每經(jīng)記者｜胡琳    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜段煉    

5月9日，在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院聯(lián)合《每日經(jīng)濟(jì)新聞》旗下每經(jīng)智享會(huì)推出的“五道口在線學(xué)習(xí)計(jì)劃”直播中，中國(guó)光大銀行首席業(yè)務(wù)總監(jiān)、光大理財(cái)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)/黨委書記、清華五道口全球資產(chǎn)管理項(xiàng)目授課師資張旭陽以百萬億資產(chǎn)管理行業(yè)如何發(fā)展為切口，發(fā)表了題為“后疫情時(shí)代和新生成函數(shù)下的資產(chǎn)管理”的講座。

在張旭陽看來，雖然銀行理財(cái)子公司同屬于銀行系統(tǒng)，但各自所屬銀行的市場(chǎng)份額和戰(zhàn)略定位、機(jī)制和內(nèi)控文化等方面的優(yōu)勢(shì)和差異，銀行理財(cái)子公司會(huì)將之延續(xù)并形成差異化定位。

理財(cái)子公司差異化定位

今年2月，銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇在發(fā)布會(huì)答記者問時(shí)曾提到，未來將進(jìn)一步推進(jìn)理財(cái)子公司設(shè)立，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，在前期已批準(zhǔn)16家銀行設(shè)立理財(cái)子公司的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加理財(cái)子公司數(shù)量，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力較強(qiáng)、總資產(chǎn)及非保本理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模的銀行優(yōu)先批設(shè)。

截至目前，理財(cái)子公司開業(yè)數(shù)量已達(dá)到12家。除已開業(yè)的理財(cái)子公司外，獲批籌建理財(cái)子公司的銀行也在積極準(zhǔn)備相關(guān)工作。

隨著理財(cái)子公司陸陸續(xù)續(xù)進(jìn)場(chǎng)，為資管行業(yè)帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。對(duì)于未來理財(cái)子公司之間如何差異化定位，逐漸成為每一家已經(jīng)入場(chǎng)或即將跨入大門的銀行必須思考的問題。

談及銀行理財(cái)子公司之間的差異化，張旭陽稱，確實(shí)可能相對(duì)同質(zhì)，畢竟都是出生于銀行系統(tǒng)，它背后對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的理解，對(duì)資金的粘性差不多。

不過在張旭陽看來，雖然同為銀行系統(tǒng)，但不同銀行之間的差異，也決定了不同銀行理財(cái)子公司的差異化定位。不同銀行在不同的區(qū)域、行業(yè)上，有自己的新優(yōu)勢(shì)，這也會(huì)延續(xù)到銀行理財(cái)子公司。

其次，不同的銀行理財(cái)子公司可能在機(jī)制、內(nèi)控文化方面不同，從而走上差異化發(fā)展之路。

張旭陽表示，銀行理財(cái)子公司可能在組織管理、指數(shù)投資等不同方面做側(cè)重安排，像某行的零售渠道很強(qiáng)大，理財(cái)子公司更多是圍繞著財(cái)富管理行業(yè)，為財(cái)富管理提供一個(gè)基礎(chǔ)工具箱，做戰(zhàn)略路徑選擇。

此外，他也提到并非所有銀行都具備成立理財(cái)子公司的條件。實(shí)際上，由于理財(cái)子公司設(shè)立門檻較高，對(duì)于部分中小銀行而言并沒有有設(shè)立理財(cái)子公司的的條件和必要性。

“并不是所有銀行都會(huì)設(shè)立理財(cái)子公司，銀行需要符合條件的，才能夠形成一定優(yōu)勢(shì)和基礎(chǔ)，才可能會(huì)有理財(cái)子公司的制度安排。”張旭陽表示。

集團(tuán)內(nèi)不同資管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部平衡

《資管新規(guī)》等文件發(fā)布以來，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展道路逐漸明朗，即打破剛兌，實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型。

事實(shí)上，近年來，針對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的相應(yīng)《資管新規(guī)》等文件及其配套文件的出臺(tái)讓資產(chǎn)管理行業(yè)更加標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化。

《資管新規(guī)》等文件出臺(tái)后，不同資管機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上同臺(tái)競(jìng)技，那么集團(tuán)內(nèi)部的各資管機(jī)構(gòu)間應(yīng)如何利用各自的優(yōu)勢(shì)在大資管2.0時(shí)代相互合作從而達(dá)到內(nèi)部平衡？

在張旭陽看來，不同資產(chǎn)管理行業(yè)中，不同的子行業(yè)有不同的資源稟賦。

張旭陽以不同資管機(jī)構(gòu)舉例表示，公募基金長(zhǎng)期在主動(dòng)投資，跟股票組合方面，有自己的資源布局和投研能力的提升；券商資管依托于投行業(yè)務(wù)，跟資本市場(chǎng)相關(guān)的資產(chǎn)管理模式，包括部分上市公司有更好的互動(dòng)。

談及自己的“老本行”，張旭陽稱，銀行資管是圍繞著母行，網(wǎng)點(diǎn)上有自己優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，因?yàn)殂y行跟企業(yè)的貸款融資有很強(qiáng)的互動(dòng)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有很好的理解。張旭陽還提到了銀行對(duì)于利率理解的優(yōu)勢(shì)。“銀行因?yàn)殚L(zhǎng)期在銀行間市場(chǎng)，會(huì)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、利率走勢(shì)有更好的理解和了解。”

此外，對(duì)于銀行資管的優(yōu)勢(shì)，張旭陽還提到了重要的一點(diǎn)——資金。得益于資金層面的優(yōu)勢(shì)，銀行可以與其他資管機(jī)構(gòu)合作，從而發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。

“銀行可能在資金層面有更多優(yōu)勢(shì)，所以可以做更高層次戰(zhàn)略投資配置組合。接下來，和資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，能夠發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，來形成一個(gè)很好的互動(dòng)。”

基于上述張旭陽所提到的不同資管機(jī)構(gòu)之間有各自的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處，在大資管2.0時(shí)代下，不同的資管機(jī)構(gòu)將利用多年以來形成、積累的優(yōu)勢(shì)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

“各有各的優(yōu)勢(shì)和安排，包括對(duì)數(shù)據(jù)和資本的使用，大家有自己的長(zhǎng)項(xiàng)和差異。因此，我相信并不沖突，并不矛盾。”張旭陽表示。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)