新宙邦：鋰電池業(yè)務發(fā)力，業(yè)績強勢反轉

類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：龔斯聞，潘喜峰日期：2014-08-14

公司2014 年上半年實現營業(yè)收入3.62 億元，同比增長8.91%；歸屬于上市公司股東凈利潤6747.10 萬元，同比增長29.97%；經營活動現金流凈額1.09 億元，同比增長121.40%；每股收益0.39 元。

公司上半年鋰電池電解液實現營收1.43 億元，同比大幅上升34.92%，毛利率34.11%，同比增加5.22 個百分點。公司產品技術水平不斷提升，上半年高壓電解液、動力電池電解液、電解液添加劑等研發(fā)均取得了較好效果，為新產品的推廣銷售、產品結構優(yōu)化提供了強有力的技術支持。去年開始公司主動進行了客戶結構優(yōu)化，上半年國外市場銷售取得較大增長，目前公司主要大客戶三星、松下等廠商在消費電子、新能源汽車電池領域優(yōu)勢明顯，隨著客戶對電解液需求不斷提升，公司未來電解液銷量仍將持續(xù)增長，我們預計今年公司電解液業(yè)務營收、凈利潤有望雙雙大幅上升。

公司上半年電容器化學品實現營收2.12 億元，同比微降3.63%，毛利率39.84%，同比上升6.99 個百分點，公司高毛利產品占比提升。

公司鋁電解電容化學品國內龍頭地位穩(wěn)固，也是國際市場主要供應商之一。高端產品固態(tài)電容及超級電容化學品公司目前也是國內領先、國際一流，客戶包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流廠商。公司掌握超級電容器電解液的關鍵技術電解質季銨鹽合成技術及電解液配制工藝技術，超級電容未來在儲能領域應用廣泛，公司客戶行業(yè)龍頭廠商Maxwell 已連續(xù)幾年實現極高增長率。

我們預計公司2014 至2016 年EPS 分別為0.89、1.09 和1.32 元。公司研發(fā)能力優(yōu)秀，產品競爭力強，去年以來的業(yè)績下滑趨勢已強勢反轉，今年業(yè)績將有較大提升。中長期來看，公司鋰電池電解液、固態(tài)電容及超級電容化學品均具備較強增長潛力，在A 股中公司是唯一與兩大熱點公司特斯拉及超級電容Maxwell 都有直接或間接關系的公司，未來前景看好。繼續(xù)給予公司增持評級。

風險：下游需求不及預期，行業(yè)產能短期過剩。