每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 宋戈 韓海龍 朱秀偉    

每經(jīng)記者 宋戈 韓海龍 朱秀偉

雖然2013年還未走完，但市場(chǎng)的上下顛簸仍然令人心有余悸，年初小幅上漲的成果很快就被4個(gè)月的急速下跌吞沒(méi)。

同樣是在今年，對(duì)中國(guó)私募界而言，卻值得隆重書寫，尤其是新 《證券投資基金法》于6月1日起正式實(shí)施，讓出身“尷尬”的私募終于有了正規(guī)軍的身份。

2013年注定是瘋狂的一年。這一年，我們目睹了私募大佬但斌失意貴州茅臺(tái)，也見證了上屆私募冠軍銀帆投資遭遇的人事變故，我們更期待的是，到了年末看看“公募一哥”王亞偉在進(jìn)軍私募后能否延續(xù)傳奇，也許我們?cè)谶@一年還會(huì)看到更多的精彩與無(wú)奈……

除此之外，這一年我們還將有幸看到“2013年度中國(guó)十佳私募基金”的評(píng)選盛會(huì)，一同見證中國(guó)私募的力量。

每經(jīng)記者 宋戈 韓海龍 朱秀偉

焦點(diǎn)人物

但斌、林園死守貴州茅臺(tái)

“到2014年9月11日，若茅臺(tái)股價(jià)不到300元，請(qǐng)客吃飯。”

上面這句話是前段時(shí)間A股投資圈最熱門的討論話題，因?yàn)樵撜f(shuō)法出自有“中國(guó)巴菲特”之稱的深圳東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)但斌。

然而，2013年8月31日，貴州茅臺(tái)中報(bào)出爐，其凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)3.61%，慘淡的業(yè)績(jī)?cè)獾绞袌?chǎng)用腳投票。公告出爐之后的首個(gè)交易日——9月2日，貴州茅臺(tái)即遭空方襲擊至跌停，此后股價(jià)更是創(chuàng)出了3年以來(lái)的新低。

除了發(fā)出“請(qǐng)客吃飯”的賭約，但斌還將持有貴州茅臺(tái)的舉動(dòng)比作“矢志不渝在上甘嶺上奮戰(zhàn)”！

一直以來(lái)，貴州茅臺(tái)是A股的一面旗幟，“高分紅、高成長(zhǎng)”是它最顯赫的標(biāo)簽，其股價(jià)曾一度高達(dá)266.08元，但斌也曾在貴州茅臺(tái)上獲得豐厚收益。

事實(shí)上，但斌對(duì)貴州茅臺(tái)的喜愛由來(lái)已久?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記 者 了 解到，每次市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)貴州茅臺(tái)不利的信息時(shí)，但斌總是選擇 樂(lè) 觀 面對(duì)，這種“死多頭”的舉動(dòng)招致越來(lái)越多的非議與不屑。

不過(guò)，但斌并不是“一個(gè)人在戰(zhàn)斗”。同樣屬于知名價(jià)值投資者的深圳市林園投資管理公司董事長(zhǎng)林園也站出來(lái)力挺茅臺(tái)。2013年9月3日，就在貴州茅臺(tái)慘遭跌停的第二日，林園在微博上秀出茅臺(tái)倉(cāng)庫(kù)圖片：“今天上午去茅臺(tái)區(qū)域大庫(kù)提貨，庫(kù)存很少，據(jù)管理員說(shuō)最近提貨的人多。”

林園還寫道：“茅臺(tái)經(jīng)銷商賣的都是當(dāng)月的貨，他們的下線又不敢多進(jìn)貨，‘三公消費(fèi)’已不存在，炒家也不存在，那么現(xiàn)在茅臺(tái)酒賣給誰(shuí)了？只能是民間消費(fèi)。前幾年茅臺(tái)漲價(jià)是供求不平衡的結(jié)果，現(xiàn)在是平衡的。只要房地產(chǎn)不出問(wèn)題，茅臺(tái)酒價(jià)格上升是必然的。”

作為貴州茅臺(tái)的“死忠”，不知道但斌、林園對(duì)茅臺(tái)的厚愛能否持續(xù)至貴州茅臺(tái)這段最艱難歲月結(jié)束的那一天？

“公募一哥”私募掘金

這是一家神秘的私募，沒(méi)有公布凈值，沒(méi)有接受過(guò)任何媒體采訪，甚至連網(wǎng)站都沒(méi)有，但其操盤者的名氣卻是冠絕A股，它就是曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉管理的千合資本。

2012年9月，在退出公募基金僅僅4個(gè)多月后，原華夏基金副總經(jīng)理王亞偉選擇投身私募基金，讓此前業(yè)內(nèi)的傳聞成為事實(shí)。

根據(jù)深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局注冊(cè)登記信息，千合資本注冊(cè)資本金1000萬(wàn)元，成立時(shí)間是2012年9月28日。王亞偉全額出資并擔(dān)任公司總經(jīng)理及執(zhí)行 （常務(wù)）董事，張富榮擔(dān)任監(jiān)事。

王亞偉“公轉(zhuǎn)私”后，2012年底，千合資本第一只信托產(chǎn)品“外貿(mào)信托均灃證券投資集合資金信托計(jì)劃”宣告成立。

“公募一哥”的號(hào)召力果然非同凡響，外貿(mào)信托均灃證券投資集合資金信托計(jì)劃輕松募得20億元，光固定管理費(fèi)率就達(dá)到2.5%，認(rèn)購(gòu)門檻最高達(dá)2000萬(wàn)元，連創(chuàng)中國(guó)私募史上的多項(xiàng)記錄。

從王亞偉5月初離職華夏基金至今，上證指數(shù)累計(jì)下跌逾200點(diǎn)，王亞偉在2000點(diǎn)附近復(fù)出被一些市場(chǎng)人士解讀為“抄底”行動(dòng)。帶著明星的光環(huán)，王亞偉成為整個(gè)2013年A股市場(chǎng)最受關(guān)注的人物。

目前，上市公司三季報(bào)已經(jīng)陸續(xù)拉開帷幕，可以預(yù)見的是，王亞偉的一舉一動(dòng)又將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。從半年報(bào)來(lái)看，王亞偉旗下的千合資本共現(xiàn)身16家上市公司前十大流通股股東。但從公開的少量信息來(lái)看，王亞偉似乎并未延續(xù)傳奇，上半年的收益率低于不少私募。不過(guò)世事無(wú)常，三季度的王亞偉或許正在迎頭趕上。

焦點(diǎn)公司

昔日私募冠軍呈瑞解體

目前，在上海呈瑞投資官網(wǎng)投研團(tuán)隊(duì)的信息里已經(jīng)找不到有關(guān)其創(chuàng)始人芮崑的只言片語(yǔ)。

來(lái)自全景網(wǎng)的消息稱，呈瑞投資已經(jīng)于今年上半年解體，公司創(chuàng)始人芮崑已經(jīng)清空手中股權(quán)，公司巔峰時(shí)期12名研究員、5名投資經(jīng)理的團(tuán)隊(duì)已然只剩下1個(gè)研究員和2個(gè)投資經(jīng)理。

出身公募的芮崑是頂著旗下產(chǎn)品上投摩根雙息平衡6年回報(bào)率為131.65%的光環(huán)在2010年與他人聯(lián)合創(chuàng)立呈瑞投資的。

2011年，A股尚未從2010年“秋季風(fēng)暴”的大幅回落中緩和過(guò)來(lái)，年初稍作掙扎之后便一路下行連創(chuàng)新低。這一年，實(shí)現(xiàn)正收益對(duì)于部分私募產(chǎn)品來(lái)說(shuō)成為了一種奢望，更有一眾曾經(jīng)的私募大佬最終選擇清盤離場(chǎng)。

于是，呈瑞1期31.31%的凈值增長(zhǎng)也就成為了2011年私募行業(yè)中一道靚麗的風(fēng)景，并最終毫無(wú)爭(zhēng)議地奪得了當(dāng)年私募產(chǎn)品收益率的頭把交椅。而該產(chǎn)品再度于2012年獲得行業(yè)排名季軍的優(yōu)異成績(jī)，更是讓外界對(duì)其未來(lái)實(shí)現(xiàn)“小魚變大魚”充滿了信心。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然無(wú)法獲悉呈瑞投資為何會(huì)在2013年分崩離析的具體原因，但在2011年，其旗下多只產(chǎn)品中僅有呈瑞1期一枝獨(dú)秀的尷尬現(xiàn)實(shí)，其實(shí)便已經(jīng)向外界暴露出了其內(nèi)部存在的隱患。

在2011年呈瑞1期奪冠當(dāng)年，呈瑞投資分別于4月、7月、8月、10月、12月連發(fā)7只產(chǎn)品，相較于呈瑞1期在市場(chǎng)困境中實(shí)現(xiàn)的逆襲，新發(fā)產(chǎn)品在當(dāng)年卻無(wú)一例外地均以跌破凈值收?qǐng)觥?/p>

對(duì)此，芮崑在接受媒體采訪時(shí)曾表示，未來(lái)將把實(shí)現(xiàn)所有產(chǎn)品業(yè)績(jī)同步性作為一個(gè)努力方向，而風(fēng)險(xiǎn)控制將作為公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同步性在制度上的保障。

然而截至目前，呈瑞投資旗下產(chǎn)品，僅有呈瑞1期交出了累計(jì)收益率為145.32%（截至9月30日）這樣令人滿意的答卷，呈瑞價(jià)值1期和呈瑞優(yōu)勢(shì)1期累計(jì)收益則分別僅為4.75%（截至10月11日）和11.29%（截至9月30日），更有5只產(chǎn)品仍處于破凈狀態(tài)，累計(jì)虧損在百分之十幾到二十幾不等。

黑馬銀帆靈魂人物出走

私募行業(yè)的“冠軍魔咒”仍在延續(xù)，常勝是這個(gè)行業(yè)的頂級(jí)奢侈品。2012年玩得風(fēng)生水起的銀帆投資也沒(méi)能邁過(guò)這道坎。

有知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀帆投資總經(jīng)理王濤已經(jīng)不在公司了。但該說(shuō)法尚未得到銀帆投資方面的確認(rèn)。

此前，據(jù)《華西都市報(bào)》報(bào)道，銀帆投資“三駕馬車”的形勢(shì)有變，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，公司核心人士王濤和郝毅的持股比例均大幅降低至5%（此前他們各持有30%，亦有說(shuō)法為20%）。

上述人士稱，導(dǎo)致這種局面的一個(gè)原因或是基金經(jīng)理覺(jué)得發(fā)行私募產(chǎn)品獲得的收益與付出的心血相比太低，而對(duì)于基金經(jīng)理和股東之間是否存在理念不合以及利益糾紛的問(wèn)題，他則不甚了解。

銀帆投資在2011年市場(chǎng)處于下行趨勢(shì)并難言反轉(zhuǎn)之時(shí)，于三季度連發(fā)3只產(chǎn)品，其中后來(lái)為外界所關(guān)注的銀帆3期當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)了正收益，隨后更是在2012年以54.44%的收益率羨煞旁人。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月11日，銀帆3期連續(xù)兩年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了50%，其最新累計(jì)凈值為2.5155元。

對(duì)于這種超乎市場(chǎng)想象的業(yè)績(jī)，銀帆投資曾公開表示，最重要的是，公司能夠嚴(yán)格做到知行合一：2012年初，公司得出了2012年將以結(jié)構(gòu)性行情和階段性行情為主的結(jié)論，制定了與之相符合的投資策略，并一直使用該策略進(jìn)行投資；今年年初，銀帆投資對(duì)于2013年的市場(chǎng)判斷為牛熊轉(zhuǎn)換，指出投資者需要把握三點(diǎn)，即：“股市制度改革、估值、經(jīng)濟(jì)周期”，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，“周期搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”會(huì)在今年某一階段表現(xiàn)得較為明顯。

銀帆投資曾經(jīng)的判斷如今正一步步變成現(xiàn)實(shí)。

焦點(diǎn)政策

新《基金法》將私募納入監(jiān)管

每經(jīng)記者 韓海龍

“陽(yáng)光私募”可謂是中國(guó)資本市場(chǎng)的一大特色。但是陽(yáng)光私募在A股市場(chǎng)的發(fā)展也頗為曲折，由灰色地帶真正走向“陽(yáng)光”，私募人已經(jīng)走過(guò)了10年的征程。

2003年8月1日，國(guó)內(nèi)首只陽(yáng)光私募基金云南信托-中國(guó)龍資本成立，直到今年6月1日，私募行業(yè)才有了自己的正式地位。從此，“私轉(zhuǎn)公”成為一種可能。

2013年6月月1日，新《基金法》正式實(shí)施，私募基金被納入法律監(jiān)管范疇。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《基金法》新增的第十章共10條規(guī)范對(duì)象均是針對(duì)非公開募集基金，內(nèi)容涉及合格投資者制度、運(yùn)作分配信披制度、備案制度、托管制度、允許達(dá)標(biāo)私募開展公募業(yè)務(wù)等方面。

新《基金法》認(rèn)定，非公開募集基金財(cái)產(chǎn)的證券投資，包括買賣公開發(fā)行的股份有限公司股票、債券、基金份額，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券及其衍生品種。

此外，具有歷史意義的是，新《基金法》規(guī)定，專門從事非公開募集基金管理業(yè)務(wù)的基金管理人，其股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)期限、管理的基金資產(chǎn)規(guī)模等符合規(guī)定條件的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，可以從事公開募集基金管理業(yè)務(wù)。

這意味著，國(guó)家將陽(yáng)光私募納入法律監(jiān)管的同時(shí)，一些私募也取得了合法“身份證”，陽(yáng)光私募得以真正沐浴在“陽(yáng)光”下；與此同時(shí)，私募基金還將享受稅收、開戶以及發(fā)行公募產(chǎn)品等政策上的支持。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

私募吹響進(jìn)軍公募號(hào)角

每經(jīng)記者 宋戈

2013年對(duì)中國(guó)私募而言尤其值得隆重一書。6月1日，新《基金法》正式實(shí)施，私募基金被納入法律監(jiān)管范疇，新增的第十章共10條規(guī)范對(duì)象即為非公開募集基金。至此，私募在中國(guó)終于取得“合法身份”，成為了“正規(guī)軍”。資產(chǎn)管理行業(yè)“私奔公”的前奏似乎已然唱響。

根據(jù)規(guī)定，私募證券基金管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開展基金管理業(yè)務(wù)，必須滿足：具有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，最近3年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績(jī)良好；公司治理完善，內(nèi)部控制健全，風(fēng)險(xiǎn)管理有效；最近3年經(jīng)營(yíng)狀況良好，財(cái)務(wù)穩(wěn)?。粚?shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬(wàn)元；最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元這些條件。

有了明確的法律法規(guī)進(jìn)行 “身份認(rèn)證”，陽(yáng)光私募終于見到了“陽(yáng)光”，以后可以作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)發(fā)行基金產(chǎn)品。雖然業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同放開公募業(yè)務(wù)是個(gè)機(jī)遇，但是也有部分人士表達(dá)了對(duì)此的擔(dān)憂。有私募高管對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“公募與私募對(duì)于客戶定位截然不同，私募一直面對(duì)的都是大資金客戶，若轉(zhuǎn)而去面對(duì)以中小投資者為主的公募業(yè)務(wù)，肯定會(huì)不習(xí)慣。”

事實(shí)上，相對(duì)公募基金，私募基金有明顯的不足之處，如缺乏有實(shí)力的股東背景，起點(diǎn)較低，資本劣勢(shì)明顯等。但私募的優(yōu)點(diǎn)就是機(jī)動(dòng)靈活，來(lái)自監(jiān)管層、股東層面的框架約束較少，且私募基金產(chǎn)品面臨的投資者數(shù)量通常更少，與投資者之間的利益協(xié)調(diào)更為便利，進(jìn)而有利于基金經(jīng)理堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格和特色。

讓人欣慰的是，“私轉(zhuǎn)公”已經(jīng)有了吃頭啖湯的先行者。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，星石投資在其官網(wǎng)的組織架構(gòu)圖中新加上了“公募業(yè)務(wù)部（籌）”這一分支，這是首家明確表示將開展此類業(yè)務(wù)的私募基金公司。另外，景林資產(chǎn)管理公司也在開始招募公募業(yè)務(wù)人員；而深圳金中和投資管理有限公司也有此意向。

多家私募涉足對(duì)沖基金

每經(jīng)記者 宋戈

對(duì)沖，是一種旨在降低風(fēng)險(xiǎn)的行為或策略。通過(guò)對(duì)沖，在一定程度上可規(guī)避乃至化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，盡管強(qiáng)調(diào)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但由于對(duì)沖交易涉及的通常是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在系統(tǒng)性危機(jī)發(fā)生時(shí)，對(duì)沖基金也難逃被波及的厄運(yùn)。所以對(duì)沖基金仍被北美的證券管理機(jī)構(gòu)列入高風(fēng)險(xiǎn)投資品種行列。

即便如此，由于超高的潛在收益率，投資者仍然對(duì)對(duì)沖基金趨之若鶩。在經(jīng)過(guò)金融危機(jī)期間的重大挫折后，近來(lái)對(duì)沖基金很快又恢復(fù)了元?dú)?，再度繁榮起來(lái)。

但在A股市場(chǎng)，由于長(zhǎng)期缺乏做空機(jī)制，一直不存在傳統(tǒng)意義上的對(duì)沖基金。不過(guò)近兩年，隨著股指期貨、融資融券、轉(zhuǎn)融券、國(guó)債期貨的相繼推出，A股終于有了誕生對(duì)沖基金的土壤，一些大的私募基金紛紛涉足其中。

2012年12月27日，重陽(yáng)投資和國(guó)泰君安推出了對(duì)沖產(chǎn)品“君享重陽(yáng)”，自成立之日起，該產(chǎn)品凈值穩(wěn)步上揚(yáng)，至今年9月18日累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益31%，而同期滬深300指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為-1.31%；今年7月26日，由中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司發(fā)起設(shè)立的“外貿(mào)信托-重陽(yáng)對(duì)沖1號(hào)”，截至9月23日也有了1.52%的漲幅。

而朱雀投資也不甘落后，其分別于去年12月以及今年5月、6月、7月、9月連發(fā)5只對(duì)沖策略產(chǎn)品。

對(duì)沖產(chǎn)品的興起得益于A股市場(chǎng)游戲規(guī)則的改變，就如同方正富邦基金資深量化策略師丁鵬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)所言，“對(duì)沖意味著資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則改變了，以前只有做多才能賺錢，現(xiàn)在做空也可以賺錢，因此一定會(huì)出現(xiàn)各種以做空為牟利手段的機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)投資都是一些高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，主要針對(duì)的是可以承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者；未來(lái)追求安全的資金越來(lái)越多，必然會(huì)帶來(lái)對(duì)沖類產(chǎn)品的大幅度增長(zhǎng)。”

公募大佬轉(zhuǎn)投私募暗流涌動(dòng)

每經(jīng)記者 韓海龍

王亞偉在離開華夏基金后成立私募基金無(wú)疑是2012年基金行業(yè)的一大熱門新聞。

2013年，一股公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的浪潮再度暗流涌動(dòng)。

今年二季度，多位公募基金大佬的離職引起市場(chǎng)關(guān)注，包括原華夏基金副總經(jīng)理劉文動(dòng)、原嘉實(shí)基金投資部總監(jiān)劉天君、原交銀施羅德史偉、原平安大華基金投資研究部總經(jīng)理顏正華、原天弘基金高喜陽(yáng)、原匯豐晉信廖志峰、原信達(dá)澳銀周強(qiáng)松、原中銀基金彭硯等。

更有消息稱，劉文動(dòng)、劉天君等公募明星離職后將成立自己的私募公司。

有業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，還有博時(shí)基金ETF及量化投資組投資總監(jiān)王政去了萬(wàn)向信托，算是半個(gè) “公轉(zhuǎn)私”，不過(guò)目前還未出現(xiàn)明確的“公轉(zhuǎn)私”浪潮，但私募無(wú)疑是公募基金大佬離職后的一大選擇。

該人士認(rèn)為，待遇差距是此前公募精英轉(zhuǎn)投私募的一個(gè)重要原因，在行情轉(zhuǎn)暖之時(shí)，此前作為避風(fēng)港的公募基金所能提供的薪酬與私募行業(yè)的高收益相比已形同雞肋；此外，工作繁重以及基金排名、贖回等造成的壓力也是他們選擇離去的一個(gè)重要原因，王亞偉就曾在非公開場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)于基金排名的反感。

然而，“公轉(zhuǎn)私”后公募精英的道路并非都一帆風(fēng)順，近年來(lái)就有6名私募基金經(jīng)理的產(chǎn)品遭遇清盤。上述人士稱，“一方面公募和私募產(chǎn)品在操作風(fēng)格上會(huì)有差異，而此前公募基金強(qiáng)大的后援團(tuán)隊(duì)在私募中普遍不存在，因此難言‘公轉(zhuǎn)私’就意味著高收益。”