每經評論員 葉檀

中國實體經濟到了千鈞一發(fā)之際。

中國實體經濟的衰退并非始于當下，出口紅利衰退醞釀著巨大風險。風險之一，以往為出口培育的產能，由于找不到新的消費出口，成為過剩產能；風險之二，在國內較高的經營成本推動下，企業(yè)遲遲無法實現(xiàn)大規(guī)模的產業(yè)升級換代；風險之三，由于虛擬經濟盈利過高，實體經濟為虛擬經濟做嫁衣，逼迫越來越多的實體企業(yè)家向金融家、投資家們靠攏。

實體經濟成為重點保護對象，在12月14日閉幕的中央經濟工作會議上，強調“把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務業(yè)、提高中等收入者比重上來；牢牢把握發(fā)展實體經濟這一堅實基礎，努力營造鼓勵腳踏實地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實業(yè)致富的社會氛圍”。對比此前提出的財產性收入的提法，目前回到了實體興業(yè)、實體致富的軌道上來。

實體經濟的困境引起了全社會的關注，人們逐漸認識到，脫離實體經濟的虛擬經濟無法帶來真正的經濟發(fā)展。英美式的金融發(fā)展模式將給實體經濟帶來滅頂之災，更不要提中國這樣尚未完成產業(yè)結構轉型的新興經濟體，全面走向虛擬經濟無異于自己挖坑自己跳。

對實體經濟的呵護沒有落到實處，很多措施徒有其表。

表面上，銀監(jiān)會對中小企業(yè)貸款進行傾斜，降低了風險權重比例；12月15日，中國央行行長周小川表示，金融業(yè)應加大對實體經濟的支持，但需要對實體經濟與非實體經濟加以區(qū)別，也需要對脫離實體經濟的金融工具加強監(jiān)管。金融業(yè)有些產品基本上在金融業(yè)內循環(huán)，對實體經濟作用較小，甚至成為利用非金融業(yè)專業(yè)知識不夠而賺錢的工具。因此，需要對金融工具進行劃分，看哪些金融工具是支持實體經濟的，哪些可能會脫離實體經濟；對監(jiān)管來說也一樣，如何支持實體經濟，應區(qū)分哪些金融市場工具的發(fā)展應該支持。

但是，就在12月6日，最高人民法院向各級人民法院發(fā)出《關于依法妥善審理民間借貸糾紛案件促進經濟發(fā)展維護社會穩(wěn)定的通知》，對案件受理、借貸利息、司法措施等問題作出要求。人民法院依法保護合法的借貸利息，依法遏制高利貸化傾向。而根據(jù)之前的《最高人民法院關于人民法院審理借貸案件的若干意見》第6條規(guī)定，民間借貸的利率可以適當高于銀行的利率，各地人民法院可根據(jù)本地區(qū)的實際情況具體掌握，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍(包含利率本數(shù))。超出此限度的，超出部分的利息不予保護。

目前一年期貸款利率6.56%，4倍利率即26.24%，試問，有哪一家真正的實體企業(yè)能夠支付如此高的融資成本？如果實體經濟的資金全部來自于民間融資，結果就是絕大多數(shù)實體企業(yè)要破產。筆者大力支持利率市場化，但承認民間借貸4倍利率并不叫市場化，只是從法律上變相允許增加借貸成本。真正的利率市場化，是將利率決定權下放給金融機構，通過不同的風險定價體系，向企業(yè)發(fā)放不同利率的貸款。如此一來，企業(yè)根據(jù)信用與發(fā)展情況，優(yōu)勝劣汰。

這與市場化的債券體系基本一致，優(yōu)質的企業(yè)發(fā)債成本較低，可以低息借債獲得發(fā)展機會；而劣質的企業(yè)發(fā)債成本較高，被自然淘汰出局。從債券市場看，中國缺乏較為有公信力的評級機構，但從中小商業(yè)銀行的發(fā)展路徑來看，已經有一些地方中小商業(yè)銀行摸索出一條服務于地方小微企業(yè)的道路，對當?shù)氐慕洕l(fā)展起到了舉足輕重的作用。但在近期行政性過重的調控過程中，這些銀行處境艱難。

運動式地支持小微企業(yè)，鼓勵并不適合中小企業(yè)的金融機構投身中小企業(yè)貸款，其結果是口惠而實不至，留下一地壞賬。筆者曾經聽一位地方銀行人士表示，銀行為小微企業(yè)貸款，拿到錢的都是在當?shù)睾苡斜尘暗钠髽I(yè)，他們拿到資金后，轉手以4倍甚至4倍以上的利率貸給其他急需資金的企業(yè)，成為不折不扣的金融吸血鬼，而且是借助權力毫無技術含量的吸血鬼。

并不是所有的銀行業(yè)、投資業(yè)都叫虛擬經濟，并不是所有從事實業(yè)的人都在從事實體經濟。有的銀行踏踏實實為當?shù)氐闹行∑髽I(yè)服務，雖然是金融機構，卻是實體經濟發(fā)展的有效補充；而另一些表面上從事實體經濟的企業(yè)家，卻把主要的精力放在了房地產、投資等領域，主營業(yè)務早就轉向虛擬經濟。

對于從事實體經濟的企業(yè)，無論身處金融還是服裝等行業(yè)，有必要進行稅收的優(yōu)惠政策。從2011年開始，結構性減稅、結構性增稅已成為經濟領域關鍵詞：10月12日，國務院常務會議研究確定支持小微企業(yè)發(fā)展的金融財稅政策措施，出臺了多項減免中小企業(yè)稅費的政策；10月26日，國務院常務會議決定，從2012年1月1日起，在部分地區(qū)和行業(yè)開展深化增值稅制度改革試點。目前增值稅改革步伐過于緩慢，中央政府號召減稅，而一些地方政府在財政壓力下征收“過頭稅”，導致抗議不斷。

對于資本市場動輒獲得數(shù)倍暴利的控股股東，表面上是證券市場的資金流向產業(yè)資本，實際上很多非流通股股東都是證券市場的玩家，他們不僅不代表實體企業(yè)，更是實體經濟的蛀蟲，通過證券市場的溢價獲得真金白銀，通過各種方法逃稅避稅。提高資本貨幣市場的稅收監(jiān)管，切實降低流轉稅，才是鼓勵實體投資之舉。

振興實體經濟、消化過剩產能、加快經濟結構轉型，運動式的號召用處不大，必須從市場激勵機制上著手，鼓勵大眾從事實業(yè)，讓實業(yè)家有安心從業(yè)的環(huán)境。