每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

上周五（2月21日），人民幣兌美元匯率中間價(jià)再跌30個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.1176，再創(chuàng)2014年以來(lái)新低。與此同時(shí)，人民幣即期匯率亦連跌4天，累計(jì)貶值0.45%。此外，當(dāng)日人民幣無(wú)本金交割（NDF）1年遠(yuǎn)期匯率最新報(bào)價(jià)為6.1342，比前一日貶值0.19%。

對(duì)于春節(jié)因素導(dǎo)致人民幣季節(jié)性貶值的說(shuō)法，招商銀行總行金融市場(chǎng)高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這一理由缺乏數(shù)據(jù)支持，實(shí)際上市場(chǎng)上并未出現(xiàn)大規(guī)模購(gòu)匯的情況，反倒是結(jié)匯的規(guī)模更大，只是在大行出手后才出現(xiàn)大量的美元買(mǎi)盤(pán)；另外，所謂的“季節(jié)性貶值”應(yīng)該只是一個(gè)巧合，而本次貶值也只是短期調(diào)整，由于支撐人民幣升值的因素并未根本轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期來(lái)看升值依然是大方向。

劉東亮表示，人民幣匯率的這波下跌，可能是央行授意大行干預(yù)外匯市場(chǎng)，通過(guò)人民幣匯率短期內(nèi)的大幅波動(dòng)，以遏制跨境套利行為。

高盛稱系季節(jié)性貶值

近日來(lái)，人民幣連續(xù)大幅下跌，引起廣泛關(guān)注。背后的原因更是眾說(shuō)紛紜，高盛近日稱，這是由于春節(jié)期間中國(guó)人海外旅游、消費(fèi)，生產(chǎn)減緩，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走軟，以及在華跨國(guó)公司財(cái)年結(jié)束向母國(guó)匯回美元等因素導(dǎo)致的季節(jié)性地重復(fù)貶值。

記者注意到，在2012年及2013年的2月前后，人民幣匯率均有不同幅度的貶值。

對(duì)此，劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以上理由是缺乏數(shù)據(jù)支持的，實(shí)際上市場(chǎng)上并未出現(xiàn)大規(guī)模購(gòu)匯的情況，反倒是結(jié)匯的規(guī)模更大，只是在大行出手后才出現(xiàn)大量的美元買(mǎi)盤(pán)，人為干預(yù)的跡象還是比較明顯。

“像旅游換匯等因素也都比較牽強(qiáng)，幾十億的規(guī)模，也就是1天，甚至1天的交易量都不到，對(duì)匯率起不了什么影響。”劉東亮表示，而PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走軟，的確會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理帶來(lái)一定影響，但在交易層面上，大家看的還是中間價(jià)，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一時(shí)的變化就對(duì)買(mǎi)盤(pán)或者賣(mài)盤(pán)做出什么調(diào)整。

劉東亮認(rèn)為，所謂的“季節(jié)性”貶值應(yīng)該只是一個(gè)巧合，如果非要找出其規(guī)律性的話，倒是可能跟每年的4月份美國(guó)國(guó)會(huì)都會(huì)公布的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《匯率報(bào)告》）有關(guān)。

劉東亮指出，央行可能會(huì)選擇在美國(guó)的《匯率報(bào)告》公布之前，先讓人民幣有一定幅度的回落，為進(jìn)一步的升值騰出一個(gè)空間來(lái)，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，這個(gè)報(bào)告公布之前（3月下半月或4月份），人民幣匯率都會(huì)走強(qiáng)。所以，以此來(lái)解釋人民幣“季節(jié)性貶值”在邏輯上還能成立，但即便如此，也沒(méi)有必要像現(xiàn)在這樣，連續(xù)多個(gè)交易日每天近100個(gè)點(diǎn)的波幅。

大方向還是升值

在劉東亮看來(lái)，人民幣匯率的這波下跌，可能是央行授意大行干預(yù)外匯市場(chǎng)，通過(guò)人民幣匯率短期內(nèi)的大幅波動(dòng)，來(lái)遏制比較活躍的跨境套利行為，如果真如此，那么這次人民幣匯率調(diào)整的幅度可能會(huì)比較大。

“市場(chǎng)上的這些跨境套利資金大都是境內(nèi)的企業(yè)，通過(guò)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的批單開(kāi)信用證，以未來(lái)進(jìn)出口貿(mào)易的現(xiàn)金流作為擔(dān)保去境外融資，最后再把資金轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)來(lái)。”劉東亮告訴記者，這里面具體實(shí)施的方法有很多，操作也非常靈活，但基本邏輯就是這樣。

劉東亮表示，如果人民幣繼續(xù)貶值，對(duì)這些套利資金的影響可能很快就能體現(xiàn)出來(lái)，現(xiàn)在有一部分做套利的銀行客戶，已經(jīng)開(kāi)始感到恐慌了。因?yàn)樗麄儼丫惩獾馁Y金轉(zhuǎn)進(jìn)國(guó)內(nèi)時(shí)就是賭人民幣單向升值，并沒(méi)有鎖定遠(yuǎn)期的匯率，現(xiàn)在即期的匯率貶值了，遠(yuǎn)期的匯率也跟著往下調(diào)，如此一來(lái)，匯率風(fēng)險(xiǎn)就很大，他們就可能不再操作，或只是觀望了。

人民幣在短時(shí)間內(nèi)大幅貶值，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、做真實(shí)貿(mào)易的進(jìn)出口企業(yè)是否會(huì)帶來(lái)影響呢?對(duì)此，劉東亮認(rèn)為，由于時(shí)間比較短，幅度也談不上太大，對(duì)這些企業(yè)的影響體現(xiàn)不出來(lái)，但應(yīng)該普遍感覺(jué)比較迷惑和彷徨；而做跨境套利的企業(yè)可能就會(huì)更擔(dān)心，因?yàn)樗麄儗⒚媾R很高的匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

劉東亮認(rèn)為表示，整體上看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有那么糟糕，支撐人民幣升值的因素并沒(méi)有發(fā)生根本的轉(zhuǎn)變，所以未來(lái)人民幣匯率并沒(méi)有多少貶值空間，大的方向還是升值。

東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果美元升值加速，形成外資撤離，人民幣就可能在短期形成趨勢(shì)性貶值；但由于中國(guó)有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，外匯干預(yù)能力比較強(qiáng)，一旦貶值的幅度超過(guò)預(yù)期，央行就可以出手穩(wěn)定市場(chǎng)。