◎周俊生

近期，證監(jiān)會(huì)投保局在發(fā)布的“答投資者問(wèn)”中，披露了一個(gè)重要信息，證監(jiān)會(huì)近期批準(zhǔn)設(shè)立了一個(gè)“中證投資者發(fā)展中心有限責(zé)任公司”（以下簡(jiǎn)稱中證發(fā)展）。按照投保局的說(shuō)法,中證發(fā)展是專(zhuān)門(mén)從事投資者權(quán)益保護(hù)的公益性機(jī)構(gòu)，它將通過(guò)持有上市公司股票的途徑建立投資者權(quán)利代理機(jī)制，幫助投資者維權(quán)。

內(nèi)地資本市場(chǎng)建立20多年來(lái)，其發(fā)展成就已令世界矚目，但與市場(chǎng)發(fā)展不匹配的是，在投資者權(quán)益保護(hù)方面的制度建設(shè)比較落后，投資者在遭遇造假欺詐、內(nèi)幕交易的傷害時(shí)，很難通過(guò)現(xiàn)有的制度得到保護(hù)。因此，證監(jiān)會(huì)投保局建立中證發(fā)展幫助投資者維權(quán)，可以視為監(jiān)管部門(mén)在投資者權(quán)益保護(hù)方面邁出的重要一步。但是，筆者以為，這個(gè)機(jī)構(gòu)的建立并不能解決A股市場(chǎng)存在的一系列問(wèn)題，甚至由此衍生出新的疑問(wèn)。

中證發(fā)展為了達(dá)到維權(quán)的目的，準(zhǔn)備持有上市公司的股票。如果它沒(méi)有某個(gè)公司的股票，即使投資者受到了這個(gè)公司的欺詐，它在幫助投資者維權(quán)方面也是無(wú)能為力的。筆者以為，證監(jiān)會(huì)行使對(duì)上市公司的監(jiān)管權(quán)，是國(guó)家賦予的一種權(quán)力，而不是像投資者那樣需要通過(guò)股權(quán)的持有來(lái)行使其權(quán)力。因此，證監(jiān)會(huì)要幫助投資者維權(quán)，并不需要持有某一個(gè)公司的股權(quán)，如果過(guò)于強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，反而會(huì)掩蓋監(jiān)管部門(mén)作為一個(gè)政府部門(mén)對(duì)投資者應(yīng)負(fù)的責(zé)任。

一個(gè)更為嚴(yán)峻的問(wèn)題是，這個(gè)中證發(fā)展既然需要持有上市公司股票，那么，它購(gòu)買(mǎi)股票所動(dòng)用的資金來(lái)自何方？這個(gè)公司如果是由一些機(jī)構(gòu)投資組建，那么它必須向它的股東負(fù)責(zé)，其公益義務(wù)無(wú)從體現(xiàn)，而如果由國(guó)家財(cái)政投資，那么當(dāng)它買(mǎi)進(jìn)某一公司股票的時(shí)候，事實(shí)上也就使國(guó)家財(cái)政承受了股市的風(fēng)險(xiǎn)。由于這個(gè)機(jī)構(gòu)與證監(jiān)部門(mén)有天然的聯(lián)系紐帶，它給這個(gè)機(jī)構(gòu)從事內(nèi)幕交易打開(kāi)了方便之門(mén)。我們不能不警惕的是，在目前權(quán)力尚未關(guān)進(jìn)制度籠子的情況下，中證發(fā)展反而可以利用制度給予的權(quán)利與上市公司串通一氣，從事內(nèi)幕交易，這種事情一旦發(fā)生，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的傷害將是十分巨大的。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)的目的，是為了代理投資者維權(quán)，但是，如果它自身沒(méi)有產(chǎn)生維權(quán)的需求，又如何能夠幫助投資者維權(quán)呢？更可能出現(xiàn)的情況是，反而因?yàn)樗拇嬖诙袛嗔送顿Y者向上市公司申索權(quán)利、尋求法律支持的通道。目前司法部門(mén)對(duì)投資者的維權(quán)訴訟，仍然存在一道需要證監(jiān)部門(mén)對(duì)上市公司的處罰決定的前置條件，只要證監(jiān)部門(mén)對(duì)上市公司欺詐行為的監(jiān)管稍有懈怠，投資者就無(wú)法行使維權(quán)要求，如果以后司法部門(mén)再提出，投資者維權(quán)只能委托這個(gè)在權(quán)力支撐之下的中證發(fā)展，那么，他們的維權(quán)主張就基本上無(wú)從體現(xiàn)了。

目前投資者權(quán)利不能得到有效保護(hù)，并不是因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)缺少某一上市公司的股票而不能對(duì)其行使監(jiān)管權(quán)利，而是在整個(gè)市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)上過(guò)度地偏向維護(hù)上市公司利益，使投資者的權(quán)力伸張無(wú)從發(fā)揮。按理來(lái)說(shuō)，投資者手里已經(jīng)有了股票，他們一旦受到上市公司的欺詐，完全可以單獨(dú)或者聯(lián)合起來(lái)尋求法律支持，但盡管不斷有輿論呼吁，時(shí)至今日，投資者的集體訴訟仍然得不到法律的支持。如果這種制度設(shè)計(jì)得不到改變，難道中證發(fā)展就一定能夠盡心盡力地幫投資者維權(quán)？

證監(jiān)會(huì)如果真有心幫助投資者維權(quán)，更重要的行動(dòng)是對(duì)投資者的法律訴訟給予強(qiáng)有力的支持，利用其權(quán)力積極與司法部門(mén)溝通，取消在投資者維權(quán)訴訟方面設(shè)置的一些前提條件，而不是再給司法部門(mén)限制投資者維權(quán)設(shè)置前置條件提供可能性。