9月中旬來，全球金融市場波動率明顯上升，三大基礎資產(chǎn)：股票、債券和商品走勢明顯分化，歐洲、美國甚至新興經(jīng)濟體(除中國外)股市都遭遇重挫，債券價格大幅攀升，大宗商品早就自6月份開始持續(xù)下跌。

因此，此前的投資邏輯可能在新形勢下出現(xiàn)了極大變化。此前，股市和債市雙牛，商品熊態(tài)，美元強勢、貴金屬弱勢。從10月份開始，有可能演變?yōu)楣墒泻蜕唐冯p殺，而債券受益于避險和寬松政策漲勢擴大，貴金屬跌勢也有可能階段性迎來轉機。

宏觀環(huán)境風頭轉向

10月份，在美聯(lián)儲退出QE、全球經(jīng)濟增長疲軟(歐元區(qū)通縮和日本刺激失效)的背景下，投資者的憂慮日益加重，以美股為代表的全球股市遭到拋售，標普500指數(shù)已較9月的歷史高位跌去5.2%。

在商品黃金十年，甚至是2009-2011年期間，全球市場都還在指望中國經(jīng)濟保持相對高速的增長可以對沖其他經(jīng)濟體下滑帶來的負面影響。然而，實際情況是，房地產(chǎn)持續(xù)降溫，信貸數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，PMI連月下滑，經(jīng)濟增長速度可能從7.5%的目標放緩至7%。受此影響，巴西等新興市場國家增速均呈放緩趨勢。