每經記者  馬宇飛

        2009年12月，我國進出口總值創(chuàng)下年內新高，出口同比增長17.7%，環(huán)比增長15%，實現自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿出口正加速復蘇。受出口復蘇的刺激，作為世界集裝箱生產龍頭的中集集團，在2009年11月，其干貨集裝箱產量環(huán)比增加94%，從新增訂單來看，預計未來3個月的產量將保持環(huán)比增長的趨勢，行業(yè)復蘇在即。除了集裝箱業(yè)務回暖外，中集集團新進入的能源裝備業(yè)務和車輛業(yè)務帶來的業(yè)績增長點，也是市場調高其未來預期的關鍵?？梢哉f，隨著集裝箱業(yè)務最壞時期即將過去，以及新業(yè)務的增長，中集集團的業(yè)績有望反轉在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。

        出口復蘇引發(fā)的集裝箱生產訂單恢復了預期，這力撐中集集團（000039，收盤價14.92元）的股價在本周跑贏大盤。

        盤面顯示，截至本周五（1月15日）收盤，中集集團報收14.92元，周漲幅高達12.01%，遠遠好于同期滬深300指數微漲0.08%的表現。

        與股價優(yōu)異表現相呼應的是，在近一個月的時間里，已先后有中金公司、申銀萬國、招商證券、國金證券、平安證券以及愛建證券等眾多金牌券商對中集集團發(fā)布看好報告。大多券商研究員均對  《每日經濟新聞》表示，去年集裝箱行業(yè)的“最壞時期”可能即將過去，由集裝箱業(yè)務回暖帶來的業(yè)績彈性，以及能源化工裝備業(yè)務和車輛業(yè)務貢獻，中集集團未來的盈利有望超預期。

集裝箱業(yè)務回暖增大業(yè)績彈性

        近期海關公布的數據顯示，2009年12月我國進出口總值創(chuàng)下年內新高，出口同比增長17.7%，環(huán)比增長15%，實現自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿出口正加速復蘇。

        受出口復蘇的刺激，與出口航運緊密相連的集裝箱需求也逐漸走出低谷，而作為世界集裝箱生產龍頭的中集集團自然受益不小。

        據了解，此前受金融危機影響，占中集集團銷售收入很大部分的干貨集裝箱生產，在2008年10月到2009年中期基本陷于停頓，公司2009年上半年干貨箱的產量僅5000TEU（注：TEU為集裝箱單位）；而在2007年~2008年，中集集團單月的生產量便高達十幾萬TEU。

        主業(yè)的癱瘓，直接導致中集集團在2009年跌入業(yè)績低谷。其2009年三季報表明，中集集團在去年前三季度實現營業(yè)收入138.86億元，同比下降67.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.76億元，同比下降54.41%。

        不過，集裝箱行業(yè)的冰點正在慢慢“融化”。中金公司的數據顯示，2009年11月份，中集集團干貨集裝箱產量環(huán)比增加94%，剔除10月份國慶假期因素，11月份產量較9月份環(huán)比增加69%。中金公司預計，從新增訂單來看，預計未來3個月的產量將保持環(huán)比增長的趨勢。

        “據我了解，公司2009年11月份的干貨集裝箱產量已經突破1萬TEU了，12月份應該更多。”安信證券機械制造研究員張仲杰向  《每日經濟新聞》記者表示。記者注意到，多數研究員均認為，大規(guī)模的集裝箱新箱需求有望在2010年一季度出現，謹慎的看法也是在二季度。

        集裝箱業(yè)務的回暖意味著什么呢？在業(yè)內人士看來，雖然集裝箱業(yè)務在2009年的疲軟拖累了中集集團的業(yè)績表現，但如果該項業(yè)務在2010年有所回暖，反過來也會增大中集集團的業(yè)績彈性。

        申銀萬國的報告指出，經過連續(xù)4個季度的銷售停滯狀態(tài)，全球集裝箱行業(yè)庫存已經見底，新的集裝箱需求馬上就要出現，行業(yè)復蘇在即。2009年中集集團集裝箱業(yè)務虧損在8個億左右，折合EPS為-0.3元；而保守估計2010年全球集裝箱需求在100萬箱左右，中集集團的集裝箱業(yè)務將不再虧損，預計將貢獻利潤4.5億元，折合EPS為0.17元；至2011年全球集裝箱需求將超過200萬箱，回到2003年前后的水平，由此中集集團的集裝箱業(yè)務或貢獻利潤8億元，折合EPS為0.3元。

新業(yè)務有望提升估值空間

        除了集裝箱業(yè)務回暖外，中集集團新進入的能源裝備業(yè)務和車輛業(yè)務帶來的業(yè)績增長點，也是市場調高其未來預期的關鍵。

        作為集團多元化戰(zhàn)略的第一步，中集集團的車輛業(yè)務目前已建立起輻射北美、泰國及國內多個區(qū)域的22個生產基地和24個4S店，年產超過20萬輛各類專用汽車，成為全球最大的專用車制造集團。其產品包括集裝箱骨架車、平板車以及罐式車等。

        一位長期跟蹤中集集團的券商研究員對《每日經濟新聞》表示，車輛業(yè)務的產品附加值較低，凈利潤水平不高，盈利一直比較差。“就該業(yè)務而言，最大的看點在于集團進行的業(yè)務整合效果如何。”

        而相對車輛業(yè)務，市場更關注中集集團的能源裝備制造業(yè)務。作為一項高附加值的業(yè)務，盡管銷售收入在中集集團各項業(yè)務中不占優(yōu)勢，但卻貢獻了很大部分的利潤。中集集團2008年年報顯示，能源等裝備及服務業(yè)務的營業(yè)收入為77.7億元，占中集集團的營業(yè)收入的16.4%；貢獻營業(yè)利潤5億元，為所有業(yè)務中最多。

        申銀萬國指出，中集集團的能源化工裝備業(yè)務重點布局國內天然氣存儲運輸設備制造領域，是中集集團最具發(fā)展空間的一個行業(yè)。而受益于中國天然氣需求快速增長，預計中集集團能源化工裝備業(yè)務在2012年的營業(yè)收入可達120億元，利潤貢獻將超過10億元。

        上述券商研究員認為，在多元化戰(zhàn)略下進入的新業(yè)務，將給中集集團帶來新的業(yè)績增長點，也是提升公司股票估值空間的“利器”，“可以說，隨著集裝箱業(yè)務最壞時期即將過去，以及新業(yè)務的增長，中集集團的業(yè)績有望反轉在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。”

        記者注意到，眾多金牌券商的報告也大多持該觀點，對中集集團的前景較為樂觀。

        不過，愛建證券研究員樂旻旸也提醒，盡管預期較好，但目前仍須一份謹慎。“還是要看一季度乃至二季度的訂單情況，一般的大航運公司在那時才會與公司洽談，這將決定中集集團股價的估值空間。”



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