每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日晚，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)為期兩天的議息會(huì)議，并于北京時(shí)間14日凌晨公布會(huì)議結(jié)果。

會(huì)前投資者普遍認(rèn)為，在會(huì)議上，伯南克將推出比扭曲操作更有威力的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。然而，來(lái)自債券和商品市場(chǎng)的情況卻顯示，事實(shí)遠(yuǎn)非外界推測(cè)的那樣，QE3并不是鐵板釘釘?shù)氖隆?/p>

格羅斯的“算盤(pán)”

外界普遍堅(jiān)信本周五的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將推出QE3。人們之所以如此深信不疑，大部分原因是與華爾街的經(jīng)紀(jì)商、投行及對(duì)沖基金之前不厭其煩地宣傳有關(guān)，這也是一個(gè)迷信權(quán)威的典型例子。彭博的調(diào)查顯示，有2/3的華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出QE3，同時(shí)將零利率指引延長(zhǎng)至2015年。

這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還給出了更詳細(xì)的預(yù)測(cè)，有44%的人認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)可能推出一場(chǎng)新的開(kāi)放式QE，另有31%稱QE將有固定金額和截止日期。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將合計(jì)購(gòu)買(mǎi)約7000億美元的資產(chǎn)，包括3000億美元國(guó)債和4000億美元按揭證券。

在外界極力宣傳QE3時(shí)，債券和商品市場(chǎng)的信息卻呈現(xiàn)的是另一番景象。有著“債券之王”美譽(yù)的太平洋投資管理（PIMCO）首席投資官格羅斯，在8月通過(guò)TotalReturnFund拋售了1/3的美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)，其最新持倉(cāng)環(huán)比下降12個(gè)百分點(diǎn)至21%。更詭異的是，格羅斯一方面對(duì)外宣稱QE3不可避免，一方面卻沿著反方向出售債券，以防止收益率走高。但由于QE力圖購(gòu)買(mǎi)大量國(guó)債，收益率往往會(huì)走低。

TotalReturnFund是全球最優(yōu)秀的債券基金之一，據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，自雷曼倒閉以來(lái)，該基金總回報(bào)高達(dá)40%，跑贏作為基準(zhǔn)的巴克萊美國(guó)總體債券指數(shù)12個(gè)百分點(diǎn)。

大宗商品市場(chǎng)是另一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，但議息會(huì)議前，部分商品卻在暴跌。截至昨晚6時(shí)44分，NYMEX汽油期貨下跌0.16%，NYMEX天然氣跌0.33%；金屬市場(chǎng)上，白銀現(xiàn)貨跌0.8%，本周以來(lái)累計(jì)下跌2%；農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)方面，CBOT大豆、豆粕、糙米和棕櫚油則全線下行。

QE3仍面臨制約因素

美國(guó)PierpontSecurities首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家StephenStanley指出，上周公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加9.6萬(wàn)，失業(yè)率8.1%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這份持續(xù)不見(jiàn)起色的就業(yè)報(bào)告提高了伯南克采取行動(dòng)的可能性，但需注意，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)還受制于很多其他因素。

StephenStanley進(jìn)一步表示，當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于前兩輪QE的推出并不是一個(gè)障礙，但如今的資產(chǎn)價(jià)格卻早已升至四年來(lái)新高；此外，相較過(guò)去，當(dāng)下的通脹預(yù)期也更高；另一個(gè)不容忽視的因素則是11月大選對(duì)央行行動(dòng)的掣肘。對(duì)此，Yahoo財(cái)經(jīng)評(píng)論員JeffMacke就認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)如果在這種非緊急的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下推出刺激計(jì)劃，相當(dāng)于保障了奧巴馬的連任，隨之而來(lái)的必將使央行的信用受到置疑。

也有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，伯南克接下來(lái)的動(dòng)作會(huì)與他在JacksonHole央行年會(huì)上的表態(tài)一脈相承。高盛甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)給市場(chǎng)帶來(lái)的將遠(yuǎn)超預(yù)期——“doublepunch”，即除了延長(zhǎng)超低利率，還會(huì)有QE3。高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius解釋說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，而伯南克又剛剛在兩個(gè)星期前向全世界陳述了前兩輪QE的成績(jī)是多么斐然，這些都是QE3將出的信號(hào)。

被譽(yù)為 “美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的JonHilsenrath則在WSJ撰文表示，美聯(lián)儲(chǔ)中希望采取積極行動(dòng)以應(yīng)對(duì)高失業(yè)率的鴿派認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否好轉(zhuǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)能做出開(kāi)放式的購(gòu)債承諾，即在特定時(shí)間段內(nèi)購(gòu)買(mǎi)至少某個(gè)固定數(shù)量債券的條件。