每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜鄭直    

一款掛鉤香港按揭貸款的保險產品，短期內本金居然損失95%，業(yè)內震驚。

更讓人難以置信的是，這款產品背后，是法國安盛公司——全球第一大保險公司。投保人發(fā)現(xiàn)自己三四年的投資不僅虧光了，還倒欠安盛公司一筆巨額的管理費。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關）

事件的引爆，緣起于一封來自安盛保險投保人的公開信：維權者聲稱購買了法國安盛公司發(fā)行的EVOLUTIONHKIF保險產品，在2018年年中，產品凈值一夜之間暴跌95%，在扣除賬戶建檔費、管理費等已血本無歸。

當保險與“血本無歸”畫上等號，無疑顛覆了保險機構在大眾心目中穩(wěn)健投資的形象，保險還“保險”嗎？

近年來，去香港買保險成了富裕人群的一種新風尚。2018年，由內地訪客帶來的新造保單保費為476億港元，占香港個人業(yè)務總新造保單保費的29.4%。但赴港買保險，真的那么好嗎？

該事件發(fā)酵后，安盛聲明陳，“清盤基金正接受調查”，目前在等待進一步的調查結論。

疑問一：宣傳誤導是誰的鍋？

根據(jù)受害人描述，多年前，他們從不同中介公司購買安盛香港一款叫做“EVOLUTION”的投連險產品，在2018年年中某天該產品凈值一夜歸零。

那么，受害人到底買的是一款什么樣的產品？

安盛香港有一款投連險產品“EVOLUTION”，投保人可以在多個投資品種中進行選擇。其中有一支基金，叫做“Hong Kong Investment Fund SP”（香港投資基金，簡稱“HKIF”）由于出現(xiàn)了嚴重的“違約”，致使選擇了該基金的客戶賬戶價值一夜暴跌了95%。約200名投保人的總損失高達4億港幣。

雖然受害人將矛頭直指安盛，但安盛在發(fā)布的聲明中認為，清盤基金的責任方在于基金的管理公司、以及宣傳誤導的保險經(jīng)紀公司。

根據(jù)安盛的表述，Evolution主要由獨立保險經(jīng)紀分銷，且在銷售時安盛也沒有向投資者提供任何參考意見（即沒有建議投資者挑選其中的某一支基金）。

Evolution可選擇掛鉤的HKIF基金是由東航國際金融（開曼群島）有限公司管理，絕大部分選擇此基金的客戶都是經(jīng)由一家名為Asia One（宏亞）的保險經(jīng)紀公司購買的。

安盛還稱，上述基金有可能涉及欺詐，目前香港警方已介入調查，在警方得出結論之前，安盛也無法給出明確答案。

根據(jù)一份PPT宣傳材料，2015年，上述保險經(jīng)紀公司曾內地客戶宣傳該產品的高收益率。上述材料中還特別介紹了EVOLUTION旗下的基金HKIF，即目前違約基金的投資標的為“香港銀行業(yè)按揭業(yè)務延伸”、和“收購及改造有潛質的物業(yè)”。該基金自2013年1月成立以來的投資收益率為15.92%，歷史年化收益達9%。

疑問二：“專業(yè)投資人”為何未做審核？

那么，此次爆雷的投連險，到底是什么類型的保險產品？

按照產品的發(fā)行方式劃分，人身險產品主要包括傳統(tǒng)險、分紅險、萬能險和投連險。與傳統(tǒng)險相比，后三者投資屬性較強，都存在非保證收益的部分，但風險程度有所差別。

具體而言，投保人購買分紅險最終獲得分紅水平有多有少，購買萬能險最終投資收益率是不確定，購買投連險不僅是收益率不確定，還可能產生虧損。由于收益和風險的對等性，投連險也可能享有保險機構專業(yè)投資人運作投連險獲得的超額收益。

在運作模式上，投連險是把保費分為兩個部分：一部分用于購買保障；另一部分進入投資賬戶。在投資賬戶部分，投連險同一個險種旗下設立多個投資賬戶，投保人可以按照自身的風險承受能力和投資需要，自行選擇和轉換不同的賬戶類型。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關）

購買“投連險”的投保人應為專業(yè)投資人。上述香港保險公司經(jīng)紀人告訴每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者：“在香港購買此類保單時，保險公司通常都會詢問投保人是否持有保單，持有的保單種類是投資類保單還是其他類保單。如果客戶成熟度高，此類保單并不會出現(xiàn)問題。因為風險大對應的潛在回報率也更高。”

為什么這200多位投保人會選擇投資該賬戶，安盛的說法是“沒有向投資者提供任何參考意見”，而受害者則聲稱，“安盛并未對投資人做專業(yè)資格審核，且有投資人所投金額遠未達到專業(yè)投資人必須的投資底線”。記者在違約的基金“HKIF”過往的一份宣傳資料上看到，該產品的投資門檻是50萬港幣。

對于不符合要求的投資人投保，安盛是否也有相應責任？每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者致電安盛公關公司電話，但對方電話一直處于無人接聽狀態(tài)。

一位香港保險公司經(jīng)紀人告訴每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者，在香港保險市場，這種產品俗稱“基金單”，一般經(jīng)紀人會向有投資基金、或者相關保險產品的經(jīng)驗的客戶推薦。“基金單本身是有風險的，在銷售前需要分析和闡述清楚，最主要是這種單不會建議沒有投資經(jīng)驗的客戶購買。”

該人士告訴記者，該險種在香港市場較為成熟。“十多年前很多香港居民會選擇投保這種所謂的“基金單”，在雷曼事件爆發(fā)后，投保人對基金單也稍微有些止步，不過，由于近兩年市場環(huán)境轉好，保單量有所回暖。”但該經(jīng)紀人表示，由于風險大，自己并不會推薦客戶購買。

根據(jù)香港保監(jiān)局發(fā)布的2019年一季度數(shù)據(jù)，香港一季度長期有效業(yè)務的保費收入總額為1322億港元，同比上升13%。其中，個人人壽及年金（投資相連）業(yè)務的保費則僅為66億港元，同比減少21.7%。

疑問三：基金爆雷保險公司能否撇清責任？

投連險的這一爆雷事件，也讓內地投保人打破了對香港保險的盲目追求。

近年來，內地居民出現(xiàn)赴港購買保險的熱潮，香港保監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，2016年，內地訪客貢獻的保費已達到726億港元，貢獻了當年40.6%的香港個人保險新增保費。事實上，在內地居民赴港購買熱的2016年，原中國保監(jiān)會也曾提示過相關風險。

不過，在此后的2017年、2018年，內地訪客對香港業(yè)務的保費貢獻稍降，占比仍有三成，規(guī)模和占比都高于2015年及以前。

也有業(yè)內人士指出，不應因單一讓整個香港保險業(yè)“背鍋。就正常的房地產投資而言，一夜暴跌的情況并不正常。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者搜索到的一份“EVOLUTION HKIF”2017年宣傳資料，就是目前的這一只違約基金。顯示基金的70%現(xiàn)金用于有物業(yè)抵押的短期貸款，貸款利息回報大約為12-24%；另外30%用于收購與改造香港舊物業(yè)，穩(wěn)定租金收入；以短期的投入享受長期高收益的回報。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進在接受每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者采訪時表示：“從近年來房地產市場調控而言，香港房地產市場波動并沒有出現(xiàn)大漲大跌。從投向按揭貸款來看，剛需的樓盤應該是比較穩(wěn)定的，部分高端的樓盤有出現(xiàn)違約的現(xiàn)象。判斷該基金很大程度上定位的是一些高端的樓盤。”

安盛將這只“問題”基金納入到投連險EVOLUTION的投資范圍，在保險產品的運作中似乎難逃其咎。由于涉及到基金可能欺詐等復雜情況，該基金的“爆雷”是否與安盛有關，目前尚未有定論。

保險專業(yè)律師李濱在接受每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者電話采訪時表示：“因該事件屬于香港保險監(jiān)管的范疇，目前難以判斷安盛應當承擔何種責任。”他認為，以內地法理角度而言，雖然投保人應承擔投資風險，但保險公司在投資過程中應當以穩(wěn)健性為基本原則，如果存在違反相關規(guī)定而導致投資失敗的情況，保險公司應當承擔一定的后果。

一位保險專家告訴記者：“從理論上講，安盛將該基金納入產品資金投資的范圍，應承擔一定的責任。同時，投連險產品的屬性決定了，只要不存在惡意的銷售誤導，風險確實應由被保險人承擔，當然，收益也是如此。”

●什么投連險

在這起投保人維權案例中，“非保證連系式壽險產品”也就是我們通常所見的投連險，該險種在2000年左右被引入中國內地，因為兼顧保險和投資，迎合了中國投保人既要保障又要賺錢的心理，由投保人完全承擔其中的投資風險。

在運作模式上，投連險是把保費分為兩個部分：一部分用于購買保障；另一部分進入投資賬戶。有保險業(yè)內人士指出，雖然“保障+投資”是此類產品的一大賣點，但投連險的許多保障風險并沒有覆蓋到，因此投資功能也被凸顯出來。

在投資賬戶部分，投連險同一個險種旗下設立多個投資賬戶，投會議保人可以按照自身的風險承受能力和投資需要，自行選擇和轉換不同的賬戶類型。賬戶區(qū)別主要反映在投資領域（如基金、股票、期貨、銀行存款）賬戶資金投資比例不同，導致賬戶收益和風險存在差異，有利于滿足投保人的不同投資選擇。

（圖片來源于網(wǎng)絡）

值得一提的是，投連險與分紅險、萬能險一道，都屬于投資屬性極強的一類壽險產品。但三個險種的風險程度不一，投保人購買分紅險最終獲得分紅水平有多有少，購買萬能險最終的投資收益率是不確定，購買投連險不僅是收益率不確定，還可能產生虧損。

一位保險業(yè)人士也指出，由于收益和風險的對等性，“投連險”的投保人也可能享有保險機構專業(yè)投資人運作投連險獲得的超額收益。

●保單凈值為什么出現(xiàn)負數(shù)？

在此次安盛投保人的公開信中，投連險的扣費也值得我們關注。

事實上，上述基金凈值下跌了95%，正是由于后續(xù)繼續(xù)扣除賬戶建檔費、管理費等費用后，保單的凈值為負數(shù)。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者了解到，投連險的費用主要包括初始費用、資產管理費、賬戶轉換費用、退保費等。

據(jù)了解，初始費用是投保人所繳的保費在進入投資賬戶前扣除的那部分費用。以某保險公司的一款投連險為例，對于初始費用的規(guī)定是在收到保費后一次性扣除1.5%（當次交費金額<100萬元）；1.3%（100萬元≤當次交費金額<500萬元）；1%（當次交費金額≥500萬元）。資產管理費是按照賬戶資產凈值的一定比例收取。資產管理費的比例范圍在0.5%～1.5%，一般而言，激進型賬戶的資產管理費最高。另外，一些保險公司還對賬戶轉換、退保收取一定費用。

由于保險公司對投連險的運營管理收取一定費用，在投保投連險的最初幾年，實際進入到投資賬戶的資金都相當有限。對此，有保險專家指出，投連險更適合于長線的理財規(guī)劃，而非快進快出的投資方式。

正因為投連險屬于一種長期投資類產品，個別年份的收益率水平并不能準確衡量投連險真實的收益率。這意味著，購買投連險要想取得更高的收益水平，需要選擇合適的買賣時點。上述保險專家建議，對于一般投保人而言，拉長投資期也可以有效平滑資本市場短期波動的影響。