每經(jīng)記者趙笛 昨日（3月22日），申銀萬國在湖北武漢市舉辦春季策略研討會。會后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就當(dāng)前熱點話題獨家采訪了申銀萬國首席分析師李慧勇。他認(rèn)為，今年下半年或?qū)⒁姷秸叻潘傻霓D(zhuǎn)機(jī)。 今年GDP增速或超7.5% 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）：在今年政府工作報告后，市場對其中的3個全年預(yù)期數(shù)據(jù)非常關(guān)注：GDP預(yù)期7.5%、M2預(yù)期14%、CPI預(yù)期4%。請您先談?wù)剬衲闏PI的預(yù)估。 李慧勇：今年通脹不是核心問題，CPI呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢，預(yù)計高點在7月份，全年CPI增速預(yù)計為2.6%。 NBD：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，輸入型通脹不會推高CPI嗎？ 李慧勇：輸入型通脹任何情況下都有，但要看具體程度、看通脹率。物價上漲和通脹是兩個概念，比如國際油價去年從80美元漲到100美元，上漲25%，今年則從100美元上漲至110美元，整體看物價是上漲了，但增速從25%降低至10%，通脹率是回落的。2011年通脹率（CPI）為5.4%，今年如果是3%，則通脹壓力在減輕，但老百姓還是會覺得物價在上漲。 NBD：您對今年GDP增速有什么預(yù)期呢？ 李慧勇：今年GDP（增速）會超過7.5%，預(yù)計今年GDP在8.4%～8.6%之間。 NBD：對于市場流動性的判斷，以M2-CPI-GDP計算，去年是-1%，您認(rèn)為今年市場流動性如何？ 李慧勇：這個意義不大。有名義GDP啊，為什么還要用GDP去加CPI呢？按照通脹指標(biāo)來講，去年M2是13.6%，名義GDP大概是18%，兩者相減就是-4.4%。而今年假設(shè)M2為14%，名義GDP降到13%左右，那這個值就是1%。所以，今年流動性是比去年有明顯提升的。 地產(chǎn)沒有更壞政策出現(xiàn) NBD：對養(yǎng)老金入市問題，您怎么看？ 李慧勇：什么叫“入市”？買債是入市吧？買基金是入市吧？市場關(guān)注的實際是養(yǎng)老金入股市。養(yǎng)老金性質(zhì)決定了其安全性最高的，因此他的資金大多應(yīng)投資于存款等固定收益產(chǎn)品。雖然現(xiàn)在委托社?；鸸芾恚再|(zhì)是不會改變的。 NBD：市場都在談?wù)擆B(yǎng)老金放在銀行，實際上是貶值的。 李慧勇：去年物價漲5.4%，但股市下跌，最好的基金下跌10%，累計損失超過15%。買股票反而虧了15%，（討論）這個（養(yǎng)老金放銀行）有意義嗎？理財是個廣義的概念，保留現(xiàn)金與保留房產(chǎn)、股票和債券都是理財。 NBD：20日，《人民日報》又提出“存款搬家”概念，您認(rèn)為存款搬家會刺激股市上漲嗎？ 李慧勇：這應(yīng)該算第二次。第一次是2007年基金的熱銷，去年以來大熱的是買理財產(chǎn)品，這些都對居民存款產(chǎn)生分流，所以“存款搬家”并不是新現(xiàn)象。 NBD：存款會形成類似2006～2007年那樣的大搬家嗎？ 李慧勇：應(yīng)該說一直都在“搬”，但是如當(dāng)年那種“波瀾壯闊”的情況不會出現(xiàn)，現(xiàn)在只會是循序漸進(jìn)的過程。 NBD：我們再回到市場。申萬的觀點還是要等待政策放松？ 李慧勇：可以稱為等待放松。我們原話叫“等待轉(zhuǎn)機(jī)”，或者叫轉(zhuǎn)機(jī)在即。我們認(rèn)為3、4個月就能夠看到這一點。 NBD：溫總理前段時間表示房價還遠(yuǎn)未調(diào)整到位，您怎么看？ 李慧勇：我認(rèn)為，房地產(chǎn)的“減法”已基本做完了，之后就會挺住，挺住就是做“加法”了，首先是基本維持目前的調(diào)控政策。去年對剛性需求采取了比較嚴(yán)的調(diào)控，但每個人都有住房權(quán)，所以（政策）需要調(diào)整，鼓勵剛性需求。這是一種放松，但改變了調(diào)控大局嗎？沒有。 NBD：地產(chǎn)不可能有更壞的政策出現(xiàn)了？ 李慧勇：沒有更壞的政策了?，F(xiàn)在就是等房價得到控制，房產(chǎn)稅什么時候試點，什么時候把限購等違背市場規(guī)則的政策替換掉。 NBD：您怎么看地產(chǎn)股呢？有沒有機(jī)會？ 李慧勇：地產(chǎn)股資產(chǎn)屬性基本都打掉了，現(xiàn)在是商品屬性。我認(rèn)為今年地產(chǎn)股機(jī)會有兩個：一是從政策寬松到經(jīng)濟(jì)觸底回升所帶來的周期復(fù)辟性機(jī)會；二是壟斷放寬與戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)真正落實帶來的機(jī)會。 NBD：未來哪類房地產(chǎn)股會率先崛起？ 李慧勇：一類企業(yè)是增長率比較高的，以萬科為例；二是品牌能力強(qiáng)的、能打造住房精品的，以華僑城為代表。 ·現(xiàn)場動態(tài) 申萬：二季度關(guān)注四大投資主題 每經(jīng)記者趙笛 3月22日，申銀萬國證券研究所（以下簡稱申萬）舉辦的2012年春季宏觀策略研討會（以下簡稱春策會）在武漢舉行，會上其建議投資者把握消費概念等四大投資機(jī)會。 對當(dāng)前政策走向，申萬認(rèn)為政策“減法”已到位，未來將看到更多的“加法”。同時，今年行情或為震蕩市，4月前尚可投機(jī)，4月后應(yīng)多關(guān)注基本面。 “我們將當(dāng)前的市場定性為‘等待轉(zhuǎn)機(jī)’或‘轉(zhuǎn)機(jī)在即’”，昨日申萬春策會上，第一位演講嘉賓申銀萬國首席分析師李慧勇表示，目前最為關(guān)鍵的是“倒逼機(jī)制”迫使政策的放松。他表示，二季度經(jīng)濟(jì)走勢有兩種可能：一是慣性下滑；二是政策出手抑制經(jīng)濟(jì)下滑，“我們認(rèn)為，第二種情形出現(xiàn)概率較大”。 在李慧勇之后，申銀萬國另一位首席分析師凌鵬接著對A股策略進(jìn)行了闡述。凌鵬認(rèn)為，A股市場真正的投資節(jié)奏是春季躁動、4月決斷。4月前可“投機(jī)”一點，4月后必須更加“基本面”一點，二季度上證綜指核心波動區(qū)間為2200點～2500點。 值得注意的是，凌鵬認(rèn)為小盤股將受到壓制。今年政策的主線就是引導(dǎo)價值投資、消滅游資。未來可以預(yù)期的是，監(jiān)管層會推動養(yǎng)老金入市，新股發(fā)行制度的改革，新股發(fā)行節(jié)奏的加快。這些將對小盤股構(gòu)成較大壓力。 在昨日春策會上，申萬認(rèn)為二季度投資方向應(yīng)關(guān)注消費、油價驅(qū)動、中盤藍(lán)籌、大流通等4大投資機(jī)會。 申萬建議關(guān)注兩類消費股：一是估值修復(fù)的經(jīng)典消費品概念，如食品飲料、醫(yī)藥生物、男裝、餐飲旅游；二是追求彈性的“沉睡的消費品”，如零售、家用輕工、漁業(yè)。 油價驅(qū)動方面，申萬認(rèn)為油價上行將驅(qū)動農(nóng)業(yè)、化肥、農(nóng)藥板塊凸顯投資機(jī)會。在中盤藍(lán)籌方面，申銀萬國認(rèn)為這類股票流通市值在150億元～500億元之間，具備政策扶植、業(yè)績穩(wěn)定、估值較低和有基金配置的優(yōu)勢。在大流通概念方面，細(xì)分行業(yè)包括商業(yè)貿(mào)易、交通運輸、信息服務(wù)、機(jī)械設(shè)備等。