每經(jīng)記者｜許戀戀    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜杜毅    

每年盛夏，上海都會(huì)舉辦一場(chǎng)游戲愛好者的盛會(huì)ChinaJoy，不過最近ChinaJoy徹底易了主，主辦方上海漢威將49%股權(quán)賣給了上市公司順網(wǎng)科技（證券代碼：300113）。

近日，順網(wǎng)科技公告稱將收購(gòu)上海漢威49%股權(quán)，作價(jià)4.45億元，每經(jīng)記者注意到，順網(wǎng)科技2016 年收購(gòu)上海漢威51%股權(quán)，價(jià)格5.75億元，這次收購(gòu)剩余的49%股權(quán)也就意味著收購(gòu)?fù)瓿芍?，杭州順網(wǎng)將100%控股上海漢威。

每經(jīng)記者梳理順網(wǎng)科技公告發(fā)現(xiàn)，這一在網(wǎng)吧渠道具有龍頭優(yōu)勢(shì)的公司近年來并購(gòu)不斷，業(yè)績(jī)也在逐年上漲，但是隨著傳統(tǒng)網(wǎng)吧行業(yè)逐漸式微，順網(wǎng)科技感受到環(huán)境不利，也在不斷拓展新的業(yè)務(wù)方向，具有極大流量?jī)?yōu)勢(shì)的線下游戲展會(huì)成為其目標(biāo)。從這筆交易中，上海漢威可以說賺得盆滿缽滿，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)超過10個(gè)億。但這筆錢要完全拿到手，關(guān)鍵點(diǎn)還是ChinaJoy的主辦權(quán)。

圖文無關(guān)（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

上海漢威估值下滑

或許是受限于2018年游戲行業(yè)整體大環(huán)境不佳的影響，此次收購(gòu)，上海漢威的估值略有下滑。

根據(jù)2016年順網(wǎng)科技發(fā)布的收購(gòu)方案，收購(gòu)上海漢威51%股權(quán)作價(jià)5.75億元，當(dāng)時(shí)上海漢威全部股權(quán)的估值為11.3億元。同時(shí)上海漢威也承諾了三年的對(duì)賭協(xié)議，承諾2016-2018年的凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)目標(biāo)分別為6700萬、8000萬、9300萬。2016年7月，上海漢威完成工商變更。

具體到這次收購(gòu)剩余的股權(quán)價(jià)格為4.45億元，其中韓志海持股比列43.12%、潼澤投資持有4.90%、蘭波持有0.98%的股權(quán)，本次收購(gòu)，上海漢威估值9.08億元。

公開信息顯示，上海漢威前兩年的業(yè)績(jī)對(duì)賭順利完成了，2016-2017年扣非凈利潤(rùn)均超過業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)最新公告，上海漢威2018年1-10月的凈利潤(rùn)為1.01億元，完成業(yè)績(jī)承諾看起來也并不難。

一位行業(yè)分析人士告訴記者，上海漢威估值下滑很正常，2018年行業(yè)大環(huán)境不佳，可以看到游戲直播龍頭企業(yè)斗魚跟虎牙并沒有參展。近幾年雖然ChinaJoy依然火爆，但是以往“一枝獨(dú)秀”的時(shí)代也已經(jīng)過去了，對(duì)于游戲和二次元的愛好者來說，展會(huì)越來越多，用戶注意力被分散，上海漢威在ChinaJoy之外，也希望能夠開拓新的線下展會(huì)品牌。

從2016年開始，上海漢威將展會(huì)業(yè)務(wù)拓展至智能硬件，并將舉辦智能硬件展Esmart上海站和Esmart成都站。除了ChinaJoy這一核心展會(huì)以外，以CJOY為主打品牌的一二線城市泛娛樂嘉年華也是上海漢威的重要發(fā)力點(diǎn)。但是上述分析人士也表示，隨著泛娛樂展會(huì)競(jìng)爭(zhēng)者的不斷深入，行業(yè)垂直向的展會(huì)越來越多，上海漢威或?qū)⒚媾R觀眾被分流的風(fēng)險(xiǎn)。

記者也注意到，上海漢威經(jīng)過兩次收購(gòu)抱上了上市公司的大腿，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也實(shí)現(xiàn)了套現(xiàn)獲利，套現(xiàn)額度約10.2億元，其中創(chuàng)始大股東韓志海套現(xiàn)超過9億元。不過ChinaJoy主辦權(quán)很關(guān)鍵，順網(wǎng)科技在并購(gòu)付款方式上還是設(shè)置了一些條件，對(duì)2020、2021年是否能夠主辦ChinaJoy做了付款條件約束，主要分4次支付，最后一筆5000萬元的條件則是上海漢威主辦2021年度中國(guó)國(guó)際數(shù)碼互動(dòng)娛樂展覽會(huì)（ChinaJoy），如果未能主辦，順網(wǎng)科技不僅不支付最后的5000萬元，同時(shí)上海漢威還需賠償順網(wǎng)科技的損失2000萬元。

2018年ChinaJoy現(xiàn)場(chǎng)（圖片來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)-東方IC）

網(wǎng)吧龍頭“錢袋子”縮水

2000年是我國(guó)PC機(jī)走入大眾視野的開始，各地網(wǎng)吧如雨后春筍一般崛起，成立于2005年的順網(wǎng)科技則準(zhǔn)確踏上了這一輪熱潮，憑借對(duì)技術(shù)和渠道的把控，其網(wǎng)維大師等系列產(chǎn)品占據(jù)了網(wǎng)吧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)70%的市場(chǎng)份額，成為了行業(yè)龍頭。

游戲行業(yè)政策變化很關(guān)鍵，2018年不僅游戲廠商的日子苦，產(chǎn)業(yè)鏈上的順網(wǎng)科技也不好過。根據(jù)順網(wǎng)科技業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2018年，順網(wǎng)科技盈利3.59億元-5.12億元，與去年相比下降0%-30%。

順網(wǎng)科技解釋稱凈利潤(rùn)下降的主要原因是由于順網(wǎng)科技全資子公司國(guó)瑞信安2018年度因項(xiàng)目工期延后等原因?qū)е率杖氪_認(rèn)比預(yù)期下降，同時(shí)加大了產(chǎn)品及市場(chǎng)開發(fā)投入，導(dǎo)致2018年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有所下降。收購(gòu)國(guó)瑞信安后形成的商譽(yù)減值計(jì)提5000萬元-1.5億元。

順網(wǎng)科技從2013年開始嗅到了行業(yè)變化的風(fēng)向，并開始通過外延式擴(kuò)張改變公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。此次造成順網(wǎng)科技凈利潤(rùn)大幅預(yù)降的國(guó)瑞信安曾是順網(wǎng)科技的一員大將。2016年，順網(wǎng)科技營(yíng)收17.02億元，當(dāng)年并購(gòu)了一個(gè)信息安全領(lǐng)域的公司國(guó)瑞信安，獲得了安全系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入達(dá)2.2億元。

2016年，順網(wǎng)科技收購(gòu)了上海漢威51%的股權(quán)，帶來營(yíng)收增長(zhǎng)1.53億元。除此以外，順網(wǎng)科技的游戲業(yè)務(wù)依然是營(yíng)收支柱，2016年游戲業(yè)務(wù)收入6.98億元，占總收入比例超過40%。此外2016年廣告收入的占比也達(dá)到了約25%，廣告收入提升主要是因?yàn)轫樉W(wǎng)科技本身的網(wǎng)吧渠道優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)大數(shù)據(jù)背后的精準(zhǔn)營(yíng)銷。到了2017年順網(wǎng)科技雖然營(yíng)收增長(zhǎng)到了18.16億元，但是凈利潤(rùn)卻同比下降了1.66%。

凈利潤(rùn)的下降和外延式擴(kuò)張也有一定關(guān)系。上述分析人士認(rèn)為，順網(wǎng)科技不是一家游戲公司，雖然受到政策影響，但是問題不大，因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)對(duì)于順網(wǎng)科技來說并不是唯一的支柱，上海漢威的凈利潤(rùn)表現(xiàn)不錯(cuò)，標(biāo)的相對(duì)優(yōu)質(zhì)，但是外延式擴(kuò)張也有弊病，一旦子公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)了差池，上市公司會(huì)一并“受傷”。

“對(duì)于順網(wǎng)科技來說，需要固本培元，吃雞的火爆讓網(wǎng)吧客流上升，游戲廠商對(duì)對(duì)這一線下入口依然重視。”上述分析人士指出。