每經(jīng)記者  胡玉慧

    UPS電源生產(chǎn)商科華恒盛（002335，收盤價(jià)19.01元），昨日（5月30日）推出了股權(quán)激勵(lì)草案。但是行權(quán)價(jià)格和業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的“雙低”，導(dǎo)致昨日公司股票復(fù)牌后大跌近5%。

    科華恒盛方面坦承，本次方案制定時(shí)有回報(bào)公司員工的考慮在內(nèi)，另外公司也希望“金手銬”能借此發(fā)揮作用。

激勵(lì)方式選擇限制性股票

    科華恒盛的股權(quán)激勵(lì)方案顯然令市場(chǎng)大失所望，早盤一開盤二級(jí)市場(chǎng)上該股就直線下跌，短短8分鐘跌幅已超過5%。較市價(jià)折半的行權(quán)價(jià)格，以及未來4年復(fù)合年均增長(zhǎng)率僅需達(dá)到17.5%的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，都令業(yè)內(nèi)人士大呼“太低”。

    本次科華恒盛擬向公司員工授予不超過450萬股股票，行權(quán)價(jià)格確定為10.92元/股，即激勵(lì)草案公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)（21.83元/股）的50%。對(duì)于這個(gè)價(jià)格，科華恒盛方面也坦承“比較低”。

    昨日科華恒盛董事會(huì)辦公室人士向記者表示，本次公司選擇了授予限制性股票的激勵(lì)方式，而非市場(chǎng)常見的股票期權(quán)。

    據(jù)了解，目前A股上市公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，大多在股票期權(quán)與限制性股票兩種方式之間選擇。而按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)的授予價(jià)格是取激勵(lì)草案公告前一個(gè)交易日收盤價(jià)，以及前30個(gè)交易日平均收盤價(jià)中的較高者；而限制性股票的授予價(jià)格由上市公司自行確定，不過不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。

    后一種方式相當(dāng)于給公司股價(jià)預(yù)留出了50%的下跌空間，并且很大程度上還能規(guī)避可能出現(xiàn)的“行權(quán)期股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)”尷尬局面，因此限制性股票日益受到上市公司偏愛。但作為科華恒盛競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的英威騰（002334，收盤價(jià)44.99元），在今年年初卻選擇了股票期權(quán)方式，行權(quán)價(jià)為62.8元/股。

    而與其他大部分選擇限制性股票激勵(lì)的上市公司相同，科華恒盛行權(quán)價(jià)也是比照50%的下限確定。對(duì)此，前述科華恒盛人士稱，公司是考慮了激勵(lì)對(duì)象的經(jīng)濟(jì)能力來確定價(jià)格。

業(yè)績(jī)考核門檻低

    除了低行權(quán)價(jià)之外，公司推出的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)更令市場(chǎng)不滿。本次科華恒盛激勵(lì)股份分4年解鎖，以2010年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，2011年~2014年各年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于10%、30%、60%和90%。以此計(jì)算，今后4年公司年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅需達(dá)到17.5%。

    在業(yè)內(nèi)看來，這個(gè)門檻實(shí)在不算高。有上海的券商研究員告訴記者，按照科華恒盛現(xiàn)有UPS業(yè)務(wù)發(fā)展情況，以及公司面向海外的新能源領(lǐng)域新業(yè)務(wù)拓展情況測(cè)算，達(dá)到這個(gè)考核目標(biāo)難度并不大?？迫A恒盛定期報(bào)告顯示，2009、2010年兩年，公司凈利潤(rùn)的同比增幅分別為69%和34%。

    因此有投資者稱，科華恒盛本次方案與其說是激勵(lì)，不如說更像給公司員工的“福利”。前述科華恒盛董事會(huì)辦公室人士則表示，公司肯定不能設(shè)定無法完成的業(yè)績(jī)目標(biāo)，其次行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈，因此無論是留住老員工、還是吸引新人才加入，公司都希望這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能發(fā)揮作用。

    草案顯示，450份限制性股票中除去預(yù)留的27萬股之外，公司7名現(xiàn)任高管分享了25%，另外69%則授予139名中層管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。截至2010年年末，公司在職員工總數(shù)為1565人。

    但該人士向記者強(qiáng)調(diào)，草案中設(shè)定的只是業(yè)績(jī)最低目標(biāo)，并不代表今后4年科華恒盛就只能做到這個(gè)程度。“行業(yè)沒有發(fā)生重大變化，公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也在順利展開，我們的高管也對(duì)公司今后的成長(zhǎng)性很有信心。”該人士說。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257