孫勇

近期，A股行情低迷不振，金融機(jī)構(gòu)的囧事也隨之多了起來(lái)。且舉兩例：其一，有券商研究所為了和基金公司搞好關(guān)系，竟然請(qǐng)美女職員給基金公司負(fù)責(zé)人奉送日常早餐；其二，上海某基金公司銷(xiāo)售經(jīng)紀(jì)為打開(kāi)銀行銷(xiāo)售渠道，不惜放下身段，親自買(mǎi)西瓜奉送給銀行負(fù)責(zé)人解渴消暑。經(jīng)知名財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道后，這兩件囧事已成為圈中熱議的話(huà)題。雖然這兩件事并非普遍現(xiàn)象，但從中也可管窺證券行業(yè)當(dāng)下的生態(tài)。

任憑“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”如何花樣翻新，早餐或水果之類(lèi)的送貨上門(mén)服務(wù)，也絕不應(yīng)該納入券商或基金的業(yè)務(wù)范疇。但這樣的尷尬事的確發(fā)生了。行情低迷固然是個(gè)中原因，但如果僅僅歸咎于行情差，恐怕無(wú)助于券商和基金徹底告別此類(lèi)尷尬。

不妨假設(shè)：如果券商研究報(bào)告質(zhì)量高，能夠指點(diǎn)迷津，基金公司自然會(huì)青睞有加，券商研究員也犯不著通過(guò)送早餐來(lái)懇請(qǐng)基金公司賞臉；如果基金公司投資水平高，有保值增值的好產(chǎn)品，銀行自然樂(lè)于招攬基金上門(mén)銷(xiāo)售，怎么會(huì)對(duì)基金愛(ài)理不理呢。

而實(shí)際情況是，作為賣(mài)方的券商研究員，其研究報(bào)告中質(zhì)量不高，無(wú)法為基金公司提供有價(jià)值信息的情況很常見(jiàn)，一些賣(mài)方研究員為當(dāng)選“金牌分析師”不惜花大力氣拉選票。雙方服務(wù)關(guān)系畸形化之下，所謂“愛(ài)心早餐”的出現(xiàn)也就順理成章了。

基金與銀行之間本來(lái)是產(chǎn)品銷(xiāo)售和渠道的關(guān)系，兩者存在戰(zhàn)略合作、互利共贏的基礎(chǔ)。但問(wèn)題在于，借道銀行銷(xiāo)售產(chǎn)品的基金公司一方面需要借用甚至透支銀行的信用，一方面卻不能給基民帶來(lái)有效的財(cái)富增值。如此一來(lái)，在老百姓眼中，銀行在很大程度上成為基金公司忽悠投資者的“幫兇”。在這種情況下，銀行自然優(yōu)先選擇那些市場(chǎng)形象好或優(yōu)先照顧本系統(tǒng)的兄弟基金公司，不具備這兩個(gè)條件的基金只好劍走偏鋒，以各種“服務(wù)”來(lái)取悅銀行，于是就有了所謂的“西瓜開(kāi)門(mén)”。

從送早餐和送西瓜兩個(gè)案例中可以發(fā)現(xiàn)，券商—基金公司—銀行之間的關(guān)系，既是一種合作，更是一種“食物鏈”。就“食物鏈”而言，券商之于基金，基金之于銀行，都是前者看后者的臉色辦事，后者享用前者奉送的“美味”。以健康的合作關(guān)系為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，這種類(lèi)“食物鏈”關(guān)系顯得很不正常。在這里面，市場(chǎng)各參與主體的平等關(guān)系悄然變異，必要的競(jìng)爭(zhēng)與競(jìng)合關(guān)系被庸俗的人情關(guān)系所扭曲，本應(yīng)堅(jiān)守的專(zhuān)業(yè)精神被投機(jī)取巧的市儈意識(shí)所消解。可以預(yù)言，這種違背現(xiàn)代市場(chǎng)理念的病態(tài)的類(lèi)“食物鏈”關(guān)系，固然可以湊合一時(shí)，但不可能長(zhǎng)期維系，如果放任下去，最終的結(jié)果必然是多輸。

在很多人看來(lái)，上市公司、券商和基金公司是中國(guó)股市中的“鐵三角”，構(gòu)成中國(guó)股市中的既得利益集團(tuán)，平時(shí)，他們互相捧場(chǎng)，“互惠互利”。券商集直投與保薦與一身，對(duì)擬上市公司業(yè)績(jī)極盡包裝吹捧之能事，基金公司也以充當(dāng)詢(xún)價(jià)“貴族”為樂(lè)，為“三高”發(fā)行保駕護(hù)航，各方利用角色優(yōu)勢(shì)，在一級(jí)市場(chǎng)上將價(jià)值提前超額透支，從而將巨大的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給二級(jí)市場(chǎng)的接盤(pán)者。在“三高”發(fā)行環(huán)境下，這種合作使股市背上“圈錢(qián)市”的罵名，也成為中國(guó)股市長(zhǎng)期走熊的一個(gè)重要原因。面對(duì)失去賺錢(qián)效應(yīng)的A股，虧損累累的基民大舉贖回，對(duì)新發(fā)基金也不感興趣?；鸸救兆硬缓眠^(guò)，難免對(duì)給予券商的分倉(cāng)傭金斤斤計(jì)較，更難免遷怒于券商上門(mén)推銷(xiāo)的劣質(zhì)研究報(bào)告。對(duì)此，券商在多數(shù)情況下只得忍氣吞聲，甚至被迫獻(xiàn)媚討好基金公司。這正是“鐵三角”關(guān)系畸變的后果。券商和基金公司在“三高”上市聯(lián)手操作中那種吃飽撈足、不計(jì)后果的心態(tài)，在傷害中國(guó)股市的同時(shí)，最終也傷害了它們的正常合作關(guān)系。

專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，專(zhuān)業(yè)贏得尊重。這是許多金融機(jī)構(gòu)的口號(hào)，但遺憾的是，這個(gè)基本常識(shí)并沒(méi)有成為某些金融機(jī)構(gòu)真正信奉的圭臬。券商研究員送早餐與基金經(jīng)理送西瓜，或許是股市低迷時(shí)部分金融機(jī)構(gòu)維持生計(jì)的無(wú)奈之舉，多少可以博得一些圈內(nèi)圈外的理解與同情。但是，這種做法畢竟屬于不務(wù)正業(yè)，精英云集的金融機(jī)構(gòu)如果因此受到公眾的的質(zhì)疑乃至嘲弄，也是咎由自取。

以專(zhuān)業(yè)眼光發(fā)現(xiàn)有潛在價(jià)值和成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的，以負(fù)責(zé)任的態(tài)度督導(dǎo)上市公司優(yōu)化治理合規(guī)運(yùn)營(yíng)，以公平競(jìng)爭(zhēng)的胸懷和勇于創(chuàng)新的膽識(shí)與對(duì)手博弈，以誠(chéng)信守法的理念與相應(yīng)的行動(dòng)守望資本市場(chǎng)，這才是金融機(jī)構(gòu)賴(lài)以安身立命的專(zhuān)業(yè)精神。這種精神，和送早餐無(wú)關(guān)，和送西瓜無(wú)關(guān)，進(jìn)而言之，它也和券商嘩眾取寵寫(xiě)報(bào)告無(wú)關(guān)，和基金捧場(chǎng)“三高”發(fā)行無(wú)關(guān)。

只有回歸專(zhuān)業(yè)精神，券商和基金公司才能徹底告別“送早餐”與“送西瓜”之類(lèi)的尷尬，捍衛(wèi)自身的尊嚴(yán)和價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)的這種精神追求和監(jiān)管層的制度建設(shè)一起，方可共同構(gòu)成中國(guó)資本市場(chǎng)雄起的正能量。