東方國(guó)信(300166)：大數(shù)據(jù)海洋的領(lǐng)航者

大數(shù)據(jù)時(shí)代，商業(yè)智能產(chǎn)生巨大價(jià)值。近年來(lái)，數(shù)據(jù)產(chǎn)生的速度急劇提升，IDC預(yù)計(jì)2020年全球數(shù)據(jù)使用量將達(dá)到40ZB(1ZB=260KB)。數(shù)據(jù)的規(guī)模和復(fù)雜程度都超出了想象，其所隱含的信息不僅可以幫助企業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、管理客戶關(guān)系、甚至還能幫助其進(jìn)行戰(zhàn)略決策，存在巨大的商業(yè)價(jià)值。

國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，業(yè)務(wù)涵蓋了商業(yè)智能(BI)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、集成、銷售、實(shí)施、服務(wù)與咨詢。公司先后獨(dú)立承擔(dān)或參與制訂了中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等的商業(yè)智能行業(yè)規(guī)范，品牌效應(yīng)突出。

“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略，步入高速成長(zhǎng)期。公司在電信行業(yè)的市場(chǎng)份額較高。

目前，運(yùn)營(yíng)商的商業(yè)智能投入仍處于快速增長(zhǎng)期，公司將直接受益。與此同時(shí)，公司以“內(nèi)生和外延”相結(jié)合的方式積極拓展非電信領(lǐng)域，通過(guò)收購(gòu)科瑞明進(jìn)入金融行業(yè)，通過(guò)收購(gòu)北科億力進(jìn)入冶金行業(yè)，未來(lái)還將持續(xù)并購(gòu)，繼續(xù)探索商業(yè)智能在更多行業(yè)的應(yīng)用。

業(yè)務(wù)模式多元化，契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。上市后，公司積極引導(dǎo)業(yè)務(wù)模式從項(xiàng)目制向“項(xiàng)目主導(dǎo)，項(xiàng)目+產(chǎn)品+咨詢服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和咨詢服務(wù)的毛利率較高，能顯著提升其ROE水平，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)則代表了商業(yè)智能的長(zhǎng)期發(fā)展方向，我們看好公司的多元化發(fā)展戰(zhàn)略。

投資建議：公司作為優(yōu)質(zhì)大數(shù)據(jù)公司，發(fā)展戰(zhàn)略十分清晰，在深耕電信市場(chǎng)的同時(shí)，積極通過(guò)收購(gòu)進(jìn)軍其他行業(yè)，進(jìn)一步打開(kāi)了市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.99、1.41、2.01元，首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元。值得一提的是，我們對(duì)業(yè)績(jī)的估算較為保守，若費(fèi)用率得到控制，公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。安信證券