每經(jīng)記者｜張卓青    每經(jīng)編輯｜劉野    

日前，為了加強(qiáng)對(duì)銀行、銀行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)督管理，促進(jìn)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，依法保護(hù)投資者合法權(quán)益，銀保監(jiān)、人民銀行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。

銀保監(jiān)會(huì)和央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《通知》的制定確保了現(xiàn)金類管理產(chǎn)品與貨幣市場(chǎng)基金等同類產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，防范監(jiān)管套利。另外，《通知》還劃定了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資范圍，對(duì)產(chǎn)品的流動(dòng)性以及杠桿管控提出了要求，同時(shí)規(guī)定過(guò)渡期為施行之日起至明年年底。

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明確了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資范圍

首先，在《通知》中給予了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品明確定義，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品是指僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，每個(gè)交易日可辦理產(chǎn)品份額認(rèn)購(gòu)、贖回的商業(yè)銀行或銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品。

在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理方面，《通知》明確規(guī)定了產(chǎn)品的投資范圍。哪些能投，那些不能投，監(jiān)管也給出了具體方向。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券（包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場(chǎng)工具。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不得投資的范圍包括：股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券，已進(jìn)入最后一個(gè)利率調(diào)整期的除外；信用等級(jí)在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

另外，在投資集中度要求上?！锻ㄖ芬?guī)定了每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一機(jī)構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評(píng)級(jí)低于AAA機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制要求。

舉例而言，每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券及其作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券、所有主體信用評(píng)級(jí)低于AAA的機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具的比例合計(jì)不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的10%等。

過(guò)渡期至2020年年底

在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的流動(dòng)性和杠桿管控方面，監(jiān)管規(guī)定了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例下限和流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例上限。比如，每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有不低于該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券；而流動(dòng)性受限資產(chǎn)則應(yīng)合計(jì)不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的10%；

第二，在加強(qiáng)杠桿管控方面。《通知》要求現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)120%。第三是加強(qiáng)久期管理。限制投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)120天，平均剩余存續(xù)期限不得超過(guò)240天。

另外，要強(qiáng)化投資者分散程度。對(duì)單一投資者持有份額超過(guò)50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，要求在銷售文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識(shí)，對(duì)前10名投資者集中度超過(guò)20%及50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，進(jìn)一步提高投資組合久期、流動(dòng)性資產(chǎn)持有比例等監(jiān)管要求。

為確保平穩(wěn)過(guò)渡，《通知》還明確給出了一個(gè)過(guò)渡期，過(guò)渡期為自《通知》施行之日起至2020年底。過(guò)渡期內(nèi)，新發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合《通知》規(guī)定，對(duì)于不符合《通知》規(guī)定的存量產(chǎn)品，銀行、理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)按照資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)和《通知》要求實(shí)施整改。過(guò)渡期結(jié)束之后，銀行、理財(cái)子公司不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合《通知》規(guī)定的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

新網(wǎng)銀行首席研究員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對(duì)記者分析道，《通知》的出臺(tái)主要還是為了讓現(xiàn)金管理類產(chǎn)品與同類的理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則保持一致，維護(hù)市場(chǎng)公平、減少監(jiān)管套利。

對(duì)于銀行和理財(cái)子公司而言，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)它們中低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品造成一定的整改的壓力。在他看來(lái)《通知》的出臺(tái)是為了更好的防范金融風(fēng)險(xiǎn)，這其中采取了很多防范大規(guī)模集中贖回的措施，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)需要明白的是，現(xiàn)金管理產(chǎn)品是理財(cái)產(chǎn)品并非存款，它的收益存在不確定性且不能剛性兌付。