圖片來源：視覺中國

36氪從多個接近交易信源處得知，海航科技75億元收購當(dāng)當(dāng)——這筆備受熱議、但一拖再拖的交易案即將面臨流產(chǎn)。

半年前，海航系上市公司天海投資（600751.SH）公告收購當(dāng)當(dāng)一事，出乎了整個市場的預(yù)料。

3月9日晚間，天海投資披露重大資產(chǎn)重組進展情況，擬收購北京當(dāng)當(dāng)科文電子商務(wù)有限公司及北京當(dāng)當(dāng)網(wǎng)信息技術(shù)有限公司相關(guān)股權(quán)。這兩家公司是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的母公司和關(guān)聯(lián)公司，李國慶、俞渝夫婦為實際控制人。

4月11日晚間，天海投資發(fā)布公告稱，初步作價75億元收購當(dāng)當(dāng)科文100%股權(quán)及北京當(dāng)當(dāng)100%股權(quán)，這筆資金由天海投資以6.23元/股價格發(fā)行6.52億股，募資40.6億元，外加34.4億元現(xiàn)金組成。

75億元，是引發(fā)熱議的關(guān)鍵原因。輿論普遍認為該價格遠高于2016年9月當(dāng)當(dāng)私有化退市的5.56億美元市值，收購溢價過高。而接盤方海航又頻頻被傳出大量出售資產(chǎn)、甚至拖欠加油費等負面消息，資金鏈如此脆弱的海航將如何募集收購資金，瞬時成為市場焦點。

這筆錢并未如期而至。

從海航科技一而再、再而三的延期回復(fù)上海證券交易所《二次問詢函》，其實已經(jīng)可以看出一些端倪。

6月7日海航科技第一次延期回復(fù)的理由是“涉及問題中的部分事項需要進一步補充、核實和完善，并需相關(guān)中介機構(gòu)出具意見”。而最近一次9月13日延期回復(fù)的理由已變?yōu)椋?ldquo;本次重大資產(chǎn)重組自 2018年1月啟動至今歷時較長，目前相關(guān)外部條件發(fā)生變化，繼續(xù)推進本次重組面臨較大的不確定因素。”

變化的外部條件、較大的不確定因素，共同指向了海航科技的資金困境。

知情人士透露，受到影響的不止收購當(dāng)當(dāng)，天海投資2016年12月收購的英邁國際也在尋求出售。

36氪就海航收購當(dāng)當(dāng)網(wǎng)流產(chǎn)一事求證了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市場副總裁闞敏。他表示，收購一事目前的狀態(tài)是“一拖再拖”，暫未有明確定論，估計最近一兩周會有結(jié)果。

另一位接近交易人士告訴36氪，盡管資金告警，海航仍有意愿收購當(dāng)當(dāng)，希望降價買入。那么當(dāng)當(dāng)方面是否考慮在價格上有所讓步？“不存在這個選項。”闞敏否認了價格存在爭議的說法，要么原價收購，要么放棄交易。

一旦海航終止收購，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是否會繼續(xù)尋求出售？闞敏的回答是“會”，并透露已經(jīng)有很多基金和資方在聯(lián)系當(dāng)當(dāng)，戰(zhàn)略投資或財務(wù)投資都在考慮范圍中。

當(dāng)當(dāng)在5月28日海航科技收購當(dāng)當(dāng)重大資產(chǎn)重組說明會上披露的數(shù)據(jù)顯示：2017年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)注冊用戶達到2.3億，同比增長21.83%，月活躍用戶438萬，日均接收訂單近26萬份、日接收訂單峰值超過200萬份。以2018年4月為例，圖書銷售同比增長20%，百貨零售同比增長51%。2018年1-4月公司整體增長率超過2017年同期。

海航當(dāng)當(dāng)?shù)氖召徑灰自缭?017年初就開始洽談，其間路透社報道稱海航集團正洽談收購當(dāng)當(dāng)網(wǎng)90%股權(quán)，估值介于12億-15億美元，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶否認了這一消息，直到2018年3月由天海投資發(fā)布正式公告。

接近交易人士告訴36氪，最初的談判部門是海航科技集團的投行部，牽線人是海航HiApp運營總裁左力，后者曾在當(dāng)當(dāng)任數(shù)字業(yè)務(wù)部總經(jīng)理一職。最后雙方?jīng)Q定以天海投資為主體進行收購。

當(dāng)時當(dāng)當(dāng)看中海航的，不止是75億元的高估值，還有海航9000萬的商旅會員和旗下的全球第二大免稅店的資源支持。

歷時一年多的洽談、協(xié)商到正式牽手，最終的結(jié)局，很可能將是一場徒勞。

（36氪作者 高歌）