每經(jīng)記者 喻春來(lái) 發(fā)自北京

    在國(guó)內(nèi)成品油價(jià)創(chuàng)歷史高位后，中國(guó)石油（601857.收盤價(jià)9.93元)和中國(guó)石化（600028.收盤價(jià)7.18元)今年一季度業(yè)績(jī)4月27日雙雙出爐。由于中國(guó)石化旗下的化工板塊凈利下滑86%，造成中國(guó)石化首季業(yè)績(jī)不敵中國(guó)石油，前者凈利潤(rùn)同比下37.42%，而后者凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.8%。但是，得益于一季度國(guó)家兩次成品油上調(diào)價(jià)格，與去年四季度相比，“兩桶油”煉油的虧損額雙雙出現(xiàn)下降。

    行業(yè)分析師們認(rèn)為，二季度之后，國(guó)內(nèi)CPI將逐步往下走，下半年新的成品油定價(jià)機(jī)制推出的概率較大，到時(shí)，“兩桶油”煉油板塊的虧損將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。但是，未來(lái)化工和天然氣板塊的經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。

    化工“拖后腿” 中石化不敵中石油

    中國(guó)石油一季報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5256.47億元，同比增長(zhǎng)17.9%；凈利潤(rùn)為391.53億元，同比增長(zhǎng)5.8%，環(huán)比增長(zhǎng)明顯，好于市場(chǎng)預(yù)期。

    中國(guó)石化一季報(bào)凈利潤(rùn)同比卻出現(xiàn)下降，其營(yíng)收6713.65億元，同比增長(zhǎng)14%；凈利潤(rùn)為128.3億元，同比下滑37.4%。

    對(duì)此，銀河證券石化行業(yè)分析師裘孝鋒稱，中國(guó)石化一季度業(yè)績(jī)觸近年來(lái)單季度低點(diǎn)，主要因化工板塊繼續(xù)下滑。伊朗局勢(shì)緊張刺激，原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，石腦油等化工原料價(jià)格上漲而下游需求疲軟，導(dǎo)致去年四季度以來(lái)全球化工產(chǎn)品價(jià)格低迷。

    中國(guó)石化一季度石化板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13億元，同比下滑86%；單噸乙烯營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有535元/噸，相比去年一季度的接近3600元/噸的盈利高比，顯得異常低迷。

    “石化板塊短期沒有好起來(lái)的跡象，二季度旺季不旺可能已經(jīng)是個(gè)大概率事件，化工受下游需求疲軟影響，預(yù)計(jì)全年很難有去年的景氣，不過下半年有所好轉(zhuǎn)的概率還是較大。”裘孝鋒說道。

    而中國(guó)石油上游勘探則受益原油價(jià)格高企，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)增加。季報(bào)顯示，其原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.6%，天然氣增長(zhǎng)11.2%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)604億元，同比增長(zhǎng)31.6%。

    裘孝鋒說：“一季度煉油虧損和特別收益金都有減少；這可能是中國(guó)石油業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的主要原因之一。”

    但是，中國(guó)石油天然氣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)只有20億元，同比降低71%，其中進(jìn)口中亞天然氣和液化天然氣虧損達(dá)102億元。

    裘孝鋒分析，這是受中亞進(jìn)口天然氣進(jìn)銷倒掛以及重點(diǎn)工程轉(zhuǎn)資增加折舊等影響，預(yù)計(jì)虧損幅度約1.1元/方，今年進(jìn)口氣量可能將達(dá)到350億方，超過去年170億方，因此該板塊今年經(jīng)營(yíng)壓力很大。

    “我們預(yù)計(jì)二季度天然氣價(jià)格預(yù)計(jì)將上調(diào)0.25元/方左右，下半年進(jìn)口天然氣虧損幅度將明顯收窄。”裘孝鋒說道。

    煉油減虧 新定價(jià)機(jī)制出臺(tái)概率大

    雖然，石化雙雄一季度煉油仍爆大面積虧損，但是，與去年四季度相比，虧損額明顯下降。

    季報(bào)顯示，一季度中國(guó)石化煉油虧損91.72億元，而去年四季度為126億左右，中國(guó)石油虧損104.02億元，去年四季度為117億元。

    去年，原油價(jià)格快速上漲，中國(guó)石油煉油業(yè)務(wù)虧損逐季擴(kuò)大，虧損幅度從一季度的3.7美元/桶到二、三季度的10美元/桶左右，四季度更進(jìn)一步擴(kuò)大至13美元/桶左右。

    裘孝鋒分析，中石油去年全年煉油虧損超過618億，是拖累業(yè)績(jī)的最大因素；而今年一季度相比去年二、三、四季度，煉油盈利情況沒有大幅改善的跡象，但公司的煉油只有104億元，虧損程度收窄至6.5美元/桶左右。

    相比去年二季度到四季度連續(xù)3個(gè)單季度虧損超過100億元，中國(guó)石化首季煉油虧損略微有所收窄，裘孝鋒認(rèn)為，這得益于3月20日，發(fā)改委上調(diào)成品油價(jià)格600元/噸；而今年原油價(jià)格是2月底開始漲起來(lái)，因此1-2月份煉油虧損程度要略小于四季度。

    “盡管3月上調(diào)了成品油價(jià)格，但考慮2-3月份原油高價(jià)，二季度中國(guó)石化煉油壓力還是不小。”裘孝鋒補(bǔ)充道。

    目前看來(lái)，“兩桶油”煉油業(yè)績(jī)改善，今年核心還是看新的成品油定價(jià)機(jī)制。裘孝鋒稱，據(jù)銀河證券研究部宏觀小組觀點(diǎn)，二季度之后CPI將逐步往下走，下半年新的成品油定價(jià)機(jī)制推出的概率較大。若推出，石油石化煉油業(yè)務(wù)做到基本盈虧平衡或微利成為可能，煉油虧損擔(dān)憂的估值折價(jià)也將在一定程度上得到修復(fù)。

    卓創(chuàng)資訊分析師胡慧春預(yù)測(cè)，5月中下旬，發(fā)改委下調(diào)成品油是大概率事件，這為新成品油定價(jià)機(jī)制出臺(tái)提供良好機(jī)遇；同時(shí)，國(guó)內(nèi)目前通脹壓力得到有效緩解。到時(shí)，國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)虧損將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

    裘孝鋒補(bǔ)充說：“國(guó)家推出新機(jī)制可能主要不是擔(dān)憂原油價(jià)格快速上漲，更多是短期CPI有所反彈帶來(lái)的壓力。”

    近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)下滑拖累三地變化率持續(xù)走低，跌至-2.35%。卓創(chuàng)資訊分析師朱春凱說，“兩桶油”煉油還在喊虧，當(dāng)前國(guó)際原油水平暫時(shí)沒有大幅回落跡象，如果5月下調(diào)成品油最高限價(jià)，其調(diào)價(jià)幅度應(yīng)該在300元/噸左右。