每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

在農(nóng)業(yè)板塊曾暴露出業(yè)績風(fēng)險的公司案例中，《每日經(jīng)濟新聞》記者對這些公司基本面、歷史公告進行梳理，總結(jié)出這些公司在風(fēng)險暴露前期的四大疑似風(fēng)險征兆，以求在今后的農(nóng)業(yè)股投資中能夠更多給予投資者啟示性意義。

征兆一：盈利能力超強/

在行業(yè)弱質(zhì)性特征中，農(nóng)業(yè)板塊本來就不會產(chǎn)生暴利行情，因此若某一家農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平遠超行業(yè)均值，投資者勢必要提高警惕。從前期案例來看，藍田股份比較典型如萬福生科。

萬福生科主要從事是稻米深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，俗稱“打米廠”。但是這樣的一個公司，2009年、2010年和2011年的營業(yè)收入分別達到了3.28億元、4.34億元和5.53億元；同期凈利潤分別達到了3956.39萬元、5555.4萬元和6026.86萬元。而在業(yè)務(wù)類似的同行上市公司中，金健米業(yè)同期凈利潤分別為380萬元、564萬元和-6704.5萬元。

經(jīng)營業(yè)績比同行高得驚人，本就令人生疑。2012年9月，萬福生科公告被立案稽查，此后查明，公司2008~2011年存在財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載情形，累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。其中，2011年度公司虛增營業(yè)收入2.8億元，虛增營業(yè)利潤6541.36萬元，虛增歸屬凈利潤5912.69萬元。另外，萬福生科2012年半年度報告中存在虛假記載和重大遺漏：虛增營業(yè)收入1.88億元，虛增營業(yè)成本1.46億元，虛增凈利潤4023.16萬元等。

征兆二：意外事件觸發(fā)的風(fēng)險/

意外事件觸發(fā)的風(fēng)險，一般是與自然災(zāi)害有關(guān)，但與正常的上市公司遭遇風(fēng)險不同，那些歷史上已有業(yè)績問題的公司，會“利用”災(zāi)害風(fēng)險，對企業(yè)的財務(wù)狀況進行一次“大清洗”，這樣的公司典型包括了前期的草原興發(fā)和近年的綠大地。

在草原興發(fā)的案例中，該公司是做綠鳥雞產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營模式是“與養(yǎng)殖戶建立風(fēng)險共擔(dān)機制”，同時對養(yǎng)殖大戶及部分新發(fā)展的養(yǎng)殖戶實行賒銷雞雛、飼料，待回收種蛋或毛雞時一并核算的優(yōu)惠政策。2005年前三季度，公司在賒銷業(yè)務(wù)發(fā)生時提前確認了銷售收入3.39億元，相應(yīng)虛增了銀行存款，并制造了虛假的銀行憑證。但2005年第四季度禽流感疫情的爆發(fā)，公司絕大部分賒銷的雞雛、飼料款無法回收，形成巨額損失，根據(jù)合同約定，公司應(yīng)承擔(dān)全額賠償?shù)牧x務(wù)，為此公司進行了相應(yīng)的財務(wù)造假操作。但在隨后證監(jiān)會立案調(diào)查中被查出2006年以前通過財務(wù)造假累計虛增資產(chǎn)14.16億元，虛構(gòu)利潤13.21億元等違規(guī)事實。

在綠大地事件中，由于干旱導(dǎo)致了公司業(yè)績 “變臉”，2010年3月公告被證監(jiān)會立案調(diào)查，隨后該公司被查出在招股書中，以及2007年、2008年、2009年年度虛增資產(chǎn)、虛增業(yè)績收入等多項違規(guī)事實。投資者應(yīng)對這類意外事件觸發(fā)的風(fēng)險保持警惕。

征兆三：核心高管相繼辭職/

若一家上市公司的高管頻繁辭職，似乎也能預(yù)示著潛在風(fēng)險，在前述案例中大多數(shù)公司都有類似情況。

比如本次因冷水團災(zāi)害導(dǎo)致2014年前三季度巨虧8.12億元的獐子島，其2010年以來出現(xiàn)了批量的高管離職情況。其中，2010~2011年，獐子島離職高管共7名，涉及副總裁、加工事業(yè)部高管、采購中心總監(jiān)等重要職位，而2012年不到半年的時間，公司離職高管也達到6位。

從其余案例來看，豐樂種業(yè)在被證監(jiān)會查出財務(wù)問題前，公司也先后發(fā)布了總會計師、副總經(jīng)理及多位董事的辭職公告。萬福生科在風(fēng)險暴露前，公司也出現(xiàn)了核心高管的離職，包括公司董事會秘書、副總經(jīng)理等。

征兆四：自身缺乏競爭優(yōu)勢/

自身缺乏競爭優(yōu)勢是指，在某一個細分行業(yè)中無論是知名度或者盈利水平都不及行業(yè)龍頭，換言之公司的質(zhì)地非常一般。而一旦遇到該行業(yè)周期性風(fēng)險，比如行業(yè)庫存過剩、市場需求減少、價格萎靡等，不僅會給這類公司帶來業(yè)績風(fēng)險，也可能使這類公司在自身業(yè)績平淡與資本市場給予的高估值矛盾下，鋌而走險出現(xiàn)財務(wù)造假。

在這樣的案例中，新中基或許較為典型。公司所處的番茄醬行業(yè)自2009年開始出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能過剩，而近1~2年行業(yè)去庫存化仍不理想，價格依然在低位徘徊。這樣的行業(yè)狀況除了使新中基業(yè)績較為暗淡外，公司亦被證監(jiān)會查出在2006~2011年財務(wù)造假事實，包括虛增收入、虛增成本、虛增利潤等。