每經(jīng)記者  張昊

　　江浙部分期貨公司禁止投資者浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)，近期該項(xiàng)新政策在市場(chǎng)備受爭(zhēng)議。有投資者向本報(bào)記者報(bào)料，期貨公司禁止投資者用浮動(dòng)盈利盤(pán)中開(kāi)倉(cāng)，或許基于利益最大化的考慮。為此記者對(duì)此進(jìn)行了采訪，期貨公司表示施行新政策主要的目的還是防范風(fēng)險(xiǎn)，并不是僅僅為了增加利息收入。  

期貨市場(chǎng)手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)

        由于當(dāng)前期貨市場(chǎng)的制度還不夠完善，期貨公司不能像證券公司那樣擁有自營(yíng)業(yè)務(wù)，而前期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的CTA期貨基金，卻遲遲沒(méi)有下聞。在這樣的情形下，手續(xù)費(fèi)收入似乎成為了期貨公司盈利的主要來(lái)源。然而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，期貨公司手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，加上不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格戰(zhàn)橫行，有些經(jīng)紀(jì)公司為了爭(zhēng)取到最大的客戶(hù)數(shù)量，甚至在期貨交易所的基礎(chǔ)上僅加收幾毛錢(qián)。如果一個(gè)客戶(hù)擁有很大資金量，完全可以和期貨公司達(dá)成收取包年手續(xù)費(fèi)的協(xié)議。

        日前上海期貨同業(yè)公會(huì)公布了64家異地期貨公司上海營(yíng)業(yè)部2008年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。在這64家期貨公司中，手續(xù)費(fèi)收入總計(jì)27611.25萬(wàn)元，如果平攤到64家公司，每個(gè)公司手續(xù)費(fèi)收入為431.43萬(wàn)元。另外有資料顯示，在去年的160家期貨公司中，手續(xù)費(fèi)收入總共約47億元，平均下來(lái)每個(gè)期貨公司手續(xù)費(fèi)收入也僅0.29億元。

利息收入是重要利潤(rùn)來(lái)源

        期貨公司手續(xù)費(fèi)收入如此之低，企業(yè)靠什么生存？一期貨業(yè)內(nèi)人士告訴記者，除了個(gè)別期貨公司，如此低的手續(xù)費(fèi)是無(wú)法滿(mǎn)足期貨公司的日常運(yùn)營(yíng)需要的，其實(shí)期貨公司收入還包括銀行利息、交易所返傭以及私下自營(yíng)盤(pán)。其中利息收入已經(jīng)構(gòu)成期貨經(jīng)紀(jì)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源。

        在上述64家期貨公司上海營(yíng)業(yè)部數(shù)據(jù)中，客戶(hù)的保證金總額總計(jì)達(dá)到了51.03億元，平攤到每個(gè)期貨公司，客戶(hù)的保證金也達(dá)到了7973.19萬(wàn)元。這筆錢(qián)存銀行，期貨公司可以獲得可觀的利息收入。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前活期存款利率為0.36％，期貨公司往往可以獲得銀行的優(yōu)惠，利率一般情況下為0.72％（據(jù)傳），在上述64家期貨公司中，保證金總額510284.1萬(wàn)，如果按照活期存款利率0.72%計(jì)算，利息總收入達(dá)到3674萬(wàn)元。

        另外上述人士表示，當(dāng)前的一些期貨公司，客戶(hù)開(kāi)戶(hù)以后一般會(huì)被要求在賬戶(hù)上保留一定的資金，數(shù)量小的1千元，數(shù)量大的5千元。這部分資金客戶(hù)出金的時(shí)候不允許全部取出，如果要取出必須從期貨公司銷(xiāo)戶(hù)。這些留存的資金無(wú)疑都會(huì)沉淀在期貨公司的保證金賬戶(hù)上，而客戶(hù)的人數(shù)積累起來(lái)，這也是一筆相當(dāng)大的資金，用于存銀行的利息收入也會(huì)非?？捎^。

投資者對(duì)禁止開(kāi)新倉(cāng)有異議

        今年初以來(lái)，浙江和上海地區(qū)的部分期貨公司相繼實(shí)施了盤(pán)中盈利禁止開(kāi)新倉(cāng)的舉措。具體的執(zhí)行辦法是，當(dāng)日交易中如果出現(xiàn)盤(pán)中浮動(dòng)盈利，則盈利金額只屬于動(dòng)態(tài)權(quán)益，不增加可用資金，投資者不能用浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)，盈利部分在當(dāng)日收盤(pán)結(jié)算后次日可以用于開(kāi)新倉(cāng)。

        有部分個(gè)人投資者報(bào)料，稱(chēng)期貨公司這樣做美其名曰防范風(fēng)險(xiǎn)，限制了客戶(hù)的資金使用率，自然會(huì)導(dǎo)致更多的資金存在賬戶(hù)上，實(shí)際上不排除為了獲得更多的利息收入的可能。這樣就從理論上增加了每日期貨公司保證金賬戶(hù)的結(jié)余，沉淀下來(lái)的更多的資金可以給期貨公司帶來(lái)更多的利息收入，雖然從某一天來(lái)說(shuō)可能影響不大，但是常年累計(jì)之后這筆多余的利息收入也非?？陀^。

        期貨公司高管告訴記者，每家期貨公司其實(shí)都愿意自己的客戶(hù)多交易，浮盈開(kāi)新倉(cāng)，交易次數(shù)多，成交量大，期貨公司傭金收入也高，但是這對(duì)期貨公司來(lái)講是一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)。期貨實(shí)行T+0交易，如果行情做反，倉(cāng)位又是重倉(cāng)，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)很難控制。客戶(hù)如果出現(xiàn)爆倉(cāng)，追加保證金也是問(wèn)題。目前很多大的期貨公司都不會(huì)給客戶(hù)浮贏開(kāi)新倉(cāng)的權(quán)限，這主要是從保護(hù)客戶(hù)自身角度考慮，并不是僅僅為了增加利息收入。

江浙系期貨公司最積極

        無(wú)可否認(rèn)這樣的規(guī)定對(duì)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制具有積極的意義。不過(guò)上述業(yè)內(nèi)人士提出了自己的看法，禁止浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)確實(shí)能夠防范風(fēng)險(xiǎn)，但是仔細(xì)一想期貨公司實(shí)際上還是有自身的利益。

        比如一客戶(hù)有20萬(wàn)的保證金，其中有10萬(wàn)元用于交易，盤(pán)中盈利5萬(wàn)元不能開(kāi)新倉(cāng)。在當(dāng)日收盤(pán)結(jié)算完畢后，盈利的5萬(wàn)元轉(zhuǎn)為客戶(hù)權(quán)益，如果客戶(hù)不出金，這部分資金將添加到保證金賬戶(hù)，也就是客戶(hù)保證金賬戶(hù)的現(xiàn)金將約從10萬(wàn)變?yōu)?5萬(wàn)。反過(guò)來(lái)看，如果當(dāng)日盤(pán)中盈利5萬(wàn)元用于新開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)日收盤(pán)結(jié)算后，客戶(hù)的保證金賬戶(hù)資金也就不超過(guò)10萬(wàn)元，和上面的情況相比，保證金沉淀在期貨公司賬戶(hù)上的金額是降低了。期貨公司的利息收入自然也就少了。禁止客戶(hù)盤(pán)中浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)卻是可以使期貨公司多獲得利息收入，盡管絕對(duì)數(shù)字可能并不大，但是長(zhǎng)期累計(jì)數(shù)字也不可小覷。

        禁止浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)，客戶(hù)越多保證金余額越大的期貨公司獲得的利益最大，不光降低了期貨公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也間接起到擴(kuò)大利潤(rùn)基礎(chǔ)的效果，何樂(lè)不為？所以上述業(yè)內(nèi)人士表示，目前對(duì)投資者作出限制禁止浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)的期貨公司都分布在江浙一帶，這里是期貨市場(chǎng)發(fā)展的最好的地區(qū)，也是投資者資金實(shí)力最強(qiáng)的地區(qū)，這個(gè)區(qū)域的期貨公司禁止浮動(dòng)盈利開(kāi)新倉(cāng)是在自然不過(guò)的事情了。



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