每經(jīng)記者張冬晴 深交所副總經(jīng)理陳鴻橋3月27日表示，目前創(chuàng)業(yè)板中按第二套較低標(biāo)準(zhǔn)保薦上市的公司太少，第二套標(biāo)準(zhǔn)門檻很低，但幾乎沒有保薦機(jī)構(gòu)愿意保薦這樣的企業(yè)，未來深交所將加大力度，推動(dòng)“小而新、生面孔”的企業(yè)上市，推進(jìn)小微型企業(yè)的發(fā)展。 根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，“第二套較低標(biāo)準(zhǔn)”指盈利指標(biāo)降至“最近1年盈利且凈利潤(rùn)不少于500萬元，”且最近1年?duì)I收不少于5000萬元，最近兩年?duì)I收增長(zhǎng)率均不低于30%。 考慮到深交所即將推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度和2011年一些創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)“變臉”等問題，采用第二套標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)場(chǎng)外市場(chǎng)也在加速建立，這一系列動(dòng)作對(duì)創(chuàng)業(yè)板到底有什么影響？有多大影響？ 北京市星石投資管理有限公司總裁、首席策略師楊玲向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從長(zhǎng)期看，這是件好事，無論是豐富創(chuàng)業(yè)板的股票類型，還是積極建立多層次的場(chǎng)外市場(chǎng)，都是我國(guó)資本市場(chǎng)走入成熟化的必經(jīng)之路。但從短期看，高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的股票供給一下子加大了，對(duì)原有創(chuàng)業(yè)板，甚至整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)股票的估值中樞必然產(chǎn)生沖擊。 同時(shí)，楊玲還特別強(qiáng)調(diào)，隨著整個(gè)市場(chǎng)容量的擴(kuò)大，二級(jí)市場(chǎng)將重新調(diào)整對(duì)股票尤其是成長(zhǎng)股的估值，一、二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)差將縮小，打新股的套利基礎(chǔ)將慢慢消失。 聚焦“創(chuàng)業(yè)板第二套標(biāo)準(zhǔn)” 3月27日，深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋在“上市公司‘南山板塊’跨越一百高端論壇”上提出，資本市場(chǎng)吸納新興業(yè)態(tài)和創(chuàng)新型企業(yè)面臨新需求，特別呼吁符合創(chuàng)業(yè)板第二套較低標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，以及互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)業(yè)、創(chuàng)投動(dòng)向等類別的公司積極上市。 陳鴻橋特別強(qiáng)調(diào)，目前創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市采用標(biāo)準(zhǔn)較低的第二套標(biāo)準(zhǔn)的（公司）幾乎沒有，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)推薦“小而新、生面孔”的企業(yè)不積極，“而往往可能正是這樣的企業(yè)，更能體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的特色”。 根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，除“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)”的第一套盈利標(biāo)準(zhǔn)外，“最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”這一較低的準(zhǔn)入門檻，將為更多具備高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)提供上市融資的機(jī)會(huì)。 據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)，繼裕興股份（300305，收盤價(jià)35.36元）、遠(yuǎn)方光電（300306，收盤價(jià)43.15元）和慈星股份（300307，收盤價(jià)31.30元）3月29日掛牌上市之后，2009年10月30日“開板”的深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已經(jīng)累計(jì)達(dá)到306家，但這些主要是按照第一套盈利標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)上市的。 同樣來自深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年2月29日，創(chuàng)業(yè)板291家公司2011年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1419.35億元，較2010年度同比增長(zhǎng)26.62%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)215.51億元，較2010年度同比增長(zhǎng)13.88%，平均攤薄每股收益為0.53元。 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2011年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板公司占全部291家公司的九成，其中增長(zhǎng)率在30%以上的公司有125家，占43%，增長(zhǎng)率在50％以上的公司有58家，6家公司增長(zhǎng)率超過100%；2011年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板公司占全部291家公司的七成，其中，增長(zhǎng)率在30%以上的創(chuàng)業(yè)板公司有93家，占全部291家公司的三成左右，增長(zhǎng)率在50％以上的有41家，6家公司增長(zhǎng)率超過100%。 除此之外，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)放緩。2011年度創(chuàng)業(yè)板公司平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為26.62%、13.88%，均低于2010年度的38.02%、31.2%。同時(shí)，業(yè)績(jī)分化趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。291家創(chuàng)業(yè)板公司中2011年度營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的公司有30家，占比10%；而凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的公司達(dá)到了87家，占比三成左右，291家創(chuàng)業(yè)板公司年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)了“三、三、三”的結(jié)構(gòu)分布，即業(yè)績(jī)下滑、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率在30%以內(nèi)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率在30%以上的公司各占三成。 值得一提的是，向日葵（300111，收盤價(jià)10.20元）等12家創(chuàng)業(yè)板公司去年第四季度出現(xiàn)了虧損，顯示出部分創(chuàng)業(yè)板公司受行業(yè)變化的沖擊較大。降低準(zhǔn)入門檻之后，處于初創(chuàng)期、規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力將會(huì)更小，投資者無疑將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 二級(jí)市場(chǎng)短期受沖擊 實(shí)際上，除了監(jiān)管層有意推動(dòng)“創(chuàng)業(yè)板第二套較低標(biāo)準(zhǔn)”等準(zhǔn)入門檻，建立多層次資本市場(chǎng)的另一項(xiàng)目重點(diǎn)工作——場(chǎng)外市場(chǎng)（新三板）也出現(xiàn)了提速的跡象。 3月27日，國(guó)務(wù)院副總理王岐山和證監(jiān)會(huì)主席郭樹清考察了中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，并強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)體制機(jī)制改革和組織制度創(chuàng)新，探索建設(shè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 由此看來，主要面向中小企業(yè)特別是創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)，準(zhǔn)入門檻較低的場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)展也迅速升溫，市場(chǎng)甚至還傳出了新三板交易所人事已初定的消息。 與此同時(shí)，根據(jù)深交所2月24日透露，預(yù)計(jì)今年一季度完成《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的修訂工作，經(jīng)批準(zhǔn)后，新的創(chuàng)業(yè)板退市制度將正式實(shí)施。 受上述一系列消息刺激，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)應(yīng)聲大跌。3月28日，經(jīng)過斷崖式殺跌后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)日暴跌5.06%，次日再次大跌2.08%。 對(duì)此，業(yè)界普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板降低準(zhǔn)入門檻即意味著將“加速擴(kuò)容”，這將使創(chuàng)業(yè)板整體估值水平將向下移動(dòng)，加速新股、次新股的暴跌，而建立場(chǎng)外市場(chǎng)、推出退市制度等舉措則更是為暴跌火上澆油。 北京市星石投資管理有限公司總裁、首席策略師楊玲向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者來說，這些事件最直接的影響就是股票供給量將大幅增加，尤其是準(zhǔn)入門檻很低的場(chǎng)外市場(chǎng)建立對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響更大?！叭绻Y金面不太寬裕的話，市場(chǎng)又要大抽血，只有從中小板和創(chuàng)業(yè)板里面抽?！? 海通國(guó)際胡堯樹向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“當(dāng)然，不排除創(chuàng)業(yè)板里面會(huì)出現(xiàn)極個(gè)別非常優(yōu)秀的公司，但那真的是鳳毛麟角?！? 深圳景良投資管理有限公司研究總監(jiān)付羽也向記者表示，“這種影響肯定很大，但到底有多大也難以量化?！? 付羽認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，創(chuàng)業(yè)板肯定要向十幾倍PE進(jìn)發(fā)，小企業(yè)投資標(biāo)的多了，成長(zhǎng)小企業(yè)就不再是稀缺資源。 楊玲向記者分析指出，從長(zhǎng)期看，這是件好事，無論是豐富創(chuàng)業(yè)板的股票類型，還是積極建立多層次的場(chǎng)外市場(chǎng)，都是我國(guó)資本市場(chǎng)走入成熟化的必經(jīng)之路。但從短期看，高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的股票供給一下子加大了，對(duì)原有的創(chuàng)業(yè)板，甚至整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)股票的估值中樞必然產(chǎn)生沖擊。 打新股套利基礎(chǔ)或消失 在談到要推動(dòng)符合創(chuàng)業(yè)板第二套較低標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)上市時(shí)，陳鴻橋也特別強(qiáng)調(diào)，此舉將會(huì)給投資者帶來更多的投資機(jī)會(huì)，也讓創(chuàng)業(yè)板吸納更多真正處于創(chuàng)業(yè)階段的公司上市，不過其中的投資風(fēng)險(xiǎn)投資者也應(yīng)該警惕。 對(duì)于降低準(zhǔn)入門檻等一系列沖擊，二級(jí)市場(chǎng)早有反映，創(chuàng)業(yè)板整體估值水平已經(jīng)較前期明顯大幅回落。截至3月29日收盤，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率30.77倍，較上一日回落1.89倍。其中，今年以來創(chuàng)業(yè)板平均市盈率曾在2月24日達(dá)到最高的39.23倍，目前較這一最高值回落21.57%。 上海一位不愿透露姓名的職業(yè)投資人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，4月起，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的參與要多個(gè)心眼。他拿出深交所對(duì)于“退市整理板”漲跌幅限制問題的答復(fù)來強(qiáng)調(diào)參與創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)：“經(jīng)測(cè)算，如果退市整理期的股票每天都以10%的跌停板價(jià)格報(bào)收，則第30個(gè)交易日其股票價(jià)格只有最初的4.2%，退市風(fēng)險(xiǎn)可以得到充分釋放。”也就是說，一旦踩上“地雷”，無疑將血本無歸。 實(shí)際上，歷來專注于絕對(duì)回報(bào)的星石投資也開始調(diào)整策略，重新審視打新股這一原本無風(fēng)險(xiǎn)套利模式。 楊玲向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“對(duì)于關(guān)注套利操作的我們來說，重要的影響莫過于：以前國(guó)內(nèi)比較成熟的套利模式打新股，需要重新被審視了。隨著整個(gè)市場(chǎng)容量的擴(kuò)大，二級(jí)市場(chǎng)將重新調(diào)整對(duì)股票尤其是成長(zhǎng)股的估值，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)差也將縮小，打新股的套利基礎(chǔ)將慢慢消失?！? 值得注意的是，3月29日在創(chuàng)業(yè)板掛牌的三只新股首日均告“破發(fā)”。其中裕興股份當(dāng)天跌幅最大，下跌16.5%；慈星股份和遠(yuǎn)方光電也分別下跌13.66%、9.73%。