2009-03-24 02:04:46
上周美聯(lián)儲表示將發(fā)行貨幣購買多種債券后,大宗商品漲幅很大。煤炭板塊表現(xiàn)搶眼,全周指數(shù)上漲18.53%,高出同期滬深300指數(shù)11.18%。
美國買債導致大宗商品狂飆
受益于通脹預期下的大宗商品價格暴漲,煤炭股近期受到眾多投資者的追捧。3月18日,美聯(lián)儲做出收購3000億美元長期美國國債,同時進一步購入7500億美元抵押貸款相關(guān)證券和1000億美元房貸公司債券的決定。
美國購買本國國債及相關(guān)債券,基本等同于變相印鈔發(fā)行美元,直接結(jié)果是美元貶值。不同于其他注入流動性方式,一旦印鈔發(fā)行,理論上美元即刻貶值,也同時造成其購買力下降,而以美元標價商品,特別是國際交易廣泛的大宗商品價格就會被自然抬高。
在這種價格上漲的預期下,大宗商品受到市場追捧,價格一路狂飆。上周,WTI國際原油期貨價格前4個交易日累計漲幅11.59%。本次美國購債扳動了以發(fā)行貨幣來救市的循環(huán)扳機,不排除其他國家效仿的可能,通貨膨脹的預期已經(jīng)存在,未來油價繼續(xù)上漲可期。受此影響,上周A股市場煤炭板塊表現(xiàn)搶眼,全周指數(shù)上漲18.53%,高出同期滬深300指數(shù)11.18個百分點。
油價上漲不會直接推高煤炭價格
市場普遍認為,油價走勢直接關(guān)系到煤炭股表現(xiàn)的強弱。但東興證券認為這存在一定誤區(qū),首先從基本面來看,煤炭作為能源和化工原料對原油雖然有替代性,但短期內(nèi)很難實現(xiàn)。
一是因為他們的生產(chǎn)成本不一樣,采煤的風險與難度遠比石油采掘困難;二是運輸?shù)碾y度也不一樣,固體運輸不如液體輸送方便;三是使用價值也不一樣,石油的用途更加廣泛,而且污染物排放,煤炭也比石油大得多。
此外,即便有企業(yè)考慮到煤炭價格低廉轉(zhuǎn)而使用煤炭能源,但考慮到設(shè)備調(diào)整成本、建設(shè)周期等因素,短時間內(nèi)也難以馬上實現(xiàn)。
煤化工方面,以煤制油為例,總體上來說尚不成熟,處于前期探索階段,目前發(fā)改委已叫停國內(nèi)大部分煤制油項目,僅留神華集團在內(nèi)蒙古和寧夏的兩個示范項目繼續(xù)運行。總而言之,短期煤炭對石油并沒有太強的替代性,即使石油價格上漲,也不會增加煤炭需求,對煤炭行業(yè)基本面改善作用有限。
此外,追究其他因素,國際原油期貨價格上漲與煤炭股受追捧的原理一樣,都是在通脹的預期下,大宗商品受追捧的結(jié)果,即兩者皆為同一因素的結(jié)果表象,而非必然的因果關(guān)系。
如果硬說原油價格上漲對國內(nèi)煤炭股有什么刺激作用的話,那可以理解為在通脹預期下,油價走勢代表了市場對通脹預期的強弱程度,油價漲得越兇,說明這種預期越強烈,那么煤炭作為另外一種大宗商品受追捧的理由越充分,因而煤炭股上漲的動力越足。
投資策略方面,通貨膨脹的預期已經(jīng)存在,未來視美國及其他國家動作來看持續(xù)的時間和程度。當前在這些預期下,煤炭板塊仍然有機會,建議繼續(xù)關(guān)注。由于大宗商品受到追捧的預期,所有煤炭股均受益,給予行業(yè)評級為“看好”。 東興證券
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