◎趙曉輝 從年初一次給20家企業(yè)發(fā)放IPO批文，到之后連續(xù)兩個(gè)月的24家，再到4月份的30家，種種跡象表明，今年以來(lái)，伴隨著A股股指持續(xù)走高，新股發(fā)行節(jié)奏正在悄然加快。不過，這一現(xiàn)象也引起一些市場(chǎng)人士的擔(dān)心，加快IPO會(huì)否給股市帶來(lái)沖擊？逐月提速，監(jiān)管層用意何在？ 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)共為98家企業(yè)發(fā)放了新股發(fā)行批文，其中1月初20家，1月底24家，3月初24家，4月初30家。 對(duì)比去年全年，A股市場(chǎng)共有94家企業(yè)首發(fā)上市，融資471億元。而今年前4個(gè)月拿到批文的企業(yè)就近百家，這一數(shù)字已經(jīng)超過了去年的總量，而且放行的家數(shù)明顯呈逐月增長(zhǎng)趨勢(shì)。 要探究監(jiān)管層政策的用意，就必須了解新股發(fā)行波折的歷史。新股發(fā)行一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，并受市場(chǎng)行情的影響走走停停。2012年，證監(jiān)會(huì)暫停新股發(fā)行，由此積累的排隊(duì)上市企業(yè)一度多達(dá)800多家。 盡管去年初新股發(fā)行艱難重啟，但仍面臨較大的市場(chǎng)壓力。去年年中，證監(jiān)會(huì)宣布下半年新股發(fā)行不超過100家。在此之后，基本保持了每月十幾家新股的速度。 然而，去年下半年以來(lái)，股市行情升溫，股指節(jié)節(jié)攀升，市場(chǎng)交投活躍。在此背景下，每月十幾家新股發(fā)行對(duì)股市的沖擊已經(jīng)微乎其微。為此，監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行了調(diào)整。 分析人士認(rèn)為，這意味著監(jiān)管層正在適應(yīng)市場(chǎng)變化謹(jǐn)慎提速IPO，讓不斷涌入股市的資金通過融資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。可以預(yù)期，如果市場(chǎng)行情沒有大的變化，IPO提速的做法將繼續(xù)。 當(dāng)前，市場(chǎng)人士最擔(dān)心的是，如果新股發(fā)行大幅提速，會(huì)不會(huì)影響股市走勢(shì)？ 從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在4月2日晚間證監(jiān)會(huì)宣布為30家企業(yè)發(fā)放IPO批文之后，次日上證綜指僅以半個(gè)小時(shí)的下跌就消化了這一“利空”消息，之后恢復(fù)漲勢(shì)，全天漲幅達(dá)1%，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)漲幅更大。 有券商人士認(rèn)為，在市場(chǎng)行情火爆的背景下，與洶涌入市的資金相比，當(dāng)前的新股發(fā)行量對(duì)股市遠(yuǎn)夠不上沖擊。 實(shí)際上，眾多學(xué)者的研究也表明，在美國(guó)資本市場(chǎng)和新興市場(chǎng)上，企業(yè)都有可能因市場(chǎng)因素而存在擇機(jī)上市的情況，但沒有數(shù)據(jù)顯示IPO會(huì)改變股市行情的趨勢(shì)。在國(guó)際股票市場(chǎng)上，也沒有一次暴跌是因IPO太多導(dǎo)致的。 經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，很多企業(yè)的日子不好過，融資難題更加凸顯。盡管央行屢次降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，但僅靠銀行放貸讓資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，作用有限，股票市場(chǎng)必須發(fā)揮更大的資源配置作用。 但事實(shí)令人無(wú)奈：一邊是資金不斷涌入的火爆市場(chǎng)，一邊是排長(zhǎng)隊(duì)渴求上市的企業(yè)，A股市場(chǎng)當(dāng)前出現(xiàn)的問題再次暴露了市場(chǎng)化程度不夠的弊病，影響其功能發(fā)揮。 數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)577家，其中已過會(huì)28家，未過會(huì)549家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)507家，中止審查企業(yè)42家。即便是按照目前最高每月30家的速度，要全部消化這些企業(yè)也需要一年多的時(shí)間，況且其中很多企業(yè)已經(jīng)等了不止一年。 在成熟市場(chǎng)，企業(yè)會(huì)根據(jù)行情自行選擇上市時(shí)間，發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)各方博弈確定。雖然經(jīng)過了多輪改革，但A股市場(chǎng)新股發(fā)行的節(jié)奏與價(jià)格仍然是監(jiān)管層說(shuō)了算。這看似呵護(hù)了市場(chǎng)，卻造成了市場(chǎng)機(jī)制失靈，讓進(jìn)入股市的大量資金難以有效配置到企業(yè)中去。 面對(duì)不可預(yù)期的上市之旅，一些企業(yè)選擇放棄A股，轉(zhuǎn)投海外市場(chǎng)懷抱。 針對(duì)這一現(xiàn)象，應(yīng)該考慮在市場(chǎng)好的時(shí)候有序加快新股供給，盡快消化排隊(duì)企業(yè)。從長(zhǎng)期來(lái)看，要把上市的選擇權(quán)交還市場(chǎng)，讓企業(yè)自主決定。這是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之舉，同時(shí)也為下一步實(shí)行注冊(cè)制改革掃清障礙。（作者為新華社記者）