認(rèn)購(gòu)了現(xiàn)代牧業(yè)（01117，HK）9.28%股權(quán)。頻頻并購(gòu)出擊也使得公司負(fù)債率有所上升，對(duì)此，席剛認(rèn)為，公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)看中互補(bǔ)性

“過(guò)去新乳業(yè)在西南市場(chǎng)份額比較高，在西北地區(qū)的市場(chǎng)份額較小。夏進(jìn)乳業(yè)是當(dāng)?shù)氐凝堫^乳企，并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)后，公司將打通西南+西北市場(chǎng)。未來(lái)在整個(gè)西部乳業(yè)市場(chǎng)都會(huì)形成了一定的勢(shì)能。”席剛稱(chēng)。

雙方存在很強(qiáng)的互補(bǔ)性，這一點(diǎn)也被席剛所看中。在常溫奶市場(chǎng)，夏進(jìn)乳業(yè)在寧夏當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額超過(guò)50%，高于伊利、蒙牛，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和品牌知名度，同時(shí)輻射陜西和甘肅兩個(gè)市場(chǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。

新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛（左一）、董事劉暢（中）、總裁朱川（右）接受記者采訪

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 攝 

“從某種程度上講，我認(rèn)為新乳業(yè)在常溫奶上不如夏進(jìn)乳業(yè)；不過(guò)夏進(jìn)乳業(yè)在低溫奶市場(chǎng)份額較低。”席剛認(rèn)為，西北的低溫奶市場(chǎng)正在快速成長(zhǎng)，夏進(jìn)乳業(yè)低溫奶市場(chǎng)份額小，主要是過(guò)去夏進(jìn)乳業(yè)對(duì)低溫奶這一塊重視不夠，而新乳業(yè)則正好擅長(zhǎng)于低溫奶市場(chǎng)。去年新乳業(yè)有60%左右的營(yíng)收是由低溫奶貢獻(xiàn)。

“雙方合作后，公司在發(fā)揮原來(lái)自身優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，我們會(huì)幫助夏進(jìn)乳業(yè)進(jìn)行賦能，幫助它把低溫產(chǎn)品逐步發(fā)展起來(lái)，然后不斷優(yōu)化它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，讓夏進(jìn)乳業(yè)在并購(gòu)后取得更全面的發(fā)展。”席剛透露。

并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)后，新乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也將繼續(xù)擴(kuò)大。2017年、2018年、2019年1~11月，夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.66億元、14.84億元和13.81億元。2019年新乳業(yè)營(yíng)收為56.75億元，保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。若順利并表寰美乳業(yè)，新乳業(yè)2020年的規(guī)模將得到較大提升。

除了席剛上述表態(tài)，據(jù)公司此前的投資者調(diào)研記錄，新乳業(yè)并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)還有兩大考慮——布局優(yōu)質(zhì)奶源和協(xié)同效應(yīng)。“寧夏位處中國(guó)黃金奶牛養(yǎng)殖帶，氣候條件非常適合奶牛的養(yǎng)殖，也是中國(guó)核心的奶源基地。通過(guò)深入布局寧夏市場(chǎng)，可以獲得更多優(yōu)質(zhì)的原奶。”新乳業(yè)稱(chēng)，此外雙方還可在采購(gòu)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等諸多環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

新希望集團(tuán)將繼續(xù)支持新乳業(yè)發(fā)展

并購(gòu)整合區(qū)域性乳企，是新乳業(yè)的獨(dú)特發(fā)展策略和核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。多年以來(lái)，新乳業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合發(fā)展路徑，實(shí)行"1+N"的品牌戰(zhàn)略。

縱觀新乳業(yè)的并購(gòu)歷史，其主要的并購(gòu)發(fā)展歷程主要可分為兩輪，2000年~2003年的第一輪和2015年后的第二輪。在第一輪并購(gòu)中，公司先后并購(gòu)杭州雙峰、河北天香等地方性乳企。

2015年后，新乳業(yè)開(kāi)啟第二輪并購(gòu)整合，完成了對(duì)蘇州雙喜、湖南南山等區(qū)域型乳企的收購(gòu)控股，對(duì)重慶天友乳業(yè)的進(jìn)一步參股（目前持股47.22%）。2019年4月，新乳業(yè)宣布收購(gòu)福州澳牛乳業(yè)相關(guān)資產(chǎn)55%的股權(quán)，同年7月認(rèn)購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權(quán)。最新則是并購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%的股權(quán)。

頻頻并購(gòu)也使得新乳業(yè)的負(fù)債率有所攀升。2019年末，新乳業(yè)的負(fù)債率為61.66%，而截至今年3月末，公司負(fù)債35.22億元，負(fù)債率為66.2%。此次股東大會(huì)，提請(qǐng)審議的其中一項(xiàng)議案便是向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)不超過(guò)70億元的綜合授信額度。

新乳業(yè)2019年年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 攝

對(duì)于公司負(fù)債率攀升的問(wèn)題，席剛表示，“負(fù)債的問(wèn)題很簡(jiǎn)單，首先（應(yīng)明確）這個(gè)負(fù)債是基于什么的負(fù)債。這個(gè)負(fù)債是為了加速公司發(fā)展，還是因?yàn)槟惚旧斫?jīng)營(yíng)不善所致。”“新乳業(yè)其實(shí)是為了加速公司發(fā)展，從而不斷去并購(gòu)企業(yè)。這就需要我們不斷增加融資，本身是杠桿在增加，（但）它其實(shí)可以助推公司的發(fā)展。”他還認(rèn)為，負(fù)債稍微高一點(diǎn)，其實(shí)沒(méi)有任何問(wèn)題，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。

對(duì)此，新乳業(yè)實(shí)控人劉暢也表示，整個(gè)新希望集團(tuán)一直把負(fù)債當(dāng)做比較“鐵”的指標(biāo)，從集團(tuán)層面來(lái)控制。新希望集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展了38年，核心的本質(zhì)還是得財(cái)務(wù)健康。“對(duì)于新乳業(yè)來(lái)講，我們要去判斷它所在的行業(yè)環(huán)境，進(jìn)而判斷我們?nèi)绾伟l(fā)力，（適當(dāng)增加負(fù)債）其實(shí)也是一種選擇。”劉暢稱(chēng)，未來(lái)新希望集團(tuán)將繼續(xù)支持新乳業(yè)的發(fā)展。