每經(jīng)編輯 何志成    

在全國(guó)“兩會(huì)”召開(kāi)前，當(dāng)股指突破半年線(xiàn)后，市場(chǎng)曾經(jīng)一片歡呼，認(rèn)為股市的春天來(lái)了。但近期連續(xù)的下跌卻顯示出“有人在跑”。剛剛聞到春風(fēng)，寒流卻又襲來(lái)，怎么回事？

很多人試圖用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解釋?zhuān)瑢?duì)此筆者不以為然。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差是意料之中的：一季度外貿(mào)下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)未現(xiàn)復(fù)蘇。但目前的股市與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)系不大，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)下滑是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，不是經(jīng)歷了危機(jī)，而是人力所為。只要宏觀(guān)調(diào)控略微放松，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的動(dòng)力得以釋放，經(jīng)濟(jì)一定能夠很快復(fù)蘇，而且能高速增長(zhǎng)。問(wèn)題的關(guān)鍵是何時(shí)進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)何時(shí)能夠見(jiàn)底。

房地產(chǎn)市場(chǎng)需要宏觀(guān)調(diào)控，但關(guān)鍵在于要有明確的預(yù)期——畢竟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)某種程度上還需要依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可以容許某一個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期不景氣，但受不了所有的市場(chǎng)都不景氣。3月份的現(xiàn)實(shí)卻是幾乎所有的市場(chǎng)都在遭遇寒流：工業(yè)企業(yè)賺錢(qián)的很少，不僅民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有企業(yè)也在叫苦；雖然銀行業(yè)似乎一枝獨(dú)秀，但沿海發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)銀行業(yè)壞賬大幅度上升的情況，尤其是溫州，壞賬率比去年上升370%，可以想象今年銀行業(yè)也可能遭遇寒冬。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不景氣已經(jīng)開(kāi)始蔓延，甚至一直火爆的消費(fèi)類(lèi)和服務(wù)業(yè)也在轉(zhuǎn)涼。

一季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)證明了溫總理在“兩會(huì)”期間所做的預(yù)判：“今年恐怕是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年”。怎么辦？我仍然堅(jiān)信總理所表達(dá)的真實(shí)期盼：2012年“也有可能是最有希望的一年”。困難與希望從來(lái)是相輔相成的，最困難的時(shí)候也就是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)股市近期的大幅度調(diào)整，根源不是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

市場(chǎng)需要明確經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期，更需要明確未來(lái)“混合經(jīng)濟(jì)”如何調(diào)整比例的信號(hào)，比如是否需要適度地“民進(jìn)國(guó)退”，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)體制改革也需要等待政治體制改革的信號(hào)。有了真正的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能走上正軌，股市才能迎來(lái)真正的春天。

在歷史性的轉(zhuǎn)型即將到來(lái)的時(shí)刻，股市不會(huì)深幅調(diào)整。本周的底部附近可能就是今年的大底（甚至是近幾年的大底）——從技術(shù)圖形上，已能看出“雙重底”的痕跡。大的行情一定要有一次甚至多次“回抽確認(rèn)”，這次回調(diào)就是一次確認(rèn)，正如我年初時(shí)所預(yù)期的那樣：千金難買(mǎi)牛回頭。布局2012年，未來(lái)會(huì)收獲好幾年。

我堅(jiān)持以往的判斷：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越差，股市越會(huì)形成大底；但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差時(shí)，宏觀(guān)調(diào)控的主基調(diào)可能會(huì)轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”，而“保增長(zhǎng)”是股市向上的最大動(dòng)力。在確保經(jīng)濟(jì)適度平穩(wěn)較快發(fā)展的背景下，管理層將很快出臺(tái)一些政策措施來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑，其中包括降低存準(zhǔn)率，甚至提前降息放松銀根等舉措。同時(shí)，養(yǎng)老金和社?；鸲伎赡茉谥匾牡撞扛浇胧?。

其實(shí)，在股市一路下跌的過(guò)程中，很多跡象已經(jīng)表明：先知先覺(jué)者在利用股市調(diào)整之機(jī)悄悄地建倉(cāng)——大單不斷出現(xiàn)。我相信，當(dāng)越來(lái)越多的“刺激措施”陸續(xù)出臺(tái)后，做空者會(huì)后悔，踏空者會(huì)慌張。一旦空翻多，股市將出現(xiàn)急拉，有望突破2500點(diǎn)。