皖通高速

（600012，收盤價5.88元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：東海證券

        公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.25億元，同比增長19.61％；利潤總額5.31億元，同比增長4.25％；歸屬于母公司凈利潤3.69億元，同比下降0.67％；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22元，同比下降0.67％。

        報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)成本為3.21億元，較去年同期相比增加34.57%，營業(yè)成本增加的主要原因是合寧擴(kuò)建及高界改建主體工程完工，導(dǎo)致折舊及攤銷金額增加。上半年，公司營業(yè)收入雖有近20％的增長，但是營業(yè)成本近35％的增長和財(cái)務(wù)費(fèi)用250％的增長，致使公司利潤反而小幅下降。

        報(bào)告期內(nèi)，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的增長，公司各路段車流量都呈現(xiàn)不同程度的增長，路段改擴(kuò)建工程完工的合寧高速和高界高速，車流量和通行費(fèi)收入都取得大幅度的增加。公司上半年共實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入9.89億元，同比增長20.48%。

        公司的公路資產(chǎn)均在安徽省境內(nèi)，受益于安徽省經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展、省內(nèi)高速公路網(wǎng)的逐步完善、國家加快交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)下半年公路運(yùn)輸量仍將保持增長。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.42元、0.47元和0.54元，給予公司“增持”評級。

中金黃金

（600489，收盤價35.63元）評級：審慎推薦  評級機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司將通過非公開發(fā)行募集資金收購集團(tuán)持有的嵩縣金牛60%和河北東梁100%的股權(quán)以及江西金山的全部產(chǎn)權(quán)  （改制后不少于51%），余額將投入安徽前常銅鐵礦的改擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。發(fā)行股票數(shù)量不超過1.5億股，價格不低于27.35元/股，約合41億元人民幣。在證監(jiān)會核準(zhǔn)后六個月內(nèi)選擇適當(dāng)時機(jī)向不超過10名特定對象發(fā)行。

        預(yù)計(jì)收購后公司新增黃金儲量150噸，根據(jù)2009年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，嵩縣金牛礦的毛利率約為27%，河北東梁為9.6%，江西金山則達(dá)到了39%，與公司2009年綜合毛利率10%相比，收購將進(jìn)一步改善公司的盈利能力。

        部分募集資金將用于安徽前常銅鐵礦改擴(kuò)建工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將形成年采選99萬噸原礦的處理能力，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)稅后16.4%的內(nèi)部收益率。

        截至今年3月31日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為61%。本次募集資金完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率有望下降至46%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將下降。

        避險(xiǎn)情緒及市場對通脹的擔(dān)憂將繼續(xù)支撐黃金的需求，因此金價仍將維持高位。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年的EPS分別為0.74元和0.77元，維持  “審慎推薦”評級。



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