每經(jīng)記者  趙笛

        雖然近兩日船舶股借  “航母”概念表現(xiàn)不錯，但剛上市兩日的亞星錨鏈（601890，收盤價22.51元）卻沒有沾上任何一點光，昨日盤中更是長時間破發(fā)。

        值得注意的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東北證券在新股定價報告中并不看好亞星錨鏈，給予的合理定價區(qū)間為20.40元~23.40元，最低價20.40元較發(fā)行價22.50元折價超過9%；但就在同時，東北證券總部在亞星錨鏈上市首日即大舉買入1283萬元。券商研究所與自營盤各自為戰(zhàn)，這到底是怎么一回事？

上市第二日即盤中破發(fā)

        “生產(chǎn)‘鐵疙瘩’能給予多高的溢價？”12月28日，亞星錨鏈上市，面對其上市首日不到7%的漲幅，某券商機械行業(yè)研究員告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，雖然公司是世界錨鏈行業(yè)最大的專業(yè)化從事船用錨鏈和海洋系泊鏈的生產(chǎn)企業(yè)，并且有著海洋工程的概念，但實際上，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品缺乏想象空間，這與海洋鉆井、航母概念差距較大。

        或許正是由于很難編個好聽的故事，亞星錨鏈并不被資金看好。繼首日漲幅不到7%后，該股昨日（12月29日）以22.50元的發(fā)行價大幅低開，之后更是一路殺跌，最大跌幅達到9.9%，長時間處于發(fā)行價之下；直至尾盤，亞星錨鏈才借大盤反彈勉強拉起，最終以22.51元的價格勉強保住了22.50元的發(fā)行價。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，券商對該股的估值分歧較大。國元證券給予2010年PE倍數(shù)為35~40倍的估值，對應的合理估值區(qū)間為17.5元~20元，該價格遠遠低于股票的發(fā)行價；而廣發(fā)華福卻依照機械制造業(yè)上市公司2010年預測市盈率49.00倍，給予公司合理估值區(qū)間為23.73元~28.19元；安信證券以船舶及船舶配件行業(yè)2010年平均市盈率約41倍為參照物，給予公司合理估值區(qū)間為28.80元~33元。

        從17.5元到33元，差距竟然達到15.5元。

        記者瀏覽研究報告，發(fā)現(xiàn)看多一方的立足點主要源于公司是世界錨鏈行業(yè)的龍頭企業(yè)，且受益于深海油氣資源開發(fā)；而看空的一方，如海通證券則認為，在金融危機的影響下，船用鏈及附件業(yè)務將受制于船舶行業(yè)大環(huán)境，可能會出現(xiàn)逐年小幅下降的趨勢，因此未來三年公司總體收入和業(yè)績大幅增長的難度較大。

研報預計破發(fā)  自營盤卻買入

        雖然亞星錨鏈在昨日盤中長時間破發(fā)，但連續(xù)兩日的交易所盤后數(shù)據(jù)均顯示，沒有機構席位參與該股炒作。其中，上市首日排在買入榜前五名的席位，有四家均在昨日大舉出逃。由于首日走勢是沖高回落，昨日走勢是低開低走，也就是說包括華泰證券南京長江路、國泰君安順德東樂路、廈門證券廈門后江埭路、光大證券深圳深南大道營業(yè)部在內的游資均在昨日割肉離場。

        不過《每日經(jīng)濟新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，在首日買入榜前五名中，東北證券股份有限公司總部位列買入榜第三位，買進1283萬元。而昨日，該席位并沒有出現(xiàn)在賣出榜單中。值得注意的是，作為東北證券的自營盤席位，竟然與公司研究所的觀點呈現(xiàn)出不一致的操作策略：東北證券研究報告給出亞星錨鏈的合理估值將要破發(fā)，但自營盤在上市首日卻大舉買入。

        記者發(fā)現(xiàn)，東北證券發(fā)布的研究報告寫明發(fā)布日期為2010年12月27日，也就是上市前一天。在該研報中，研究所研究員預計亞星錨鏈2010~2012年的每股收益分別為0.54元、0.73元、0.84元，給予2011年28倍~32倍PE，公司合理定價區(qū)間為20.40元~23.40元。如果以最低價20.40元計算，較亞星錨鏈22.50元的發(fā)行價折價9.3%。另外，由于亞星錨鏈上市首日的加權均價為25.22元，最低價為23.92元，均高于東北證券研究所給出的最高估值。顯然，自營盤的買入價格較研報出具的合理價格高出了不少，自營盤與研究所呈現(xiàn)出“反向操作”。

明年起不得進行“反向操作”

        “研究所和自營盤是獨立的，他們不能左右我們的決定。”昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就此事采訪了一位券商資產(chǎn)管理總部的研究員。他告訴記者，目前多數(shù)大型券商已經(jīng)將研究所和自營盤分離，自營盤這邊有一套自己的研究員班底，“我們參考他們的研報，但絕不盲從。”

        “新股定價報告雖然有合理估值價格，但卻沒有明確評級，所以尚難定性為‘反向操作’。”該研究員進一步指出，相比平時公布的個股研究報告，新股的定價報告似乎不應該被包括在內。

        另外《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，早在今年8月份，證監(jiān)會便發(fā)布了一篇《證券研究報告暫行規(guī)定(征求意見稿)》，該文件對券商發(fā)布證券研究報告行為與其他業(yè)務之間的利益沖突進行了明確規(guī)定。最引人注目的一點是，發(fā)布的證券研究報告對具體股票做出明確的估值和投資評級的，應當披露公司持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營投資總額的比例。證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，公司自營投資不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。證監(jiān)會還表示，該“新規(guī)”將于2011年1月1日起正式實施。



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