來源： 中國證券網(wǎng)

龍泉股份:行業(yè)進(jìn)入黃金期 訂單充足保增長推薦

事項(xiàng):近日我們調(diào)研了龍泉股份（002671），與公司高管進(jìn)行了充分交流。

平安觀點(diǎn)

國內(nèi)PCCP領(lǐng)先供應(yīng)商龍泉股份主營產(chǎn)品為預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP），與國統(tǒng)股份（002205）、山東電力管道工程公司、無錫華毅管道有限公司、北京韓建河山管業(yè)股份有限公司等構(gòu)成國內(nèi)PCCP供應(yīng)商第一集團(tuán)。08-11年凈利潤復(fù)合增速高達(dá)53%，目前公司仍處于快速發(fā)展期。

行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，未來十年大型工程接連不斷未來十年P(guān)CCP年均市場規(guī)模近百億元，南水北調(diào)東中線一期工程僅僅是國家重大戰(zhàn)略工程之一，之后有大量的大型水利工程，例如南水北調(diào)東中線二期以及西線工程、引漢濟(jì)渭、滇中引水、引江濟(jì)巢、千島湖等等。接連不斷的大型工程為上市公司持續(xù)獲取訂單奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定，區(qū)域布局成為關(guān)鍵現(xiàn)階段行業(yè)競爭相對(duì)緩和，隨著行業(yè)需求的快速上升，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率將首先得到提高，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的市場地位將更加穩(wěn)固。隨著主管道工程的逐步完工，小口徑管道需求增加，行業(yè)競爭將加劇。較高的運(yùn)輸費(fèi)用使得PCCP產(chǎn)品具有明顯的銷售半徑，企業(yè)產(chǎn)能區(qū)域分布成為競爭的關(guān)鍵因素。

工程經(jīng)驗(yàn)豐富、區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯公司擁有江蘇、山東、河南和遼寧的四個(gè)生產(chǎn)基地，12年底設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)410Km。

四子公司輻射區(qū)域涵蓋了目前正在緊張進(jìn)行的南水北調(diào)東中線一期工程，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，訂單承接能力強(qiáng)，這從公司在南水北調(diào)河南配套工程的中標(biāo)情況可以佐證，預(yù)計(jì)公司在即將進(jìn)行的山東、河北段招標(biāo)中仍將獲取較多訂單。

未來三年凈利潤復(fù)合增速31%，給予“推薦”評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤分別為9010萬元、13740萬元、16243萬元，復(fù)合增速高達(dá)31%，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.95元、1.46元和1.72元。鑒于行業(yè)高景氣、公司充足訂單保障下的業(yè)績高成長、估值相對(duì)較低，首次覆蓋給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。（機(jī)構(gòu)來源：平安證券）